主要投資決策方法的優(yōu)缺點范文

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第1篇

一、引言 

項目成本的全生命周期管理就是將全生命周期成本的思想引入到成本管理中，在保證工程質(zhì)量和工程進度的前提下，實現(xiàn)項目全生命周期總成本最小化和利益最大化。在項目全生命周期管理中，項目成本分析對項目的投資決策起著舉足輕重的作用，成本管理應該貫穿于項目生命周期的各個階段，通過對成本的分析和控制，以實現(xiàn)整個生命周期總成本的最小化。 

二、項目全生命周期成本定義 

項目全生命周期包括建設前期、建設期和運營維護期。建設前期主要是項目的決策和設計；建設期主要完成項目的整體建設；運營維護期是對建設項目的運營管理和維護維修。項目全生命周期成本就是這幾個階段的各項費用之和。其中，建設前期的費用主要包括項目決策費用、項目設計費用和其他費用，例如資料收集整理費用，可行性分析評估費用和設計費等；建設期費用主要指項目的建造成本，包括項目從開工時起到最后竣工驗收的整個過程中發(fā)生的所有費用，例如人工、材料、安裝、租賃、監(jiān)理等費用。運營維護期費用主要包括運行成本、維修成本和處置成本等。 

三、全生命周期各階段成本管理建議 

（一）項目建設前期 

項目建設前期主要完成項目決策和項目設計等工作。項目投資決策時要從項目全生命周期出發(fā)，不僅要考慮項目直接的建造成本還要考慮未來的運營維護成本和社會成本等，因為這兩部分成本往往較大卻時常被忽略；大量收集與項目相關的有效且可靠的資料，編制項目建議書并進行項目可行性分析論證，謹慎得出可行性分析報告；在項目可行的情況下編制項目投資成本預算表，指導設計和施工階段工作的實施。項目設計要從投資成本預算出發(fā)，綜合考慮材料、施工、環(huán)境、維護和運營等成本，在保證項目質(zhì)量和進度的前提下，對項目各階段進行科學的安排和設計，通過對各階段成本的科學規(guī)劃，盡量降低全生命周期的總成本。 

（二）項目建設期 

項目建設期主要完成絕大部分項目的建設工作。在項目建設期，對項目成本的控制是關鍵，而這主要取決于對材料和人工的控制。在材料的選購上，要綜合考慮項目的計劃壽命和維護成本，選擇經(jīng)濟適用的材料，切勿為了降低成本而選擇質(zhì)量較差的材料或為了保證質(zhì)量而盲目選擇最好的材料，反而增加運營維護成本或造成材料的浪費。在材料的使用上要提高材料使用效率，施工前對材料進行檢驗和測試，減少材料的重復購置和浪費。人工控制方面，加強施工人員的管理和培訓，減少無效的施工活動，引進經(jīng)濟可行的施工設備，科學搭配人工和機械，提高施工效率。在施工過程中要定期對造價成本進行監(jiān)控和比較，及時發(fā)現(xiàn)與目標值的差異，編制資金使用計劃，嚴格進度款的支付審批程序，保證項目質(zhì)量和進度的前提下將建設階段的成本控制在合理的范圍內(nèi)，實現(xiàn)三者的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。 

（三）項目運營維護期 

項目運營維護期主要完成前期已完成項目的運營和維護工作以及部分子項目的建設。運營和維護工作的好壞直接影響到項目的經(jīng)濟價值和使用壽命，進而影響到項目全生命周期的成本。首先要有一套科學合理的運營和維護計劃，要從項目全生命周期出發(fā)，建立長遠和整體規(guī)劃，并定期對項目進行檢查維護，提前發(fā)現(xiàn)隱患，減少隱患帶來的維護成本；然后要合理運用各種現(xiàn)代化的運營和維護技術，建立科學的研究和論證制度，減少重復修繕帶來的資源浪費，對已完工的項目進行全方位和多功能的管理；最后要加強運營和維護人員的管理和培訓，提高綜合素質(zhì)，以提供高效周到的服務，提高項目的經(jīng)濟價值，減少運營維護成本。 

