經濟周期與公允價值的分析范文

本站小編為你精心準備了經濟周期與公允價值的分析參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

摘要：

本文以2008-2014年A股上市公司的數據為樣本，研究分析不同行業的市場競爭程度及經濟周期所處的不同階段對公允價值相關性的影響。

關鍵詞：

行業競爭；經濟周期；公允價值會計信息

會計信息質量特征與財務報告目標兩者之間的關系密切相關。然而，在不完全的市場環境中，信息的不對稱性導致會計信息如實反映與相關性之間存在較大矛盾。所以，投資者進行證券定價時，應首先全面了解一些能夠反映公司價值的有效信息。企業披露的公允價值信息，能否減少投資者搜索信息成本，從而使公司股票的價格上漲，自然而然成為一個不可回避的問題。基于此，本文采集中國上市公司樣本數據（2008-2014年A股上市公司數據）進行研究，深入分析不同行業的市場競爭程度及經濟周期所處的不同階段對公允價值相關性的影響。

一、理論分析與研究假設

從我國新會計準則來分析，在公允價值的應用上，進一步加強了決策有用觀下的會計信息。但是，在不完全市場中存在較多信息不對稱的因素，投資者也并非都會在基于完全理性的情況下做出決策，尤其是在價格波動較為頻繁的金融工具的會計處理上。若商品處在完全競爭市場，它所面臨的信息不對稱程度相對較少，在這種情況下，采用公允價值計量，不僅能有效準確地反映出資產與負債的市場價值變化情況，而且能夠對企業的具體財務情況與潛在的財務風險予以準確反映，進而在很大程度上增強決策的實用性，在此情況下，可將公允價值看做有非常強的的價值相關性。基于以上分析，本文做出假設1：假設行業競爭激烈程度越高，那么該行業內的企業公允價值信息價值相關性就越高。2008年金融危機得發生，引發眾多學者對公允價值計量問題進行深入探討。以花旗為代表的金融機構認為，在當前全球經濟逐漸衰弱的市場環境中，采用公允價值計量金融衍生品（例如資產支持證券、抵押債務權證等），受順周期效應與循環反饋效應的影響，容易導致金融資產價格的降低。所以，在經濟軟弱環境中，采用公允價值計量容易發生高估負債或低估資產的現象。而由此引起價格降低的惡性循環，在很大程度上削弱了公允價值信息的決策參考作用。經分析，本文假設2：如果經濟處于持續衰退的市場環境中，則公允價值信息價值相關性就相對較弱。

二、模型選擇與樣本數據分析

（一）模型選擇通常情況下，在會計信息的相關性研究中，價格模型具有相對較強的解釋能力，因此此處以價格模型為依據進行分析探究。在我國新企業會計準則中，對一部分資產和負債項目使用了公允價值計量屬性，使得公允價值計量屬性得以回歸。在衡量公允價值信息時，選擇年報衡量具有一定的難度，所以此處選用“公允價值變動損益”，并將公允價值變動損益與總股數的比率作為公允價值的替代變量（FVit）。同時，為了驗證假設1，本文把行業競爭分為競爭程度高與競爭程度低兩大類，其中競爭程度低的行業包括：石油加工業、黑色金屬冶煉業、有色金屬冶煉業、電力、煤氣及水的供應業；而除此之外的其余行業都是競爭程度高的行業。模型中的主要變量的定義：Pit（股價）即i公司第t+1年4月最后一個交易日的股票收盤價；DFVPSit（每股公允價值變動損益）即利潤表中公允價值變動收益/期末總股數；BVit（每股凈資產）即期末凈資產/期末總股數；Eit（每股收益）即凈利潤/期末總股數。首先，以市場競爭程度為依據，將樣本分為兩組，即市場競爭程度高、市場競爭程度低，采用模型對兩組進行檢驗，對兩組DFVPSit系數的變化程度進行觀察，最后將其作為判斷公允價值信息價值相關性的依據，對假設1進行驗證。然后，通過分析2003-2014年我國經濟增長情況，采用波峰波谷法對這段時間的經濟周期分類，具體分類情況如下：經濟周期擴張期（2003-2007年）；經濟周期緊縮期（2008-2011年）；經濟周期衰退期（2008-2009年）；經濟周期復蘇期（2010-2014年）。以此為依據檢驗模型，并對假設2進行驗證，以進一步判斷經濟周期變化對假設結論是否會產生影響。

