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【關鍵詞】 電力 股權 信息化管理
1 股權管理信息化的發展演變
本人認為股權管理信息化的發展演變可歸納為三個階段。第一階段為信息化的初始階段（20世紀90年代中后期），公司治理及股權投資管理理念逐漸在企業中形成，股權信息可依靠當時的信息技術實現簡單的電子化信息儲存及查閱。第二階段為信息化的快速發展階段（21世紀10年代），現代企業管理體系已基本完善，股權管理已成為企業投資管理的重要手段，股權信息可依靠當時的信息技術實現清晰的分類、查詢及統計分析，管理效率有顯著提高。第三階段則為現今階段（2010年以后），信息技術已高度發達，信息股權管理平臺已可實現集團化、體系化管理，可充分整合內外部業務，優化管理方式，實現復雜的統計分析、靈活的操作方式及管理流程，具備更強的專業性、智能性，為企業投資管理決策提供重要參考。
2 股權管理系統的設計與實現
2.1 系統設計的總思路
股權管理系統顧名思義即是為企業投資股權管理業務所服務的信息系統，按上述提到的現今階段信息化發展水平，一個比較完善的股權管理系統應可將股權管理的所有相關信息數據、業務流程融入其中，并將股權的前期投資立項、中期的投資管理、后期的股權退出等各階段進行全生命周期管理，以及將相關業務資源、流程、管理方式進行整合優化并固化在信息化管理當中，從而實現將企業管理理念與現代信息技術進行有機融合，改進業務工作質量及效率，提高電力企業集團管理水平。
2.2 系統框架功能設計
根據上述設計思路，一個完整的股權管理系統應包括信息數據的處理分析、業務工作流及其他特定業務功能等，以下將圍繞上述功能從數據框架、業務流程、系統功能等方面來闡述系統的設計搭建。
2.2.1 數據框架設計
該數據框架的數據主要為不需經過工作流而直接錄入或引用的數據。因股權一般指所投資企業的股權，因此建議以企業為單元信息主體，即一戶企業對應一套完整的數據。從股權完整性及精細化管理方面考慮，數據指標的設計應盡可能全面、細化及便于分類查找，同時為便于實現動態管理，應注意對需反映動態信息的指標設置保留歷史數據。系統數據結構及具體內容模塊可按如下設計：
（1）企業基本信息。該模塊主要反映公司工商登記信息、業務板塊、地域等企業基本信息。附件內容應包括工商營業執照、組織機構代碼證等企業合法登記證明文件。
（2）法人治理架構信息。該模塊主要反映企業的股東會、董事會、監事會、經營班子（以下簡稱“三會一層”）、其他管理人員、董事會專業委員會（以下簡稱“專委會”）的設置及相關成員具體情況。附件內容應包括投資合作協議、企業章程、合作備忘錄、“三會一層”及專委會議事規則等企業治理基礎文件。
（3）所投資企業信息。該模塊主要反映當前企業作為投資主體，其所投資的企業情況，包括其參控股公司及其通過子公司再投資的公司信息。因股權管理系統的管理對象已包括上述公司，因此該類公司信息應可直接從系統數據引用，而不需重復錄入。
（4）分支機構信息。該模塊主要反映當前企業的分支機構和分公司的基本信息。數據結構及附件可參考上述第（1）點“企業基本信息”來設置。
（5）財務信息。該模塊主要反映企業的財務狀況，數據包括財務報表信息及主要財務指標以及歷年利潤分配情況，附件一般為經審計的年度財務報告。
（6）生產經營信息。該模塊主要反映企業的生產經營狀況，數據主要為生產經營指標，需根據企業的具體經營業務類別進行特殊設定，如電力企業的發電量、發電煤耗等指標。
（7）主要項目資產信息。該模塊主要反映企業所投資的項目資產狀況，一般為項目的主要資產信息，如發電廠項目的裝機規模、投資額、主要設備等信息。
（8）投資管理信息。該模塊主要反映該企業股權的前期投資立項、投資后的投資效益等信息，以便可完整反映所投資股權的投資背景及目的，為投資后評價及后續的投資策略調整（如股權退出、資產重組等）提供重要信息參考。
