董事會與盈余管理研究范文

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關(guān)鍵詞：信息不對稱；董事會特征；董事異質(zhì)性；盈余管理

一、引言

公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，意味著風(fēng)險承擔(dān)功能與決策功能的分離（鄭紅亮，1998）?；诶硇匀思僬f，公司股東和管理層都在謀求各自利益的最大化。兩者目標(biāo)函數(shù)的差異，使管理層利用其信息優(yōu)勢做出不利于股東和公司的行為，產(chǎn)生高昂的成本。問題的一個重要表現(xiàn)就是過度的盈余管理。過度的盈余管理，使得財務(wù)報表的信息質(zhì)量下降，影響了投資決策的有效性。如何有效制止管理層的機(jī)會主義行為，解決問題，提高報表信息質(zhì)量成為學(xué)術(shù)界廣泛研究的對象。作為公司內(nèi)部治理機(jī)制的董事會，在一定程度上能通過履行其監(jiān)督和決策職能緩解問題。但這一目標(biāo)的實現(xiàn)是建立在董事會人員較強(qiáng)的專業(yè)性和獨立性基礎(chǔ)之上。在實務(wù)中，董事會的治理效果究竟如何？能否起到抑制盈余管理的作用呢？相關(guān)研究主要集中在如下兩個方面：一方面是研究董事會的特征對公司盈余管理的影響，另一方面考慮董事會成員的異質(zhì)性對盈余管理的影響。本研究對董事會與盈余管理關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)將從上述兩個方面進(jìn)行綜述，并提出未來研究可能發(fā)展的方向。

二、董事會特征與盈余管理

Jensen和Meckling（1976）提出理論，認(rèn)為董事會監(jiān)控職能的發(fā)揮可以降低成本。作為公司治理結(jié)構(gòu)核心組成部分的董事會（Zahra等，1989），是否能發(fā)揮監(jiān)督和管理功能，主要受董事會自身特征影響（張敦力、崔海紅，2016），而董事會特征的差異對公司管理層的盈余管理遏制作用是不一樣的（周冬華、趙玉潔，2014）。已有文獻(xiàn)研究了董事會的規(guī)模、開會次數(shù)、領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)與盈余管理的關(guān)系。

（一）董事會規(guī)模與盈余管理現(xiàn)有研究關(guān)于董事會規(guī)模對盈余管理的影響結(jié)論不一。一部分學(xué)者認(rèn)為，董事會規(guī)模越大，公司盈余管理水平越低。伊志宏等（2010）認(rèn)為董事會規(guī)模的擴(kuò)大，有利于發(fā)揮其對盈余管理行為的監(jiān)督作用。因為大規(guī)模董事會所涉及到的利益更廣，高管對董事會的控制變得愈加艱難，從而弱化了新任管理者對董事會的影響，減少管理層對董事會成員行使監(jiān)督權(quán)的干擾（陳共榮等，2015），使得董事會對財務(wù)報告提供的監(jiān)管力度越大（Anderson等，2004）。另一方面，謝絢麗、趙勝利（2011）則認(rèn)為大規(guī)模董事具有廣泛性，董事會成員職能背景多元化程度較高，不同的認(rèn)知水平促使管理層的戰(zhàn)略決策更加客觀和全面，更能有效地降低盈余管理的程度，Kathleen在2016年的研究支持了這一觀點。相反，如果董事會規(guī)模較小，董事會容易被內(nèi)部人士操控，其對管理層的監(jiān)管力度會嚴(yán)重下降（王一宇等，2015）。另一部分學(xué)者認(rèn)為，董事會規(guī)模越大，監(jiān)管效率降低，從而導(dǎo)致更高的盈余管理程度。Jensen（1993）認(rèn)為小規(guī)模董事會不易受高管人員的影響，能更積極、有效地行使監(jiān)督職能（周暉、左鑫，2013）。而董事會規(guī)模越大，反而增加了成員之間的溝通難度，降低了信息傳播和經(jīng)濟(jì)決策效率（彭青、陳少華，2013）。

（二）董事會開會次數(shù)與盈余管理在董事會開會次數(shù)與盈余管理關(guān)系的文獻(xiàn)中，研究結(jié)果較為統(tǒng)一，即認(rèn)為董事會的開會次數(shù)多可以明顯的抑制公司的盈余管理（Anderson等，2004；侯曉紅、姜蘊(yùn)芝，2015）。較多的會議次數(shù)，增加了董事會成員之間的交流，董事成員更積極地參與公司管理，能有效抑制管理層的盈余管理行為（張俊生、曾亞敏，2005）。龔光明、王京京（2013）考慮地域因素的影響，認(rèn)為當(dāng)?shù)氐莫毩⒍赂奖銋⒓庸镜亩聲h，更容易了解公司的經(jīng)營信息和管理狀況，能顯著抑制負(fù)向盈余管理水平（周澤將等，2017）。

