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第1篇
關鍵詞:物流金融融通倉倉單市場物流銀行物流保險
中國與世界各國的資本和物資交流日益頻繁,這促使我國物流產業和金融產業迅猛發展。在網絡和通信技術廣泛應用的條件下,物流和金融之間強大的吸引力已經產生學科交融的奇葩,它給物資流通帶來的巨大影響被敏銳的學者準確地捕捉到,進而從理論的高度構建出一個嶄新的平臺—物流金融。
物流金融理論研究的發展歷程
國內物流金融的理論研究最初是沿著物資銀行、倉單質押和保兌倉的業務總結開始的。早在1987年3月,中國人民大學工業經濟系的陳淮就提出了關于構建物資銀行的設想。90年代初期也有學者發表文章,探討物資銀行的運作。但是,那時的“物資銀行”還帶著非常濃厚的計劃經濟色彩,主要是探討通過物資銀行來完成物資品種的調劑和串換。由于物流的概念沒有被充分發現和認識,所以當時的物資銀行的概念與現在的概念存在較大差異。
1998年4月,時任陜西秦嶺曾氏有限金屬公司總經理的任文超探討了利用“物資銀行”解決企業的三角債問題,是這一概念的一個突破。隨著物流學的不斷發展,物資銀行的概念也逐漸發展成熟。2003年9月,西安交大管理學院的學者于洋、馮耕中,2004年任文超以及2005年華中科技大學的王治等,都對物資銀行的含義重新進行了研究,得出了比較規范的概念。倉單質押業務的理論總結始于1997年6月,當時中國農業發展銀行的張平祥、韓旭杰對糧棉油貨款的倉單質押業務展開了研究,但是并沒有將物流的概念結合進來。
此后,隨著物流學的興起,相應的研究開始增多。2001年,煙臺大學的房紹坤;2002年,學者孫寧;2003年,東南大學的鄭金波;2004年,學者邵輝等對此都進行了研究。該業務與物流業發生緊密聯系只是近幾年的事。對于保兌倉業務的研究則是基于倉單質押業務而衍生出來的。
物流金融領域的一項標志性成果是“融通倉”的研究。2002年2月,復旦大學管理學院羅齊和朱道立等人提出“融通倉”的概念和運作模式,迄今仍有系列成果推出。2004年5月,浙江大學經濟學院鄒小、唐元琦首次提出“物流金融”的概念,定義了它的內涵和外延,“物流金融”被正式確立為一個新的研究平臺。至此,物流金融的研究對象、研究方向基本確立,并且與實踐相結合歸納出了一系列的運作模式。在學科概念的發展過程中,也有學者做出探索。2005年3月,復旦大學管理學院的陳祥鋒、朱道立提出了與物流金融相類似的“金融物流”的概念。但因其相對于“物流金融”在表達上不夠準確,續用者不多。物流金融領域的另一項標志性成果是“物流銀行”業務的出現與普及。2004年,廣東發展銀行在“民營100”的金融平臺基礎上及時推出了“物流銀行”業務,期望有效解決企業的融資與發展難題。從2004年底至今物流銀行業務迅速在各行業中得到應用,如中儲與華夏銀行的合作,福建中海物流公司、泉州正大集團與中信銀行的合作等等。物流銀行業務是以產品暢銷、價格波動幅度小、處于正常貿易流轉狀態且符合質押品要求的抵押或質押為授信條件,運用實力較強的物流公司的物流信息管理系統,將銀行資金流與企業的物流有機結合,向客戶提供集融資、結算等多項銀行業務于一體的銀行綜合服務業務。可以看出“物流銀行”是“物資銀行”業務的升華,具有標準化、規范化、信息化、遠程化和廣泛性的特點。物流金融近期的研究熱點主要集中在基于網絡技術的物流金融產品設計和風險管理等領域。
物流金融的相關概念
浙江大學經濟學院的鄒小芃、唐元琦首次定義了“物流金融”的概念。他們認為物流金融就是面向物流業的運營,通過開發、提供和應用各種金融產品和金融服務,有效地組織和調劑物流領域中資金和信用的運動,達到信息流、物流和資金流的有機統一。這些資金和信用的運動包括發生在物流過程中的各種貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現、保險、結算、有價證券的發行與交易,收購兼并與資產重組、咨詢、擔保以及金融機構所辦理的各類涉及物流業的中間業務等。物流金融是為物流產業提供資金融通、結算、保險等服務的金融業務,它伴隨著物流產業的發展而產生。物流和金融的緊密融合能有力支持社會商品的流通,提高全社會的福利。該定義指出了物流金融所研究的領域和基本的研究方向,它還強調金融創新思維和金融工程技術的運用。