（9）文檔中心。該模塊主要用于上傳查閱企業的附件信息，對于在上述其他模塊中已有路徑錄入附件的，則在此模塊中不需重復錄入而只需直接引用數據。因文檔數量龐大，也需進行細化分類，可劃分為公司治理文件、基本管理制度、公司簡報、重大事項報告、議案文件、其他文件等。
2.2.2 業務管理架構設計
本模塊主要是將具體業務的辦理進行信息化管理，設計上需考慮業務閉環管理的實現，以及在工作流的設置上需留有一定的靈活性，以避免因固定流程的限制而無法應對特殊工作流程需求。從業務信息完整性及各類業務特性考慮，建議該模塊的構成及設計如下：
（1）股東會事務。該模塊可細分為股東會議案管理及股東事務管理。具體如下：①議案管理。該事務作為股權管理的日常主要業務，應著重注意業務流程及信息數據的合理設置，流程上應實現從議案的發起、審核、審批到決議的表決、執行情況反饋等閉環管理，信息數據應包括會議計劃、會議信息、議案內容及概要、前置審批情況等，并且建議從中提取重要數據指標、細化議案分類，以便與決議實際執行情況進行對比及實現相關查詢分析。②股東事務管理。該模塊主要用于辦理項目公司需股東配合協助的事務或合作股東間的相關事務等。
（2）董事會事務。該模塊可細分為董事會議案管理、專委會事務。其中：①議案管理與上述股東會議案管理基本相似，此處不再重述。②專委會作為董事會下設的咨詢機構，其主要事務也一般為需提交董事會審議的重大事項的事前審核把關，因此該模塊可參考議案管理模塊設計。
（3）監事會事務。該模塊主要用于管理監事會議案、監事會專項檢查、專項審計及其他日常事務，因業務流程相對比較簡單，可參考董事會事務模塊設置。
2.2.3 系統功能設計
系統除需具有一般系統所具備的數據采集、信息查詢等常規功能外，應根據股權管理業務的特性著重強化以下功能：
（1）統計分析。因股權信息數據非常龐大，且不同的用戶或監管部門需從各自的監管角度或業務需求進行數據分析，因此系統需具備強大的數據篩選分類、匯總分析、圖表報告生成功能，除可通過系統已事先設定的模板進行統計分析外，也可由用戶根據自身需求自行設定報表內容及格式以生成個性化報表。
（2）權限設置。一般來說，系統的用戶主要包括集團總部的高管人員、相關業務部門、所屬公司的“三會一層”及董秘業務人員等，不同的用戶在職責權限、信息需求均有所不同，因此權限的分配應針對用戶的特性進行設置，并且權限的設置應可細化到每一數據、每一流程，以便實現精細化管理。
（3）系統的兼容及擴展。因系統的部分信息可來源于其他業務系統，為保證數據的唯一性及避免數據的重復填報，并實現信息資源共享，系統應能與其他業務系統進行無縫對接，并能與目前常用的用戶終端進行良好兼容。同時系統可應對未來一定時期的業務擴展及技術升級需求，以致不會過于太早被淘汰而重復耗費資源。
2.3 系統的管理及應用實現
因該系統為企業集團管理信息系統，應由集團總部負責統一管理及用戶權限的設置分配。數據采集方面，按誰投資誰填報的原則，由投資主體公司負責數據的填報，填報人員一般為董秘或相關業務經辦人員，公司委派的產權代表則利用其所擔任職務的便利協助收集相關股權信息。業務管理流程方面，則按集團分級管理的原則，實行逐級上報審批。系統推廣使用方面，則采取試點應用、集中學習培訓、現場指導、全面投用等方式逐步推廣應用，并適當采取考核評價手段，促進填報單位全面、及時、準確錄入信息。
3 股權管理信息化的效果
按照上述思路搭建股權管理系統并推廣應用，可良好達到以下成效：
3.1 有效收集完善數據
通過統一的數據及業務集成平臺，可將分散的信息進行集中管理，以有效管理龐大的股權信息數據，實現資源共享，確保信息的及時更新、清晰、準確、完整。
3.2 大力提高工作效率