（三）董事會領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)與盈余管理在董事會領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系的文獻(xiàn)中，研究發(fā)現(xiàn)，董事長、總經(jīng)理一人兼任，將會促使高管人員權(quán)力膨脹（Dechow等，1996；Klein，2002）。我國現(xiàn)行會計準(zhǔn)則規(guī)定非流動資產(chǎn)處置所獲得的損益計入當(dāng)期利潤表，這為管理層自主選擇資產(chǎn)處置的時點進(jìn)行盈余操控提供了便利，張敦力、崔海紅（2016）利用這個切入點，發(fā)現(xiàn)董事會治理機(jī)制中，董事長與總經(jīng)理兩職合一與真實盈余管理水平顯著負(fù)相關(guān)。審計委員會和薪酬委員會是董事會的兩個職能部門，但是鄧曉嵐等（2014）發(fā)現(xiàn)審計委員會與薪酬委員會的職位交疊程度越高，公司盈余管理越嚴(yán)重，經(jīng)理人可能與交叉任職的董事合謀來操縱會計盈余，進(jìn)而謀取更高的機(jī)會主義薪酬。

三、董事會成員異質(zhì)性與盈余管理

從內(nèi)部董事異質(zhì)性角度出發(fā)，不同的內(nèi)部董事發(fā)揮著不同的職能，將內(nèi)部董事對董事會監(jiān)督職能的影響進(jìn)行“一刀切”式的分析是不合理的（孫光國、郭睿，2015）。因而挖掘不同董事對董事會監(jiān)督職能的貢獻(xiàn)是有意義的。目前在董事會成員異質(zhì)性方面，已有文獻(xiàn)研究了獨立董事比例、獨立董事背景、股東委派董事、董事性別對盈余管理的影響。

（一）獨立董事比例與盈余管理獨立董事作為董事會結(jié)構(gòu)中重要的制度安排，起著緩解沖突、保護(hù)中小投資者利益的重要作用（Fama和Jensen，1983；Adams等，2010）。對于獨立董事是否能夠抑制管理層的盈余管理行為，現(xiàn)有學(xué)者對此看法不一。一部分學(xué)者認(rèn)為，獨立董事因其“不獨立”“不懂事”（于東智、王化成，2003）對管理層的盈余管理行為未能起到抑制作用，Hermalin和Weisbach（1991）是較早研究董事會監(jiān)管與盈余管理的學(xué)者，他們證實獨立董事比例與會計績效不存在統(tǒng)計意義上的必然聯(lián)系。一方面，獨立董事可能會因為職位、薪酬各種原因受制于公司管理層；另一方面，因為信息不對稱的存在，獨立董事無法真正發(fā)揮監(jiān)督作用。且獨立董事常常在多家上市公司擔(dān)任獨立董事職務(wù)，精力的分散降低了其對某一家公司的監(jiān)督效率（寧向東、張穎，2012），不能對盈余管理行為進(jìn)行有效抑制（王兵，2007）。甚至有學(xué)者認(rèn)為，我國的獨立董事制度僅僅流于形式，更多的是在扮演“花瓶”角色（蕭維嘉等，2009；唐雪松等，2010；葉康濤等，2011）。另一部分學(xué)者認(rèn)為，獨立董事有利于公司會計信息透明度的提高。獨立董事能提高盈余管理行為被識別的可能性（支曉強(qiáng)、童盼，2005），其能通過更換高管（Klein，1998）控制盈余管理程度，在一定程度上提升公司的會計信息質(zhì)量。婁權(quán)（2004）發(fā)現(xiàn)，相比于未設(shè)立獨立董事的公司，設(shè)立了獨立董事的公司可操控應(yīng)計利潤更低。特別是，獨立董事存在異議的公司，其正向盈余管理水平顯著降低（劉桂香等，2014）。獨立董事比例、薪酬越高的上市公司盈余質(zhì)量越好（鄧小洋、李芹，2011；彭青、陳少華，2013）。進(jìn)一步地，周澤將等（2017）則發(fā)現(xiàn)本地知識優(yōu)勢可減少信息不對稱，從而獨立董事本地任職能夠顯著抑制應(yīng)計盈余管理，特別是負(fù)向應(yīng)計盈余管理，但無法降低真實盈余管理。