四、項目全生命周期成本管理優(yōu)缺點 

該方法的優(yōu)點是： 

（1）從項目生命周期出發(fā)，強調(diào)對項目全生命周期內(nèi)的成本進行管理，考慮的時間范圍更長，更加合理。 

（2）將生命周期內(nèi)各階段的成本統(tǒng)一納入考慮范圍，指導人們更加全面的從整個生命周期出發(fā)，綜合考慮各項成本，更加科學合理地進行項目投資決策、設計、施工和運營維護，在保證質(zhì)量和進度的前提下，實現(xiàn)項目全生命周期總造價的最小化。 

（3）項目全生命周期的各個階段成本是可以被確定和控制的，這不僅是一種可跟蹤審計的成本管理系統(tǒng)，還是可以主動控制的成本管理系統(tǒng)，人們可以對各階段的成本進行管理和控制。 

缺點是： 

（1）考慮的時間范圍較長，涉及資金時間價值，使得計算比較復雜。 

（2）所需收集的數(shù)據(jù)較多，需要明確各階段的時間和費用。 

（3）沒有考慮實施過程中的例外情況等。 

五、結(jié)束語 

一個完整的項目包含很多個階段，即存在一個生命周期。要提高項目成本管理的準確性就必須從項目的全生命周期出發(fā)，將項目全生命周期思想融入成本管理中，在全生命周期內(nèi)綜合考慮項目各階段的造價成本。本文先從項目全生命周期出發(fā)，對造價成本進行定義，并針對不同階段提出建議，最后分析了該方法的優(yōu)缺點，為以后確定和控制項目工程造價成本，提高項目投資決策水平和投資效益提供參考。 

參考文獻： 

[1]宋蕊，劉景園.淺析全生命周期造價管理理論在決策階段的應用[J].科技資訊，2009，01：246+248 

第2篇

【關鍵詞】資金時間價值；財務管理；研究

一、資金時間價值的概念

價值理念是公司理財?shù)幕纠砟睿灤┯诠纠碡數(shù)娜^程。公司價值的確定需要考慮時間因素對公司價值的影響以及公司價值獲取的風險性。時間價值與利率有一定的關系。從社會角度看，時間價值實質(zhì)上是在無風險和通貨膨脹下的社會平均報酬率。時間價值可以用利息表示，但利息除考慮時間價值因素外，還包括風險價值和通貨膨脹因素。

時間價值觀念在企業(yè)理財中廣泛運用，如企業(yè)融資、投資決策、信用管理等。由于時間是有價值的，不同時間單位資金的價值是不可比的，任何投資決策均應考慮資金的時間價值。

二、資金時間價值理論

資金時間價值的計算通常有兩種方式，即單利和復利。其中，單利認為只有本金才能產(chǎn)生利息。而復利是指傳統(tǒng)上的利滾利，除了本金之外，利息也能繼續(xù)產(chǎn)生利息。財務決策時通常使用復利進行計算。

單利計算較為簡單。其終值計算公式為F=P*(1+i*n)，其中F為未來價值，P為當前的價值，i為利率，n為年數(shù)。現(xiàn)值計算公式為P=F/(1+i*n)。復利的終值與現(xiàn)值的計算則較復雜。終值是現(xiàn)在一筆資金若干期的本利和Fn＝P×(1＋i)^n。現(xiàn)值是未來一筆資金的現(xiàn)在價值P=Fn×(1＋i)^(－n)。

資金時間價值的相關例題：某人擬租房，租期2年，房主提出2種方案：一是全部租金35000元于租房時一次性付清；二是租入時支付20000元，2年期滿后再支付18000元。同期市場利率為12%，試問租房者應選何種方案？

解：第一方案現(xiàn)值35000元

第二種方案的現(xiàn)值20000+18000*PVIF(12%，2)=34349元

（PVIF（12%，2）指的是在市場利率為12%的條件下，兩年后的一塊錢在現(xiàn)在的價值，即復利現(xiàn)值系數(shù)。可通過查現(xiàn)值系數(shù)表得到）

通過比較，很明顯應該選擇第二種方案。

三、資金時間價值理論在財務決策中的一般應用

資金時間價值理論在實際應用中最主要是體現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資決策，主要原因在于固定資產(chǎn)決定企業(yè)的生產(chǎn)能力，而且流動資產(chǎn)投入決策是依附于固定資產(chǎn)的，另外，固定資產(chǎn)投資具有投資風險大、金額大的顯著特點，其時間周期長，需要通過資金時間價值理論在正確分析和評價投資機會。