可實現數據的快速統計分析，形成高質量的統計圖表及專項分析報告，另外可擺脫傳統上的辦公環境及終端的限制，提供更靈活自由的辦公方式及更人性化的操作體驗，從而大大節省人力及提高辦公的便利。
3.3 優化業務管理流程
可實現企業管理理念與信息技術的有效融合，整合優化各類業務流程并進行固化，避免人為因素對制度體系的干擾，規范所屬公司業務辦理程序。
3.4 提高公司管理水平
集團總部規范的公司治理理念得以向下屬企業進行有效傳遞，進一步完善下屬企業法人治理體系，以及有利于集團監管所投資股權，及時掌握股權狀況并做出策略調整，提高集團管控力度。
2006年財政部的《企業會計準則第2號――長期股權投資》（以下簡稱新準則）是對1998年《企業會計準則――投資》（以下簡稱舊準則）的修正和完善。新舊準則在權益法核算方面的規定有一些變化。
一、權益法核算適用范圍的變化
依據對投資單位產生的影響，長期股權投資可分為控制、共同控制、重大影響和無控制、無共同控制且無重大影響四種類型。其中的控制是指有權決定經營決策，并能據以從該企業的經營活動中獲得利益；共同控制是指按照合同約定，對一個企業的財務和某項經濟活動所共有的控制；重大影響是指對一個企業的財務和經營決策有參與決策的權利，但并不決定這些決策。除上述情況以外的投資為無控制、無共同控制且無重大影響。舊會計準則規定，投資企業對被投資單位具有控制、共同控制或重大影響的長期股權投資采用權益法核算；新準則規定，當投資企業對被投資單位具有共同控制或重大影響時，長期股權投資應采用權益法核算，而當投資企業對被投資單位具有控制權時，采用成本法進行核算。但同時又規定，若投資企業能夠對被投資單位實施控制的，被投資單位為其子公司，投資企業應該將子公司納入合并財務報表的合并范圍，編制合并財務報表時應按照權益法進行調整。可見，新準則減少了長期股權投資適用權益法核算的范圍，更強調了成本法在長期股權投資核算中的運用。
二、引入了可變現凈資產公允價值的概念
新準則規定，采用權益法核算長期股權投資的初始投資成本，應該與投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值的份額進行比較，從而確定是否應該調整長期股權投資的成本。新準則中引入了公允價值的概念，公允價值是新會計準則引入的一個全新的計量理念。國際會計準則委員會（IASB）將公允價值定義為：“公允價值為交易雙方在公平交易中可接受的資產或債權價值”。可變現凈資產公允價值是指企業的所有可辨認資產的公允價值減去負債及或有負債公允價值后的余額。這里的或有負債，是指過去的交易或事項形成的潛在義務，其存在須通過未來不確定事項的發生或不發生予以證實；或過去的交易或者事項形成的現時義務，履行該義務不是很可能導致經濟利益流出企業或該義務的金額不能可靠計量。企業用投資者占可辨認凈資產公允價值的份額來反映其所占有該企業的份額，同時強調了凈資產必須是可辨認的且應是以公允價值計量的，這樣就更能反映其所占的真實價值，有利于進一步評估資產質量，充分揭示財務風險。
以公允價值計量可變現凈資產，能夠使熟悉情況的投資雙方在公平交易中自愿進行資產交換或者負債清償金額的計量，這樣就有效地增強了會計信息的相關性，同時為投資者和債權人等利益相關者提供了更加有助于其進行決策的科學依據。同時，為了防止某些企業濫用公允價值以達到操縱企業利潤的目的，新準則規定，采用公允價值計量是有一定前提的，即公允價值應該是“持續可靠取得”，而不是根據企業的需要隨便估計出的數值，這樣就能保證應用公允價值計量的可靠性和合理性。隨著中國會計準則與國際會計準則的進一步趨同，采用公允價值計量是我國會計準則與國際會計準則趨同的重要標志。
三、權益法核算下，長期股權投資計量的變化