（二）獨立董事背景特征與盈余管理獨立董事監(jiān)督作用的有效發(fā)揮，離不開其較強(qiáng)的信息挖掘能力。不同背景的專家獨董在董事會治理中顯得尤為重要?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要討論了具有財務(wù)背景的獨立董事和具有技術(shù)背景的獨立董事對盈余管理程度的影響。在具備財務(wù)背景的獨立董事方面，上市公司董事會中，外部獨立財務(wù)董事對提高董事會的決策效率和正確性有著重要的作用（Abbot，2000；閻達(dá)五，2003），董事會中具有財務(wù)或會計背景的獨立董事（胡奕明、唐松蓮，2008）、會計專業(yè)獨董兼職席位數(shù)越多，其所在公司的真實盈余管理水平就越低（蔡春等，2017），且財務(wù)知識、經(jīng)驗越豐富的獨立董事（Park、Shin，2004；龔光明、王京京，2013）和高聲譽(yù)的會計專業(yè)獨董（黃海杰等，2016），能積極發(fā)揮治理作用，提高盈余質(zhì)量。在具有技術(shù)背景的獨立董事方面，具有技術(shù)背景的獨立董事能夠控制研發(fā)費(fèi)用來抑制盈余管理程度。研發(fā)活動風(fēng)險高、專業(yè)性強(qiáng)、信息不對稱程度高等特點，使管理者更傾向于采取削減R＆D費(fèi)用作為真實盈余管理的重要手段。具有技術(shù)背景的董事接觸上市公司時間更長可以降低與管理層之間的信息不對稱，并且憑借其獨立性和專業(yè)優(yōu)勢有效監(jiān)督管理層操控研發(fā)費(fèi)用，抑制真實盈余管理，且國有企業(yè)中存在的所有者缺位、承擔(dān)更多社會責(zé)任、政治利益等更需要技術(shù)非執(zhí)行董事對管理層進(jìn)行監(jiān)督（胡元木、紀(jì)端，2017），使得技術(shù)非執(zhí)行董事在國有企業(yè)中的效應(yīng)更顯著。

（三）股東委派董事與盈余管理目前，大股東向上市公司委派關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事的現(xiàn)象較為普遍（陸正飛、胡詩陽，2015）。章衛(wèi)東、黃一松（2015）認(rèn)為，其能有效監(jiān)督管理層并降低成本，使得上市公司過度投資水平和盈余管理程度降低。由于關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事不在委派的公司領(lǐng)取報酬，相比于獨立董事，其更加獨立于管理層，在行使監(jiān)督職能時動機(jī)更強(qiáng)，更有利于董事會監(jiān)督職能的發(fā)揮（陸正飛、胡詩陽，2015）。高管薪酬激勵方案雖然在一定程度上激勵了高管，但同時也誘發(fā)了高管向上操縱盈余以獲取超額薪酬的動機(jī)（陳勝藍(lán)、盧銳，2012）。在共享收益動機(jī)的驅(qū)動下，避免獨立董事“搭便車”與利益協(xié)調(diào)程度低的情況發(fā)生，控股股東通過委派董事對公司高管進(jìn)行監(jiān)督，有效降低了上市公司高管向上操縱的盈余管理行為（陳勝藍(lán)、呂丹，2014）。進(jìn)一步的，孫光國、孫瑞琦（2018）認(rèn)為控股股東執(zhí)行董事具有董事和經(jīng)理雙重身份，相比非執(zhí)行董事，具有更強(qiáng)的信息優(yōu)勢，能直接約束經(jīng)理層的盈余管理行為。

（四）董事性別與盈余管理隨著行為金融學(xué)的發(fā)展，我國學(xué)者開始關(guān)注公司治理人員性別的影響。由于這一領(lǐng)域起步不久，所以文獻(xiàn)較少。不過在董事會性別與盈余管理的研究中，有學(xué)者發(fā)現(xiàn)董事人員的性別的監(jiān)督作用又有不同。一方面，心理學(xué)的研究表明，在工作態(tài)度、道德規(guī)范、決策方式和風(fēng)險規(guī)避方面，女性天然地優(yōu)于男性（金智等，2015）,使得其更加愿意或者善于抑制向上的盈余操縱行為（Barber等，2001）；另一方面，女性因在職場上容易遭受“玻璃天花板現(xiàn)象”，本身進(jìn)入公司高管層和董事會是十分困難的。所以擔(dān)任董事的女性更勤勉、更有能力，在公司決策行為中更穩(wěn)健，能增強(qiáng)董事會的獨立性，降低了公司的盈余管理程度（張橫峰、梁國萍，2015）。