“融通倉”作為物流金融領域的重要概念最早是由復旦大學的羅齊和朱道立在2002年提出。朱道立等人系統地介紹了融通倉理論。他們認為,因為融通倉所涉及的對象數量眾多,要想把這些分散的個體有機地連接起來,實現資金、信息和物流的結合,除了借助先進的信息通訊系統和交通技術之外,還要用系統的思想和方法設計出切實可行的模式和結構,包括基于動產管理的融通倉運作模式、基于資金管理的融通倉運作模式、基于風險管理的融通倉運作模式等三種。他們設想的融資結構有縱向結構、橫向結構、星狀結構和網狀結構四種。這些結構的設想主要是來自對不同環境與規模類型的企業給出的因對象而異的分析。基本思路是以“倉”為突破口,運用各種各樣的信息傳遞程序,實現對倉中動態的物資的計價,使它們可以與資本實現轉化。資本、物流、倉儲是企業運作過程中流動資產的三個代表性的形態,它們覆蓋了企業日常運作的全部流程。朱道立等人的理論研究強調物流對金融的融資功能的輔助,注重基于銀行服務的討論,給出了第三方物流企業擴大服務范圍,開發新的高利潤服務項目的思路。其中雖然涉及了物流金融的結算職能,但沒有把它作為重要的內容加以討論。
物流金融理論在實踐中另一個重要的應用是物流銀行業務的開展。物流銀行打破了固定資產抵押貸款的傳統思維,創新地運用動產質押解決民營企業的融資難問題。廣發銀行在國內物流銀行業務的開拓上走出了第一步。廣發行對生產企業的一個(或多個)品牌產品在全國范圍內的經銷給予支持,改變了以往單個經銷商達不到銀行授信條件而無法獲得銀行支持的局面,同時銀行通過全國范圍內的經銷商和生產商內部的調劑,分散了風險。“物流銀行”與前面的“融通倉”在尋求對流通中的資產進行評估的思路上保持了一致,區別是它更多地站在銀行努力尋求在擴大貸款的同時控制風險的角度提出了相應的解決方案。物流金融理論的研究發展
在“物流金融”概念問世之后,越來越多的學者開始涉足這個領域,他們的研究豐富了物流金融學的內容。劉高勇(2004)從網絡技術的角度討論了企業物流與資金流的融合。他論證了網絡環境下企業物流與資金流融合的可能,其中信息充當物流和金融整合的媒介,對生產和經營過程產生重要的影響。陳祥鋒、朱道立(2005)提出了面向供應鏈的金融物流的概念,嘗試從物流金融提供者的角度轉換到物流金融的客戶角度來開展分析。徐莉、羅茜、熊侃霞(2005)介紹了物流銀行業務的特點與作用,指出開展物流銀行業務面臨的風險,并就風險防范和利益分配等問題提出設想。王穎琦(2005)介紹了物流保險在現實的生產過程中的應用,以及未來的發展趨勢。唐少藝(2005)以UPS和和廣東發展銀行為案例,描述了第三方物流企業和金融機構開展的物流金融業務,向準備在我國開展物流金融業務的企業提出了針對市場現有狀況合理運作的建議。鄒小(2005)在《管理塑料價格風險的利器:網上中遠期倉單市場》一書中指出,在傳統現貨批發市場基礎上綜合運用現代網絡技術和電子商務模式而建立的中遠期倉單市場,是全新的流通方式,極具創新意義和推廣價值,能大幅降低物流成本,有效滿足業界規避價格風險和違約風險的需求。該書以浙江塑料城網上交易市場為代表的倉單市場作為研究對象。從闡述倉單交易市場的基本內涵、形成、現狀、功能作用和市場運作等角度入手,對網上中遠期倉單市場的組織架構、市場管理、交易者、交易行為、交易目的等進行論述,對市場的操作流程和基本制度作了詳細的解說,研究了衍生品交易和物流服務如何結合并產生效益和控制風險。唐少麟、喬婷婷(2006)用博弈分析的方法從風險控制的角度論證了對中小企業開展物流金融的可行性,指出相應的風險可以通過規范管理制度和采用新的管理工具(主要是管理信息系統)加以有效控制。
現實世界里,“資金”、“原材料”、“庫存”這三種資產形態經常相互轉換,而轉換過程通常很難受到全程不間斷地跟蹤,特別是“物流”的過程在先進的通訊和信息技術得以廣泛應用之前是很難被考察的。因而傳統的會計學和金融學在研究企業運作時通常取其“現金”或“庫存”的靜止狀態進行分析,很少涉及動態的轉換。“物流金融”的長處就是能解決運動中或處在不穩定狀態下的資產利用的問題。它好比社會科學中的“微積分”,使商業領域中的變量可以計量。
通過眾多學者的努力,物流金融的理論體系初步建立,明確了融資、結算、風險控制等主要職能,總結出替代采購、信用證擔保、倉單質押、買方信貸、授信融資和反向擔保等服務模式,在實踐中收到成效。UPS的綜合性物流金融服務、中儲股份的倉單質押融資業務、廣發銀行的“物流銀行”、TCL應用融通倉思想開拓手機市場等案例對理論做出很好的印證。
