股票投資的風(fēng)險(xiǎn)性范文

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第1篇

[關(guān)鍵詞] VaR 方差風(fēng)險(xiǎn) Markowitz組合投資模型

一、引言

1993年G30研究小組在《衍生產(chǎn)品的實(shí)踐和規(guī)則》的報(bào)告中首次提出VaR模型,之后在巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)和國(guó)際證券委員會(huì)的推動(dòng)下,VaR模型逐漸成為金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主流方法。關(guān)于VaR模型在股票組合投資決策中的應(yīng)用，國(guó)外學(xué)者做了大量研究。例如,Alexander,Baptista(2002)對(duì)比研究了均值-方差模型和均值-VaR模型對(duì)于股票組合投資決策的經(jīng)濟(jì)意義。Campbell,Huisman,Koedijk（2001）在VaR模型框架下研究了最優(yōu)證券組合投資問(wèn)題。Consigli(2002)應(yīng)用均值-VaR模型研究了不穩(wěn)定金融市場(chǎng)中的證券投資組合選擇問(wèn)題。

關(guān)于VaR模型在金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和管理中的應(yīng)用，我國(guó)學(xué)者也作了一些研究。例如，戴國(guó)強(qiáng)、徐龍炳、陸蓉(2000)探討了VaR模型對(duì)我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的借鑒意義及其應(yīng)用方法。寧云才、王紅衛(wèi)(2002)探討了Markowitz投資組合有效邊界的程序化解法。

本文首先探討了基于GARCH模型的股票投資組合VaR風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，然后將VaR風(fēng)險(xiǎn)替代Markowitz投資組合模型中的方差風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)求解非線性數(shù)學(xué)規(guī)劃問(wèn)題得到股票投資組合的另一種最優(yōu)投資策略。

二、模型與方法

1.VaR的定義

根據(jù)Jorion的定義VaR指給定置信區(qū)間下金融資產(chǎn)或資產(chǎn)組合在持有期內(nèi)的最壞預(yù)期損失。若用V表示資產(chǎn)組合在持有期末的價(jià)值，E(V)表示資產(chǎn)組合在持有期末的期望價(jià)值，表示給定置信區(qū)間c下資產(chǎn)組合的最低價(jià)值,則VaR值如(1)式所示。

（1）

其中,V*滿足(2)式所示的條件。

P(V|V>V*)=c 或（2）

其中,f(v)表示持有期末資產(chǎn)組合價(jià)值的概率密度函數(shù)。

計(jì)算VaR需先確定以下三個(gè)因素:資產(chǎn)組合持有期的長(zhǎng)短、置信區(qū)間c的水平和持有期內(nèi)資產(chǎn)組合價(jià)值的分布特征。VaR值計(jì)算通常有三種方法:歷史模擬法、方差-協(xié)方差法和蒙特卡洛模擬法。本文的研究采用方差-協(xié)方差法。

2.計(jì)算VaR值的方差-協(xié)方差方法

假設(shè)投資組合由n只股票組成，記為第i只股票的價(jià)值在投資組合總價(jià)值中所占的比例,并滿足(3)式所示的約束條件。

令S表示投資組合收益率的方差-協(xié)方差矩陣,表示股票投資組合的投資策略向量,則投資組合收益率的方差可由(4)式計(jì)算得到。

(4)

假定資產(chǎn)組合的收益率服從正態(tài)分布,由正態(tài)分布的分位數(shù)進(jìn)一步計(jì)算得到投資組合的VaR值,如(5)式所示。

(5)

其中,表示投資組合的初始投資額,表示標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布在置信水平c下的分位數(shù)。

由于根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算的收益率方差不能準(zhǔn)確反映未來(lái)持有期內(nèi)收益率的波動(dòng)性,為克服這一的缺點(diǎn),本文應(yīng)用GARCH模型對(duì)股票未來(lái)持有期內(nèi)的波動(dòng)率進(jìn)行預(yù)測(cè)，在波動(dòng)率預(yù)測(cè)值的基礎(chǔ)上計(jì)算投資組合在未來(lái)持有期內(nèi)的VaR值。