（二）樣本數據說明本文以A股2008-2014年我國的上市公司為研究樣本，排除金融類公司、財務狀況異常的公司，最終獲得9451個觀測值。樣本公司數據均來自于國泰安數據庫、色諾芬數據庫，采用Excel與STATA對相關數據進行處理分析。在回歸中已對所有連續變量進行上下1%的截尾處理，以避免異常值影響研究結果的準確性。

三、實證檢驗與結果分析

（一）本文的描述性統計結果(見表1)通過表1可知：每股公允價變動損益的均值為2.496，其標準差為130.678，表明各上市公司公允價值會計的使用效果的差別較大。這種情況既說明了近7年我國的上市公司越來越多的使用公允價值計量屬性；同時，樣本公司的股票價格為11.585和每股凈資產的標準差為2.849，兩者均較大，這說明近7年來我國上市公司股價差距顯著，經營績效存在著較大差異，波動幅度也較大；而每股收益標準差為0.477，說明我國公司分攤后的收益相差實際上并不大。

（二）回歸分析本文的研究樣本包含時間序列數據和橫截面數據，因此我們采用固定效應模型進行回歸分析。（見表2）從表2的回歸結果可知，總體樣本的Adj-R2為0.53，F-Value為597.53，即模型總體擬合度較好。在假設1中，以市場競爭程度為分組依據，將樣本分為兩組，即市場競爭程度高、市場競爭程度低，根據分組后的公允價值變動損益變量，高競爭組比低競爭組顯著程度由5%水平下的顯著變為不顯著。也就是說，行業競爭程度越高，該行業內的企業公允價值信息價值相關性就越高，所以假設1成立。在假設2中，以經濟周期為依據，將樣本分為衰退時期、復蘇時期兩組，經回歸結果分析顯示，經濟復蘇時期與衰退時期Adj-R2值相差0.05，表示模型在經濟復蘇時期與衰退時期都存在良好的擬合度。在經濟周期的衰退期，對于DFVPSit變量的系數處于1%水平以下顯著，而在經濟周期的復蘇期則為不顯著，也就是說經濟衰退期公允價值會計信息與股價相關性相對更大。假設2與驗證結果相反，假設2不成立。究其原因，主要因為：在經濟周期的衰退期，存在公允價值順周期效應，使得公允價值所計量的資產價值出現下降趨勢，且下降速度較快，導致投資者因擔心資產下跌、經濟虧損而心理恐慌，于是對公允價值信息更為關注。而在經濟周期的復蘇期，投資者相對理性，在做出投資決策時，為避免高估公允價值所計量的資產價值而導致決策失誤，則對于公允價值信息的依賴性相對較小。

四、研究結論

綜上所述，市場經濟環境越完善，行業競爭程度越高，公允價值就越有相關性，而投資者就會越傾向于采用公允價值會計信息當作決策依據；相反，當市場經濟衰退時期，公允價值信息價值相關性就會越大。該結論對研究我國現階段公允價值會計及其與應用環境的關系，及怎樣準確選擇改善宏觀環境的相關策略，提高會計準則的應用實效等具有非常重要的現實意義。

參考文獻：

[1]胡奕明，劉奕均.公允價值會計與市場波動[J].會計研究，2006（06）.

[2]黃世忠.公允價值會計的順周期效應及其應對策略[J].會計研究，2009（11）.

[3]葛家澍.試評IASB/FASB聯合概念框架的某些改進—截止2008年10月16日的進展，會計研究，2009（04）.

[4]張榮武，伍中信.產權保護、公允價值與會計穩健性[J].會計研究，2010（01）.

[5]張榮武，廖微，聶慧麗.投資者過度自信與股票價格的實證研究——基于經濟周期視角[J].江漢論壇，2013（02）.

作者：吳群香 姚國莉 單位：廣東財經大學 江蘇科技大學