新準則在長期股權投資計量方面的變化主要表現在長期股權投資差額的處理方面。股權投資差額是指采用權益法核算長期股權投資時，初始投資成本與應享有被投資單位所有者權益份額的差額。舊準則規定，長期股權投資采用權益法核算時，投資企業的初始投資成本與應享有被投資單位所有者權益份額之間的差額，作為股權投資差額，并按一定年限攤銷；為了更好地遵循謹慎性原則，防止某些企業利用股權投資差額調節利潤，新準則引入了公允價值的概念，用投資企業占被投資企業可辨認凈資產公允價值的份額來反映其所占有該企業的份額，并規定，當長期股權投資的初始投資成本大于投資時應享有的被投資單位可辨認凈資產公允價值份額時，不調整長期股權投資的初始投資成本。而當長期股權投資的初始投資成本小于投資時應享有的被投資單位可辨認凈資產公允價值份額時，應調整長期股權投資的初始投資成本，其差額應當計入當期損益，同時調整長期股權投資的成本。
例：假設A企業以300萬元對B企業進行投資，占其可辨認凈資產公允價值的30％，對B企業具有共同控制權。投資時B企業的可辨認資產公允價值為2600萬元，負債總額為1400萬元。
則A企業占B企業可辨認凈資產公允價值的份額為：
（2600－1400）×30％＝1200×30％
＝360（萬元）
由于其初始投資成本為300萬元，小于應享有B企業的可辨認凈資產公允價值份額360萬元，則應將其差額60萬元計入當期損益，同時調整長期股權投資的成本。會計分錄為：
借：長期股權投資――B企業（投資成本）60萬元
貸：營業外收入 60萬元
在上例中，如果B企業的可辨認凈資產公允價值為900萬元，則A企業應該享有B企業可辨認凈資產公允價值的份額為：
900×30％＝270（萬元）
由于A企業的初始投資成本為300萬元，大于應享有B企業的可辨認凈資產公允價值份額270萬元，則不再調整長期股權投資的初始投資成本。
這樣就避免了一些“股權投資差額”較大的上市公司利用分期攤銷差額來調節利潤，減小了企業操縱利潤的空間，也使企業的會計核算更加簡潔、穩健。
新準則對自成本法轉按權益法核算的處理也作了相應的規定。即：如初始投資成本小于轉換時享有的被投資單位可辨認凈資產公允價值的差額，則應計入當期損益，而不再將與應享有的被投資單位所有者權益份額的差額作為長期股權投資差額，按一定期限攤銷計入當期損益。
此外，新準則還規定，投資企業取得長期股權投資以后，應當按照應享有或分擔的被投資單位實現的凈損益的份額，確認投資損益并調整長期股權投資的賬面價值。投資單位在確認應享有被投資單位凈損益的份額時，應當以取得投資時被投資單位各項可辨認凈資產公允價值為基礎，而不再是按舊準則規定的以取得投資時被投資單位的所有者權益為基礎確定應享有的被投資單位損益的份額。
四、權益法下，長期股權投資減值處置的變化
鑒于高新技術企業研發投資對于技術創新的重要作用，學者們對高管股權激勵與研發投資之間的關系進行了一定的研究，研究結果未得出一致的結論。一部分學者認為：高管人員激勵與研發投資正相關。如：Jensen和Murphy（1990）認為，CEO持有大量的股票能夠使得CEO的利益與股東財富相統一，擁有大量股權的CEO會在風險投資上投資更多。在資本市場上，這些風險性的研發投資會得到回報。Gibbons和Murphy（1992）認為，研發投資的變化與管理層薪酬變化的正相關關系阻礙了高管層減少研發投資，臨近退休的高管更注重短期投資策略。Wu和Tu（2007）實證結果指出，業績越好的公司，CEO的股權激勵對研發支出的影響越大，CEO的股權激勵與企業的研發支出顯著正相關。Lin等（2011）研究發現，對于民營制造業企業而言，CEO股權激勵對企業的創新投入與創新績效均具有正的影響[4]。Fubi Luo（2013）從理論上證明高管股權激勵與研發投資相關。劉運國等（2007）研究發現股權激勵能夠促進公司R&D投入的增加。唐清泉等（2009）、陳勝藍（2011）均表明高管股權激勵與研發支出之間呈顯著正相關關系。另一部分學者實證檢驗的結果卻認為，高管股權激勵不能對企業的R&D投入產生顯著的正向效應。如：Holthausen等（1995）檢驗了研發專利數量與激勵性薪酬之間的關系，發現會計激勵和生產力之間是弱相關關系，但是和權益性激勵之間沒有關系。Matsunaga（1995）研究發現授予員工的股票期權的價值與研發投資之間沒有聯系。Tien和Chen（2012）檢驗結果表明，企業的R&D投入未受到高管人員股權激勵等長期激勵機制的顯著正向影響。陳昆玉（2010）發現經營者股權激勵對企業技術創新沒有顯著影響。