3.GARCH模型及其對(duì)股票收益波動(dòng)率的預(yù)測(cè)方法

對(duì)金融時(shí)間序列收益波動(dòng)率的研究一直是金融研究的重點(diǎn)問(wèn)題之一,1982年Engle提出了ARCH模型,即自回歸條件異方差模型，1986年Bollerslev在此基礎(chǔ)上提出了GARCH模型，即廣義自回歸條件異方差模型,用以對(duì)金融時(shí)間序列收益波動(dòng)率進(jìn)行建模。對(duì)股票收益波動(dòng)率的建模經(jīng)常采用GARCH(1,1)模型,例如宋逢明、江婕(2003)對(duì)中國(guó)股市波動(dòng)率特征的實(shí)證研究,趙留彥、王一鳴(2004)在對(duì)中國(guó)股市收益率的時(shí)變方差與周內(nèi)效應(yīng)的研究，本文的研究采用GARCH(1,1)模型。

GARCH(1,1)模型的具體設(shè)定如公式(6）、(7)所示。

(6)

(7)

其中,rt表示股票在第t期的收益率，u表示股票收益率的均值，εt表示第t期股票收益率偏離均值的殘差,σt表示第t期股票收益的波動(dòng)率。α0 、α1和β為待估參數(shù)。

GARCH(1,1)模型實(shí)際上包含了一個(gè)遞推公式。根據(jù)rt和公式(6)可計(jì)算得到εt ,將εt 和σt代入公式(7),可對(duì)σt+1進(jìn)行預(yù)測(cè),依次類推。預(yù)測(cè)使用的第一期的收益波動(dòng)率通常由歷史波動(dòng)率法計(jì)算得到。

4.基于VaR的最優(yōu)股票組合投資策略

令表示投資組合各成分股票收益率的相關(guān)系數(shù)矩陣,s表示由各成分股票收益率方差預(yù)測(cè)值構(gòu)成的列向量,其中收益率方差的預(yù)測(cè)值由GARCH模型得到，則投資組合在預(yù)測(cè)期內(nèi)收益率的方差可由(8)式計(jì)算得到。

（8）

在股票收益率服從正態(tài)分布的假定下,將代入公式(5）,可計(jì)算出投資組合的VaR值。將投資組合的VaR風(fēng)險(xiǎn)值替代Markowitz組合投資模型中的方差風(fēng)險(xiǎn)值,可得下述非線性數(shù)學(xué)規(guī)劃問(wèn)題。

(9)

(10)

求解上述非線性數(shù)學(xué)規(guī)劃問(wèn)題，可得到最小化投資組合VaR風(fēng)險(xiǎn)值的最優(yōu)投資策略向量和最優(yōu)投資組合的VaR值。

三、實(shí)證算例

本文選取上海證券交易所上市交易分屬不同行業(yè)的6只股票構(gòu)成樣本股票投資組合,這6只股票的名稱見表1。本文收集了上述股票2006年9月7日至2007年4月30日的日收盤數(shù)據(jù),根據(jù)日收益率數(shù)據(jù)應(yīng)用Eviews5.0軟件估計(jì)各成分股票GARCH模型的參數(shù),參數(shù)估計(jì)結(jié)果見表1。

應(yīng)用GARCH模型預(yù)測(cè)各成分股票在下一個(gè)交易日里的收益波動(dòng)率,預(yù)測(cè)結(jié)果列示于表2。

根據(jù)樣本股票日收益率數(shù)據(jù)可計(jì)算成分股票間收益率相關(guān)系數(shù)矩陣。在給定各成分股票投資比重的條件下，應(yīng)用公式(8)計(jì)算投資組合收益波動(dòng)率的預(yù)測(cè)值， 再根據(jù)公式(5）計(jì)算投資組合在下一個(gè)交易日里的VaR風(fēng)險(xiǎn)值。利用Excel中的規(guī)劃求解功能求解公式(9）、（10)所示的非線性規(guī)劃問(wèn)題，得到各成分股票的最優(yōu)投資比重，求解結(jié)果列示于表2。