在對固定資產(chǎn)投資進行評價時，要選擇適當?shù)脑u價方法。主要有折現(xiàn)評價方法以及非折現(xiàn)評價方法。

1.非貼現(xiàn)投資決策評價指標

固定資產(chǎn)非貼現(xiàn)投資決策評價指標主要指投資利潤率和投資回收期兩種。

投資利潤率（ROI）是指投資項目經(jīng)營期內(nèi)的年平均利潤額與投資額的比率。其中投資額有投資總額和平均余額兩種計算方法。投資回收期（PP）指的是企業(yè)回收全部初始投資所需要的時間。回收期指標認為投資回收期越短則投資風險較小，并將其作為對投資項目的初步判斷。

非貼現(xiàn)投資決策指標的運用一般用于對投資項目的初始判斷，為輔助決策方法。非貼現(xiàn)決策評價指標的有優(yōu)點也有缺點。其優(yōu)點是計算方法簡便、結(jié)果直觀，可作為項目投資的輔助決策指標。其缺點是未考慮時間價值。而且回收期法未考慮回收期外的現(xiàn)金流量，一旦回收期后現(xiàn)金流量呈不規(guī)則變化，會誤導投資方案的決策。

非貼現(xiàn)投資決策例題：甲企業(yè)投資A產(chǎn)品，計劃投資總額為300萬元，其中投入固定資產(chǎn)200萬元，投資期限5年。預計年實現(xiàn)銷售收入520萬元，年付現(xiàn)成本390萬元。投資到期后固定資產(chǎn)凈殘值率5%，所得稅率40%，計算回收期和投資利潤率。

年折舊額=200*(1-5%)/5=38

凈利潤=(520-390-38)*(1-40%)=55.2

回收期=300/(55.2+38)=3.22（年）

投資利潤率=55.2/300=18.4%

2.貼現(xiàn)投資決策評價指標

凈現(xiàn)值（NPV）指的是凈現(xiàn)值是指投資方案現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值是貼現(xiàn)決策體系的核心指標。對于貼現(xiàn)率可以選擇資本成本、目標投資報酬率、機會成本等。凈現(xiàn)值的決策原則為當投資方案的凈現(xiàn)值≥0時可行。

凈現(xiàn)值的優(yōu)點為考慮了資金時間價值和項目風險水平同時也反映項目投資期的全部現(xiàn)金流量。但其不能揭示投資方案實際所能達到的投資報酬率，當備選項目的投資期不相等時，凈現(xiàn)值法無法直接判斷各方案的優(yōu)劣。另外對貼現(xiàn)率選擇也有難度，是選用資金成本還是目標投資報酬率，資金成本還有借入資金成本、加權資金成本和邊際資金成本之別。

獲利指數(shù)（PI）是指項目在經(jīng)營期和終結(jié)點所產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始投資的現(xiàn)值之比，其實質(zhì)是凈現(xiàn)值的另一種表現(xiàn)形式。獲利指數(shù)的決策原則為對單一方案決策時，獲利指數(shù)≥1可行。對多個可行互斥方案決策時，選擇獲利指數(shù)最大的方案。該指標一般在限量資本決策中運用較多。

內(nèi)含報酬率（IRR）是使投資方案的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，又稱內(nèi)部收益率。內(nèi)含報酬率的決策原則為在對某一方案決策時，內(nèi)含報酬率≥資本成本時，方案可行。在有多個可行互斥投資方案決策時，應選擇內(nèi)含報酬率最大的投資方案。

內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點能直接反映出投資項目的實際收益水平但是其計算過程較復雜，對投資收益的再投資假設苛刻，投資回報率不是按資本成本，而是按該項目的實際收益率。經(jīng)營期現(xiàn)金流量呈不規(guī)則分布時，會出現(xiàn)多個內(nèi)含報酬率。

四、小結(jié)

本文通過對資金時間價值的概念及資金時間價值理論的分析，以增加對資金時間價值的了解。資金時間價值理論的應用主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資決策中。本文從非貼現(xiàn)投資決策評價指標和貼現(xiàn)投資決策評價指標展開，分析了資金時間價值理論在固定資產(chǎn)投資決策中的一般應用。

參考文獻

[1]李慧.資金時間價值實質(zhì)的再認識[J].價值工程,2010(16).

