管理者能力對投資決策同群效應的作用范文

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摘要:作為公司財務決策最主要的決策，投資決策直接決定了企業的投資報酬率，投資決策同群效應可能會對我國經濟市場產生較大的影響。管理者是企業決策的根源，管理者能力較高可以很好地做出優質投資決策，優化公司資源，很有可能緩解同群效應對投資決策的影響，因此有必要研究投資決策受同群效應的影響，以管理者能力為切入點持續地關注其對投資決策同群效應的作用。

關鍵詞:管理者能力;投資決策;同群效應

一、引言

隨著我國經濟的快速發展，行業競爭愈發激烈，公司投資決策在企業競爭、實現價值最大化中發揮著重要的作用。但是在投資決策中，投資者往往會相互學習，相互模仿，由此“同群效應”普遍存在。同群效應是指企業在進行財務決策時受到相同行業中其他企業決策影響，模仿其他企業財務決策的現象［1］。根據前人的研究發現企業高管進行投資決策時，由于一定的原因，通常會有意無意的模仿同行業其他企業的決策計劃，不能針對自身企業和自己所擁有的信息決策。一定程度上會影響企業的投資決策和市場價值。管理者作為企業決策的根源，如果管理者能力較高，能否充分利用自己獲取的私有信息，較為客觀的分析決策，優化企業資源，緩解同群效應的影響，使企業價值最大化呢?

二、同群效應的存在

在不同的學科領域，都能看到同群效應，學者也稱之為“模仿效應”、“羊群效應”、“跟風行為”等。截止目前同群效應的研究范圍主要集中于社會行為學、教育學、財務投融資、股票非公開發行、經濟學等方面。Glaeser等研究發現市民個人的犯罪傾向會受到本地區其他人犯罪傾向的影響。［2］Leary等研究發現公司融資決策會被行業中其他公司所影響。［1］Matvos等研究發現在共同基金投票選舉董事時，單個基金會受到其他基金投票行為的影響。［3］上述研究都表明，不同的研究領域均存在同群效應。

三、同群效應對投資的影響

投資決策是公司最主要的財務決策之一，早期關于投資決策大多基于公司自身角度，將公司投資決策獨立于行業考慮，研究投資決策的影響因素、過度投資、投資不足等問題。近年來，研究者注意到在進行投資決策時，往往會被同行業其他企業所影響，尤其是受同行業中規模更大、更成功的企業的作用更強。葉玲，李心合(2012)［4］、方軍雄(2012)［6］研究表明公司的投資決策中存在羊群行為，方軍雄(2012)［5］進一步驗證出投資同群行為對公司績效具有抑制作用;張敦力，江新峰(2016)研究了管理者權利在不同產權性質下對企業投資行為的影響．［6］分析發現，在競爭日益激烈的市場條件下，公司為降低經營風險，提高投資報酬率，在制定決策時，容易受到同行業中其他規模大的成功企業的投資決策影響，因此，公司投資決策存在同群效應。

四、管理者能力對投資同群效應的影響

公司的決策取決于管理者，尤其是公司高管，他們是企業決策的根源，高層管理者能否利用自己獨有的私人信息和市場公開的相關信息，準確定位公司現有水準，而不是盲目跟風同行業其他公司的投資決策，為公司下一步發展制定良好的戰略規劃，成功投資，根本原因取決于管理者自身的能力。高能力管理者更加了解市場情況和行業狀況，能夠充分利用相關信息，高效分析處理企業的經營活動實務，有更為長遠的目標，可以投資于較高凈現值的項目。李延喜，蓋宇坤，薛光(2018)研究表明，管理者能力對企業投資效率有顯著的正向影響，即管理者能力越高，企業的投資效率越顯著。［7］張敦力，江新峰(2015)從管理者薪酬激勵角度出發，研究管理者能力作為調節變量，對企業投資行為產生的影響。［8］由此認為，高能力管理者能夠高效投資，緩和企業投資時同群效應的影響。

五、總結

通過上述分析發現，現有研究已經注意到同群效應的普遍存在性，公司財務領域也發現同群效應對企業投融資產生的一定影響，公司進行投資決策時一般不能獨立于行業做決定，往往會被同行業中其他企業，尤其是那些規模較大，較為成功的企業所影響，管理者是企業的最主要的資源，對投資決策有著關鍵的作用，高能力的管理者能夠有效降低企業投資過程中同群效應的影響，有助于實現價值最大化。

參考文獻:

［4］葉玲，李心合．管理者投資羊群行為、產業政策與公司價值———基于我國A股上市公司的實證檢驗［J］．江西財經大學學報．2012(5):24－32．

［5］方軍雄．公司投資決策趨同:羊群效應抑或“潮涌現象”?［J］．財經研究．2012(11):92－102．

［6］張敦力，江新峰．管理者權力、產權性質與企業投資同群效應［J］．中南財經政法大學學報，2016(05):82－90．

［7］李延喜，蓋宇坤，薛光．管理者能力與企業投資效率———基于中國A股上市公司的實證研究［J］．東北大學學報(社會科學版)，2018，20(02):131－139．

［8］張敦力，江新峰．管理者能力與企業投資羊群行為:基于薪酬公平的調節作用［J］．會計研究，2015(08):41－48+96．

作者：秦棟倩 單位：北京工商大學商學院