從以上文獻可以看出，國內外學者大多采用不同的數據和檢驗方法來實證檢驗高管股權激勵與研發投資的關系，分別得出了不同的結論。采用博弈方法對高管人員股權激勵與研發投資關系進行理論分析的文獻比較缺乏。本文在參與人為有限理性的條件下從動態的角度對高新技術企業高管股權激勵下研發投資不足的形成機理進行博弈分析，結果可以為提高高新技術企業研發投資水平，增強高新技術企業科技創新能力提供理論依據。
二、 高新技術企業股權激勵下的研發投資不足演化博弈分析
1. 模型的假設。假定一個高新技術企業的股東雇傭高管人員來經營企業，高管人員的報酬由股權報酬和固定薪酬組成，股東給予高管人員的固定薪酬為S0，給予高管人員的股權份額為？準。在給定的總報酬水平下，高管人員的其中一種策略選擇為：從自身利益出發，為了穩固自身地位，盡可能規避風險性的研發投資，從而導致研發投資不足。因為在研發方面的投資，體現為企業研發支出的增加，但研發投資風險大，其帶來的收益具有很大的不確定性，一旦失敗，高管人員則會面臨收益低（因為高管人員的固定薪酬通常與經營業績掛鉤）甚至被解雇的威脅，因此，短視的風險規避的高管人員會減少研發投資，形成研發投資不足。高管人員的另一種策略選擇為：以股東長遠利益為第一，積極尋找合適的研發投資機會并進行相應的投資，形成充足研發投資。針對高管人員的策略選擇，股東的策略選擇分別為監控和不監控。
假定高管人員采用充足研發投資策略給企業帶來的凈現金流入量為C0，采用研發投資不足策略給企業帶來的凈現金流入量為C1，根據高風險高收益的原理，C0>C1。高管人員從研發投資不足中獲得的私人收益（自身地位的穩固等）為？啄，假設股東監控時發現高管人員研發投資不足的概率為p（p>0），一旦發現高管人員采取研發投資不足策略即給予其懲罰（罰款）f（f>0），股東監控的成本為v（v>0）。
從以上基本假設可以得出，當高管人員進行充足研發投資時，無論股東監控或不監控，高管人員的收益均為：S0+？準C0；在股東監控的條件下，高管人員采取研發投資不足策略的收益為：S0+？準C1+？啄-pf，如果股東不監控，高管人員采取研發投資不足策略的收益為：S0+？準C1+？啄。對股東而言，若高管人員進行充足研發投資，股東監控的收益為：C0-S0-？準C0-v，股東不監控的收益為：C0-S0-？準C0；若高管人員采取研發投資不足策略，股東監控的收益為：C1-S0-？準C1-v+pf，股東不監控的收益為：C1-S0-？準C1。股東與高管人員的收益矩陣如圖1所示。
2. 演化博弈模型的建立。假設高管人員選擇充足研發投資策略的概率為x，股東選擇監控策略的概率為y。
根據上述假設，高管人員采取充足研發投資策略的期望收益為：
E（x）=y（S0+？準C0）+（1-y）（S0+？準C0）
高管人員采取研發投資不足策略的期望收益為：
E（1-x）=y（S0+？準C1+？啄-pf）+（1-y）（S0+？準C1+？啄）
高管人員充足研發投資和研發投資不足混合策略的平均期望收益為：Ea=xE（x）+（1-x）E（1-x）
①式為高管人員的復制者動態方程：
■=x[E（x）-Ea]=x（1-x）（？準C0+ypf-？準C1-？啄）①
股東監控的期望收益為：
E（y）=x（C0-S0-？準C0-v）+（1-x）（C1-S0-？準C1-v+pf）