第3篇

【關鍵詞】EVA；評價體系；設計

投資活動是企業(yè)創(chuàng)造價值的源泉，它關系著企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)、占用資本的數(shù)量、經(jīng)營風險的大小。不當?shù)耐顿Y決策很可能導致企業(yè)未來陷入經(jīng)營困境，影響企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，減損股東財富，甚至導致企業(yè)破產(chǎn)。因此，企業(yè)的項目投資決策需要建立在一系列經(jīng)濟評價之上，只有通過恰當?shù)捻椖客顿Y決策體系對項目進行評價，才能選擇最有利于企業(yè)創(chuàng)造價值的項目；同時，在項目投入運營后，運用一系列相關財務評價指標對其實際效益進行評價，使投資決策指標體系與經(jīng)營業(yè)績評價指標體系相關聯(lián)、相匹配，提高企業(yè)管理效率，引入EVA的評價體系進行項目投資評價，為企業(yè)投資決策提供了重要的參考依據(jù)。

一、關于經(jīng)濟增加值（EVA）

經(jīng)濟增加值（又稱經(jīng)濟附加值Economic Value Added，簡稱EVA），是由美國學者Stewart提出，并由美國著名的思騰思特咨詢公司（SternStewart & Co.）注冊并實施的一套企業(yè)績效評價體系。該體系在1993年9月美國《財富》雜志上首次完整發(fā)表，它是當今經(jīng)濟理論界最炙手可熱的話題之一。EVA作為一種新型的公司業(yè)績衡量指標，以經(jīng)濟增加值作為衡量企業(yè)業(yè)績的標準，而不是投資收益率（ROA）等傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標，與傳統(tǒng)的利潤指標不同，經(jīng)濟增加值不僅對債務資本計算成本，而且對權益資本也計算成本（機會成本），從而消除了傳統(tǒng)業(yè)績評價體系中存在的諸多缺陷。因此，它反映的是企業(yè)一定時期的經(jīng)濟利潤。如果EVA的值為正，則表示公司獲得的收益高于為獲得此項收益而投入的資本成本，即公司為股東創(chuàng)造了財富；如果EVA的值為負，則表示公司縮減了股東的財富。自2O世紀9O年代中期被一些企業(yè)應用以來，已經(jīng)成為傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標的重要補充，EVA已顯現(xiàn)出巨大的、無可比擬的優(yōu)勢。

二、基于EVA的項目評價體系構建

基于學者們過去對EVA和傳統(tǒng)項目評價法在項目可行性分析中的應用的優(yōu)缺點研究，筆者認為，首先，非貼現(xiàn)評價方法不宜用作主要的決策方法，只應用作項目評價的參考性指標。第二，由于EVA評價方法與傳統(tǒng)的貼現(xiàn)評價方法各自存在其優(yōu)點與不足，因此，并不能完全參照單一指標的評價結(jié)果。企業(yè)在進行項目投資決策時，應該權衡利弊，制定適合本企業(yè)自身情況的評價指標體系。

1.項目評價指標的選取

基于EVA的項目決策體系是項目EVA指標和其他財務指標的結(jié)合。項目EVA指標包括項目運營期各年度創(chuàng)造的EVA、項目DEVA、項目EVA回報率三個指標。其他財務指標包括IRR、Pt0、ROI三個指標。下面對部分指標的含義、計算公式和運用方法進行簡要介紹。

2.項目EVA評價指標

①項目運營期各年度創(chuàng)造的EVA：項目運營期各年度創(chuàng)造的EVA是指項目運營期各年度創(chuàng)造的稅后凈營業(yè)利潤與項目投入資本成本的差。其計算公式為：

其中：

表示項目第n年的EVA；

為項目第n年收入；

為項目第n年營業(yè)成本；

為項目第n年稅費；

為項目初始投資；

為項目第n年折舊；

為項目的加權平均資本成本；

為項目期限。

在項目決策階段和項目運營階段的財務評價都需要運用該指標。在項目決策階段，根據(jù)預測數(shù)據(jù)計算出項目運營期各年度創(chuàng)造的EVA，再將該指標按照投資項目所要求的必要報酬率進行貼現(xiàn)，計算出項目DEVA，作為項目在財務上是否可行的重要標準。在項目運營階段，根據(jù)實際數(shù)據(jù)計算出項目運營期各年度創(chuàng)造的EVA，并與決策階段計算出的項目運營期各年度創(chuàng)造的EVA進行對比，計算出EVA，作為項目運營階段財務評價的重要標準。