為比較上述最優(yōu)投資策略降低投資組合VaR風(fēng)險(xiǎn)值的程度，本文同時(shí)計(jì)算了等比例投資策略下投資組合的VaR風(fēng)險(xiǎn)值，計(jì)算結(jié)果列示于表3。

表3顯示,如果投資者的初始投資為1000000元,則在下一個(gè)交易日里,在5%的置信水平下,最優(yōu)投資組合的最壞損失約為36443元,等比例投資組合的最壞損失約為39748元。在1%的置信水平下,最優(yōu)投資組合的最壞損失約為51462元，等比例投資組合的最壞損失約為56130元。在兩種置信水平下,等比例投資組合的最壞損失均大于最優(yōu)投資組合的最壞損失。

參考文獻(xiàn):

[1]Alexander G. J.Baptista A. M.2002,Economic implications of using a mean-VaR model for portfolio selection:A comparison with mean-variance analysis [J],Journal of Economic Dynamics & Control 26,1159～1193

[2]Campbell R.Huisman R.Koedijk K.2001,Optimal portfolio selection in a Value-at Risk framework[J],Journal of Banking & Finance 25,1789～1804

[3]Consigli G.2002,Tail estimation and mean～VaR portfolio selection in markets subject to financial instability [J],Journal of Banking & Finance 26,1355～1382

[4]戴國(guó)強(qiáng) 徐龍炳 陸 蓉:2000,VaR方法對(duì)我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的借鑒及應(yīng)用[J],金融研究,第7期

[5]寧云才 王紅衛(wèi):2003，Markowitz組合投資模型的程序化求解方法[J],數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,第10期

[6]Jorion P.2000,VaR:風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值――金融風(fēng)險(xiǎn)管理新標(biāo)準(zhǔn)[M],張海魚譯,中信出版社

[7]宋逢明 江 婕:2003，中國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性特性的實(shí)證研究[J],金融研究,第4期

第2篇

關(guān)鍵詞：股票投資 收益性 風(fēng)險(xiǎn)性 對(duì)策

股票是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，更是企業(yè)參與市場(chǎng)集資的有效方式，利用股票籌集資金已經(jīng)成為一種普遍的方式。另一方面，由于社會(huì)群眾收入水平持續(xù)提升，手中持有資金額度越來(lái)越多，參與市場(chǎng)投資也成為了創(chuàng)造收益的有效方式。但是，面對(duì)情況多變的社會(huì)主義市場(chǎng)，股票投資行為依舊存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)性，投資者不能僅限于股票投資的收益預(yù)測(cè)，還要顧及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生所造成的經(jīng)濟(jì)損失。

一、企業(yè)股票作用

股票是股份證書的簡(jiǎn)稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。每股股票都代表股東對(duì)企業(yè)擁有一個(gè)基本單位的所有權(quán)。伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的深化改革，企業(yè)向市場(chǎng)投放股票已經(jīng)成為日常經(jīng)營(yíng)中的業(yè)務(wù)決策，借助股票投放市場(chǎng)可以發(fā)揮出多方面的作用。一方面，股票是企業(yè)籌集資金的主要方式，作為投資者參與企業(yè)集資的一種憑證，方便了資金持有者參與各項(xiàng)投資活動(dòng)；另一方面，股票是資金流通的經(jīng)濟(jì)介質(zhì)，由不同額度股票參與買賣交易，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)資金市場(chǎng)流通的持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。

二、股票投資的收益性與風(fēng)險(xiǎn)性

股票投資是指企業(yè)或個(gè)人用積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票，借以獲得收益的行為。鑒于國(guó)內(nèi)人均收入水平的持續(xù)提高，越來(lái)越多的資金持有者參與市場(chǎng)投資活動(dòng)，以求在規(guī)定周期后獲得相應(yīng)的資金報(bào)酬，增加原有資金的儲(chǔ)備額度。我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)尚處于改革階段，金融市場(chǎng)系統(tǒng)依舊處于不穩(wěn)定狀態(tài)，股票投資的收益性與風(fēng)險(xiǎn)性特點(diǎn)十分顯著。以下對(duì)股票投資收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)估。