股東不監控的期望收益為：
E（1-y）=x（C0-S0-？準C0）+（1-x）（C1-S0-？準C1）
股東混合策略（監控與不監控）的期望收益為：
Ep=yE（y）+（1-y）E（1-y）
②式為股東策略選擇的復制者動態方程：
■=y[E（y）-Ep]=y（1-y）（pf-v-xpf）②
3. 演化路徑和演化穩定策略。
（1）高管人員的策略選擇演化穩定分析。若y=■，式①等于0，表明此時所有的x都是穩定狀態。當y≠■時，求解式①可得出x*=0、x*=1為可能的兩個穩定狀態。令F（x）=■，由策略選擇演化穩定的性質可知，若F′（x*）
（2）股東的策略演化穩定分析。當x=■時，式②等于0，表明所有的y都是穩定狀態。當x≠■時，求解式②可以得到y*=0、y*=1為可能的兩個穩定狀態。令B（y）=■，以下根據B′（y*）的符號對股東策略選擇的穩定性進行分析。當pf
（3）股東與高管人員策略的演化穩定分析。由式①、②構成的動態系統共有五個均衡點（1，1）、（0，0）、（1，0）、（0，1）、（■，■），其中0
J=（1-2x）（？準C0+ypf+-？準C1-？啄） pfx（1-x）-pfy（1-y） （1-2y）（pf-v-pfx）③
根據雅可比矩陣的局部穩定性分析方法，對五個均衡點的穩定性進行分析，表1為穩定性分析結果。
可見，由式①、②構成的系統有3個穩定的局部均衡點（0，0）、（1，0）、（0，1），對應的演化穩定策略為：高管人員采取研發投資不足策略，股東不監控；高管人員采取充足研發投資策略，股東不監控；高管人員采取研發投資不足策略，股東監控。此外，系統還有一個不穩定點（1，1）和一個鞍點。
4. 參數分析。當？準C0>？準C1+？啄時，也就是高管人員研發投資不足的收益較充足研發投資時的收益更小時，由表1可知，此時高管人員會選擇充足研發投資策略，同時股東選擇不監控策略是唯一的演化穩定均衡。因此降低高管人員從研發投資不足中獲得的總收益，增加其在充足研發投資中獲得的收益，能夠有效降低高管人員的研發投資不足水平。要實現？準C0>？準C1+？啄的目標，給予高管人員的股權份額？準，高管人員分別采取充足研發投資與研發投資不足策略給企業帶來的凈現金流量C0與C1，高管人員從研發投資不足中獲得的私人利益 均是重要決定因素。若？準=0，而？啄>0，？準C0>？準C1+？啄不成立，因此，為了使得高管人員采取充足研發投資策略，對高管人員實施股權激勵，給予高管人員一定的股權份額非常必要。降低高管人員從研發投資不足中獲得的私人利益也能起到抑制高管人員研發投資不足水平的作用。
當？準C0
三、 結論
在全球經濟一體化的今天，科學技術水平日新月異，市場需求變化迅速，作為技術創新主體的高新技術企業，所面臨的市場競爭和挑戰日益加劇，只有擁有自身的創新力和核心技術，才能在市場上贏得自己的一席之地并保持長久的競爭實力，從而長期穩定的發展。在我國高新技術企業的創新過程中，研發費用的投入是企業進行研發創新最基本的動力，研發投入充足與否關系著企業研發創新的成敗，充足的研發費用投入是研發成功的保證，研發投資不足將影響研發進程，使得研發活動難以持續下去，從而導致研發失敗。因此，充足的研發投資是非常必要的。但研發投資具有高風險性，長周期性的特征，如果缺乏恰當的激勵機制，股東與高管人員的利益沖突會影響到高管人員的創新動力，從而導致研發投資不足。
當前，較多的高新技術企業已經實施高管人員股權激勵計劃，徐海峰（2014）發現，高新技術企業已經廣泛采用股權激勵并呈現逐年遞增的趨勢，但以研發強度為代表的創新投入卻明顯整體偏低且呈下降趨勢。在此背景下，研究高新技術企業實施高管人員股權激勵下的研發投資不足動態形成機理，有針對性地采取規避高管人員研發投資不足的措施，對于提高高新技術企業的技術創新能力，促進高新技術企業健康發展具有重要的現實意義。