②項目DEVA：項目DEVA是指項目運營期各年度創(chuàng)造的EVA的總現(xiàn)值。其計算公式為：

其中：

為項目第n年收入；

為項目第n年營業(yè)成本；

為項目第n年稅費；

為項目初始投資；

為項目第n年折舊；

為項目的加權平均資本成本；

為項目期限。

項目DEVA指標反應項目為企業(yè)創(chuàng)造的總價值，在數(shù)值上與項目NPV相等，但能克服NPV指標的缺點，因此可以將項目DEVA指標代替NPV指標。當DEVA為正時，說明該項目能夠為企業(yè)創(chuàng)造價值，在財務上是可行的；當DEVA為負時，項目不為股東創(chuàng)造財富，不值得投資。

③項目EVA回報率：項目EVA回報率是指項目DEVA與項目初始投資額的比值，表示項目單位投資可以給企業(yè)創(chuàng)造的價值。

其中：為項目預計初始投資額。

項目EVA回報率從相對數(shù)的角度解釋了項目的創(chuàng)造價值的能力，當企業(yè)在評價不同規(guī)模的投資項目時，可以通過比較EVA回報率來評價項目，剔除投資規(guī)模不同而帶來的影響。

三、應用舉例

以下對某電廠汽輪機改造方案進行評價，該改造方案能夠降低煤耗，每年可節(jié)約標煤約7425噸。

在實際計算某電廠改造項目的EVA指標時，采用如下基本公式：

EVA=稅后營業(yè)凈利潤-資本總成本=稅后營業(yè)凈利潤-資本余額×資本成本率

其中資本余額=當年累積投資額-累計折舊及攤銷額

表1 項目EVA計算表

年份 稅后營業(yè)

凈利潤 資本

余額 資本

成本 EVA 折現(xiàn)

系數(shù) EVA

現(xiàn)值 DEVA

1 1140 1040.94

2 2850

3 310.33 2850 256.5 53.83 0.77 41.56664

4 310.33 2666 239.94 70.39 0.7084 49.86605

5 310.33 2481 223.29 87.04 0.6499 56.57003

6 310.33 2297 206.73 103.6 0.5963 61.7733

7 310.33 2113 190.17 120.16 0.5470 65.73163

8 310.33 1929 173.61 136.72 0.5019 68.61516

9 310.33 1744 156.96 153.37 0.46 70.61581

……

17 310.33 270 24.3 286.03 0.23 66.09386

18 310.33 85 7.65 302.68 0.21 64.16627

由于我們的主要目的在于將EVA理念引入項目投資評價中，并不需要強調(diào)精確地計算EVA，直接采用財務數(shù)據(jù)進行計算，而不再對EVA調(diào)整事項進行調(diào)整。

評價原始數(shù)據(jù)（見表1）：

1.標準煤價：含稅652元/噸；

2.機組原有設備已運行9年，改造后運行年限按16年計算，折舊年限按15年，殘值率3%（為方便計算，令其為85萬元）；

3.電力增值稅17%，不計列城鄉(xiāng)建設稅及教育附加費；

4.所得稅按企業(yè)25%計算；

5.行業(yè)內(nèi)部收益率9%；

6.機組改造總計的靜態(tài)資金分兩年投入，第一年40%，第二年60%。

收入預測：主要是節(jié)煤收益。

稅后節(jié)煤收益=7425×652/1.17×（1-25%）

=310.33萬元/每年

四、結(jié)束語

該評價體系從微觀的角度，將EVA相關的一系列指標應用于投資項目的評價中，不同于以往的研究中將EVA指標從宏觀的角度，運用于企業(yè)整體的業(yè)績評價中，因此具有一定的創(chuàng)新性。但其也存在一些缺陷：首先，目前并沒有企業(yè)將此項目評價體系應用于項目評價工作中，因此，無法考察該評價體系的有效性。第二，EVA指標在企業(yè)的實際應用還存在一些問題，其計算成本也比較高，在實際實施時，可能存在一定難度。

參考文獻：

[1]任中玉.經(jīng)濟增加值（EVA）體系之優(yōu)劣性探析[J].濟源職業(yè)技術學院學報，2011，3：44.

[2]林曦.EVA在企業(yè)投資決策中的應用分析[J].交通財會，2012，6：10-14.

[3]原斌芳.EVA在財務投資決策中的應用[D].山西.山西財經(jīng)大學，2010.