（一）股票收益性

股票投資的收益是由“收入收益”和“資本利得”兩部分構(gòu)成的。收入收益是指股票投資者以股東身份，按照持股的份額，在公司盈利分配中得到的股息和紅利的收益。

1、收入收益

收入收益是指股票投資者以股東身份，按照持股的份額，在公司盈利分配中得到的股息和紅利的收益。一般情況下，股份制企業(yè)會(huì)在每年收益分配中按照股份占有比大小，為投資者提供相對(duì)應(yīng)的利息、分紅。

2、資本利得

資本利得是指投資者在股票價(jià)格的變化中所得到的收益，即將股票低價(jià)買進(jìn)，高價(jià)賣出所得到的差價(jià)收益。股票持有人可根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格的漲跌情況，選擇對(duì)外出售股票，市場(chǎng)價(jià)格高于買入價(jià)格時(shí)，便能賺取豐厚的收益。

（二）股票風(fēng)險(xiǎn)性

股票投資風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的兩重性，即它的存在是客觀的、絕對(duì)的，又是主觀的、相對(duì)的。當(dāng)股票為投資者帶來(lái)收益的同時(shí)，其本身也面臨著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)是不可預(yù)測(cè)的。

1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

是指由于某種因素的影響和變化，導(dǎo)致股市上所有股票價(jià)格的下跌，從而給股票持有人帶來(lái)?yè)p失的可能性。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是由政治、經(jīng)濟(jì)及環(huán)境等宏觀因素造成。

2、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

一般是指對(duì)某一個(gè)股或某一類股票發(fā)生影響的不確定因素。如上市公司的經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)銷售、重大投資等因素，它們的變化都會(huì)對(duì)公司的股價(jià)產(chǎn)生影響。

三、股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制的綜合對(duì)策

“效益優(yōu)先”是企業(yè)現(xiàn)代化經(jīng)營(yíng)的先進(jìn)理念，其要求企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)中以創(chuàng)造最佳收益為目標(biāo)，促進(jìn)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)機(jī)制的深化改革，帶動(dòng)行業(yè)經(jīng)營(yíng)收益水平的持續(xù)增長(zhǎng)。對(duì)于股票集資來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)是調(diào)控造價(jià)的有效方式，企業(yè)借助風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估決策降低資金的浪費(fèi)率，從而提高了股票投資后期的總體收益。

（1）風(fēng)險(xiǎn)管理。基于社會(huì)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施以來(lái)，企業(yè)對(duì)股票集資建設(shè)提出了多套方案，重點(diǎn)解決了傳統(tǒng)資金籌集與調(diào)控面臨的風(fēng)險(xiǎn)隱患，提出以股票風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)管理為中心的調(diào)控方式。企業(yè)需全面發(fā)揮財(cái)務(wù)部門的經(jīng)濟(jì)職能，為地區(qū)股票市場(chǎng)改造提供可靠的意見。基于股票投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)管理平臺(tái)下，需根據(jù)實(shí)際市場(chǎng)情況擬定風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制，對(duì)市場(chǎng)股票集資采取宏觀性的管理決策。

（2）資金監(jiān)管。企業(yè)應(yīng)根據(jù)固有資金執(zhí)行監(jiān)管決策，借助預(yù)算操作流程控制好資金的收支狀況。例如，擬定市場(chǎng)股票投放方案之后，財(cái)務(wù)部門需安排專業(yè)人員對(duì)股票投放數(shù)量及市場(chǎng)總額實(shí)施預(yù)算，從風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、回收周期、收益額度等方面預(yù)算出投資總額。財(cái)會(huì)人員要根據(jù)市場(chǎng)股票行情的實(shí)際情況，對(duì)每一筆資金鏈操作進(jìn)行監(jiān)督管理，防止股票資金流失而引起的經(jīng)濟(jì)損失。

四、結(jié)束語(yǔ)