四、結(jié)論與研究展望

（一）結(jié)論在董事會整體特征方面，主要分析了董事會規(guī)模、董事會開會次數(shù)和董事會的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)果與盈余管理的影響。現(xiàn)有學(xué)者普遍認(rèn)為，董事長和總經(jīng)理兩職兼任會降低盈余管理的質(zhì)量。在董事會開會次數(shù)方面，我國學(xué)者普遍認(rèn)為，開會次數(shù)越多，監(jiān)督效果越好。而對于董事會規(guī)模，現(xiàn)有學(xué)者并未得出一致的結(jié)論。董事會成員包括獨立董事和非獨立董事。對獨立董事是否能夠加強(qiáng)公司的內(nèi)部治理，提高盈余管理的質(zhì)量問題，現(xiàn)有學(xué)者對此結(jié)論不一。在細(xì)分獨立董事的專業(yè)背景之后發(fā)現(xiàn)，具有財務(wù)背景的獨立董事和技術(shù)背景的獨立董事，能在一定程度上運(yùn)用其信息發(fā)掘能力，對管理層實行有效的監(jiān)督。另外，由于非獨立董事中的股東關(guān)聯(lián)董事由于其代表股東的利益，所以會較少的受制于管理層，其對管理層的機(jī)會主義行為的監(jiān)督作用更有效。

（二）研究展望通過對關(guān)于董事會與盈余管理文獻(xiàn)的整理，提出以下幾點研究展望：第一、進(jìn)一步研究董事會規(guī)模的區(qū)間效應(yīng)。關(guān)于董事會規(guī)模的治理作用，學(xué)術(shù)界看法不一。本研究認(rèn)為，任何因素的效用應(yīng)該存在一個臨界值，以上的研究較少考慮臨界值的影響，未來的研究可以進(jìn)一步挖掘董事會的區(qū)間效應(yīng)。比如，董事會規(guī)模在哪個區(qū)間內(nèi)會對盈余管理存在顯著的抑制作用，而超過這個區(qū)間，其治理效率大大下降，這就解釋了為什么我國目前學(xué)者對董事會規(guī)模的監(jiān)督作用不一的原因。第二、控制內(nèi)生性研究獨立董事的治理效應(yīng)。關(guān)于獨立董事的治理效應(yīng)現(xiàn)有文獻(xiàn)極少控制內(nèi)生性問題，即到底是獨立董事對公司治理及盈余管理產(chǎn)生了影響，還是公司的盈余管理本身就對獨立董事的選擇起了一定的作用。這可以為關(guān)于獨立董事到底能不能有效抑制盈余管理提供一個新的解釋。第三、進(jìn)一步探究不同情況下董事會治理的差異和原因。獨立董事是否發(fā)揮了其治理效應(yīng)仍然是一個值得探討的問題。已有文獻(xiàn)對此褒貶不一，可以進(jìn)一步探究在不同情況下、不同生命周期董事會治理的差異原因。第四、區(qū)分國有和民營企業(yè)，探討股東委派董事對盈余管理的作用。在股東委派董事與盈余管理方面，已有文獻(xiàn)認(rèn)為股東關(guān)聯(lián)的董事，不論是關(guān)聯(lián)非執(zhí)行董事還是關(guān)聯(lián)執(zhí)行董事，他們對公司盈余管理都起到了積極的作用，但是這一方面主要是集中在民營企業(yè)，我們可以從政治關(guān)聯(lián)角度分別探討國有企業(yè)和民營企業(yè)股東委派董事的作用。第五、可以深入發(fā)掘獨立董事的個體特征，比如說進(jìn)一步發(fā)掘性別的治理作用，國外對女性與盈余管理有研究，國內(nèi)只是很籠統(tǒng)的發(fā)現(xiàn)女性董事對公司會計穩(wěn)健性具有影響，沒有檢驗其背后的原因。我們還可以研究女性高管的學(xué)歷、工作經(jīng)歷等是否影響其治理效應(yīng)等。第六、從激勵角度出發(fā)，來探討董事會制度有效的激勵機(jī)制。

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作者：徐璐茜 單位：湖南師范大學(xué)商學(xué)院