股票投資是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的常見形式，能夠?yàn)槠髽I(yè)提供廣闊的集資平臺(tái)，并且為資金持有者創(chuàng)造更多的收益。由于社會(huì)主義市場(chǎng)本身的缺陷，股票投資在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)收益過(guò)程中，也面臨著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，如何識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)是每一位投資者應(yīng)當(dāng)考慮的問(wèn)題。企業(yè)是股票投放市場(chǎng)的主要經(jīng)濟(jì)組織，其應(yīng)當(dāng)借助風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別體系強(qiáng)化股票管理，對(duì)每一筆股票周轉(zhuǎn)資金實(shí)施綜合監(jiān)控，從而保障股票投資收益最優(yōu)化。

參考文獻(xiàn)：

[1]王強(qiáng)松.中國(guó)股市中個(gè)體投資者處置效應(yīng)的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)論壇.2009（15）

[2]賴兆東.中國(guó)證券市場(chǎng)投資者處置效應(yīng)的實(shí)證研究[J].經(jīng)營(yíng)管理者.2009（15）

第3篇

關(guān)鍵詞：股票市場(chǎng)；投資風(fēng)險(xiǎn)；特點(diǎn)；對(duì)策

改革開放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)快速發(fā)展，帶動(dòng)了股票市場(chǎng)的發(fā)展。尤其是加入WTO 以后，外資的進(jìn)入刺激了我國(guó)股票投資的增長(zhǎng)，隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立和完善，刺激了股票投資市場(chǎng)的活躍。⑴股票市場(chǎng)是一種將股票作為交易對(duì)象的市場(chǎng)，法人或者自然人對(duì)股票進(jìn)行買入和賣出，從中獲取差價(jià)或者紅利、股息等投資行為，是股票市場(chǎng)直接投資的重要方式。當(dāng)前，股票市場(chǎng)發(fā)展并不成熟，大量投資風(fēng)險(xiǎn)存在于股票投資市場(chǎng)上，嚴(yán)重威脅著股票市場(chǎng)的穩(wěn)定和投資者的資金安全，因此，加強(qiáng)對(duì)股票市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)的研究，可以正確的指導(dǎo)投資者的投資，規(guī)范股票投資市場(chǎng)，有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，為有關(guān)部門提供股票市場(chǎng)管理依據(jù)。本文分析了股票投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性特點(diǎn)，并提出相應(yīng)的完善對(duì)策。

一、股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性特點(diǎn)

（一）股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分類

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的不同，可以將股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所謂的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要是指因?yàn)槟撤N因素的影響和變化，導(dǎo)致股票資本市場(chǎng)中的某一種商品或者市場(chǎng)整體產(chǎn)生了不良的影響，而且這種不良的后果不能通過(guò)技術(shù)手段消除，并且會(huì)導(dǎo)致多個(gè)其他市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致股票市場(chǎng)陷入經(jīng)營(yíng)困境，投資者也會(huì)因此遭受利益的損失的風(fēng)險(xiǎn)。股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)，其對(duì)市場(chǎng)上所有的股票都會(huì)產(chǎn)生影響，包括經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等，是單一證券所無(wú)法拒的風(fēng)險(xiǎn)，不能通過(guò)投資組合分散。⑵

所謂的費(fèi)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也成特有風(fēng)險(xiǎn)，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)的參與主體的市場(chǎng)行為導(dǎo)致的，其影響的是某一種具體的證券，并不會(huì)導(dǎo)致整個(gè)投資市場(chǎng)的系統(tǒng)性波動(dòng)。主要包括上市公司風(fēng)險(xiǎn)、交易中介風(fēng)險(xiǎn)、投資者風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管方風(fēng)險(xiǎn)等，可以通過(guò)投資組合將其分散。⑶

圖1 股票投資市場(chǎng)分類簡(jiǎn)圖

（二）股票投資市場(chǎng)存在的問(wèn)題

當(dāng)前，我國(guó)股票投資市場(chǎng)存在大量的問(wèn)題，導(dǎo)致投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性居高不下，主要的股票投資市場(chǎng)問(wèn)題主要有以下幾個(gè)方面。第一，股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理。目前，我國(guó)很大一部分的上市公司的法人結(jié)構(gòu)并不合理，上市公司的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于非流通股票的價(jià)格，經(jīng)營(yíng)管理層并不是以股東的利益最大化作為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，正是由于這種股票價(jià)格差別的存在，導(dǎo)致股票市場(chǎng)上出現(xiàn)很多的投機(jī)投資者，增加了股票投資市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；⑷其次，利潤(rùn)操縱問(wèn)題。一些上市公司為了達(dá)到某種經(jīng)營(yíng)目的，往往會(huì)通過(guò)更改會(huì)計(jì)賬目來(lái)提高自己的業(yè)績(jī)，進(jìn)而提高自己的股票價(jià)格，這種利潤(rùn)操作行為導(dǎo)致股票價(jià)格虛高，增加了投資者投機(jī)行為發(fā)生的可能性，引起股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；再次，信息披露問(wèn)題。作為一種信息產(chǎn)品，股票對(duì)信息的敏感程度加高，投資者往往是通過(guò)自己獲得的股票價(jià)格、上市公司經(jīng)營(yíng)狀況以及政策變化等信息決定自己的投資行為，因此，理性的投資是建立在完全信息披露的基礎(chǔ)上的，但是，由于各種因素的限制，股票信息并不被所有投資者掌握，導(dǎo)致投資盲目性的出現(xiàn)，引起市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)；最后，政策風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重，我國(guó)曾長(zhǎng)期處在傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，雖然社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立刺激了投資市場(chǎng)，使市場(chǎng)的自由度增加，但是，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)很大程度受到了國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的影響，政策的調(diào)整往往會(huì)引起股票市場(chǎng)大幅的波動(dòng)，因此造成的風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他國(guó)家。

表2 股票投資市場(chǎng)存在的問(wèn)題

二、股票市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避對(duì)策

（一）上市公司治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新

創(chuàng)建新的上市公司治理原則和標(biāo)準(zhǔn)，真正實(shí)現(xiàn)上市公司的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)制，才能建立真正的現(xiàn)代企業(yè)制度，使上市公司在決策激勵(lì)機(jī)制以及分配制度等方面按真正的股份公司體制運(yùn)作，這樣才能真正發(fā)揮股份公司制度的優(yōu)點(diǎn)。也只有通過(guò)這種創(chuàng)新才能保證中國(guó)股票市場(chǎng)平穩(wěn)、健康的發(fā)展。⑸

（二）完善法律法規(guī)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管力度

應(yīng)該加強(qiáng)我國(guó)股票市場(chǎng)的法制建設(shè)，完善相關(guān)的投資法律法規(guī)，借鑒西方國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)，在股票投資法律法規(guī)和制度制定時(shí)，努力與國(guó)際有關(guān)條款相吻合，這樣一來(lái)企業(yè)在發(fā)行上市和公司監(jiān)督方面都能夠遵循先關(guān)準(zhǔn)則，規(guī)范投資市場(chǎng)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，確保市場(chǎng)的安全穩(wěn)定。⑹

（三）強(qiáng)化資本市場(chǎng)信息披露制度

信息披露制度對(duì)規(guī)范股票投資市場(chǎng)具有重要的作用，因此，必須強(qiáng)化資本市場(chǎng)的信息披露制度，建立健全信息披露的動(dòng)態(tài)監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)資本市場(chǎng)的會(huì)計(jì)審計(jì)制度的落實(shí)，規(guī)范上市公司組織結(jié)構(gòu)，以此來(lái)消除利潤(rùn)操縱行為的發(fā)生，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)所募集資金使用和投向的監(jiān)督。

三、結(jié)語(yǔ)

股票市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)影響著股票市場(chǎng)的穩(wěn)定以及投資者的收益，因此，必須對(duì)股票投資市場(chǎng)進(jìn)行合理的規(guī)范，確保市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，保護(hù)投資者的收益，為股票投資市場(chǎng)建立一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境。■

參考文獻(xiàn)

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