結論
中國的物流金融研究有一個良好的開端。學術界已經充分論證了開展物流金融的必要性和可行性,確立了開展物流金融的主體,提出了以不同主體為核心開展物流金融業務的多種模式,并且與實踐相結合,指導相關行業運作。但是物流金融服務的開展仍然要面臨許多問題,比如:如何有效地管理物流金融業務所帶來的風險;金融工程技術在物流管理中的應用;物流金融服務收費標準;信用評估系統建設;賬單和支付管理系統的完善以及企業應用物流金融時會計記錄怎樣才能更加合理;運籌學的理論如何在物流金融的體系中最大限度的發揮功效等。這些細節問題還有待學者們進一步研究解決。
參考文獻:
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5.羅齊,朱道立,陳伯銘.第三方物流服務創新:融通倉及其運作模式初探[J].中國流通經濟,2002(2)
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7.鄭金波.倉單質押的管理[J].中國物流與采購,2003(15)
作者簡介:
鄒小,男,浙江大學經濟學院金融系副教授,碩士生導師。
第2篇
2000年前后，為了加入WTO，我國與各締約方就開放服務貿易問題進行了艱苦的談判，其中一個重要內容涉及汽車金融服務。入世后，根據入世承諾，2003年10月3日中國銀監會頒布了《汽車金融公司管理辦法》；同年11月12日，頒布《汽車金融公司管理辦法實施細則》，正式允許國內外符合條件的機構在國內開辦汽車金融公司，開放國內汽車消費信貸及相關業務。至今已先后有上汽通用汽車金融有限責任公司等8家公司獲得中國銀監會批準，正式成立并開展業務。在這一過程中，國內有關金融和產業管理部門，對金融公司在我國的發展采取了積極的態度，這不僅僅是為了滿足入世的要求，同時也是看到汽車金融公司的健康發展有利于促進我國的汽車產業和銀行業的健康發展。首先，從發達國家的經驗看，汽車金融公司是現代汽車銷售體系中不可缺少的重要成員，它依托整車廠商，服務于廠商的市場開拓，帶動汽車消費需求的增長和整車企業生產資金的盡快回籠，使企業的再生產能夠在較為寬松的市場需求環境中順利進行。
汽車消費信貸，因其專業性強、風險構成復雜，其風險和成本一般高于普通的財險項目。因此在國外，汽車消費信貸主要由專業化的汽車金融公司提供。而在我國，商業銀行在汽車信貸市場上一度具有絕對的壟斷地位，幾乎包辦了全部貸款量的95%。但銀行直接面向消費者，工作量極其龐雜，為了規避風險，銀行通常要求顧客向保險公司投保車貸履約險，將風險轉嫁給保險公司。但在當前的制度和市場條件下，保險公司也無成熟經驗與手段控制汽車信貸中的風險。因此，發展汽車金融公司，通過協調廠商與金融服務機構的經營目標，提高服務的專業化水準和系統性，將從整體上降低我國金融服務業的經營成本和風險。
二、入世以來我國相關承諾的履行與汽車金融公司在我國的發展
1、我國加入WTO有關汽車金融服務的承諾及其在過渡期的履行狀況
加入WTO的談判過程中，我國按照WTO有關服務貿易的規定，在汽車金融服務方面承諾自加入WTO之日起，允許非銀行的外資金融機構在國內提供汽車貸款融資；在中國加入WTO兩年后，允許外國銀行進入當地貨幣交易市場，在經濟特區及部分特定地理區域內，享受與國內銀行同等權利；五年后，地域及客戶限制將全面取消。但國內有關管理部門本著開放必須有利于我國學習、借鑒國外先進的汽車服務貿易運作方式和管理經驗、對部分幼稚產業在WTO相關規則允許范圍內適當保護的原則，在具體的開放進程中，把握了一定的節奏和范圍。2003年通過頒布《汽車金融公司管理辦法》和《汽車金融公司管理辦法實施細則》，在出資人、經營地點、業務范圍和風險監管方面作了適當規范。主要要求出資人必須是汽車企業或非銀行金融機構，業務范圍服務于汽車消費信貸或向汽車廠商及其銷售服務企業提供融資，不得設立分支機構，注冊資本不低于5億元人民幣，其中核心資本不低于資本的50%等。但在《汽車金融公司管理辦法》規定的業務領域內，依照GATS的非歧視性、國民待遇和貿易逐步自由化等原則對境內外的投資人完全開放，基本上完全履行了入世前的有關承諾。
2、入世以來汽車金融公司在我國的發展
2004年8月3日，中國銀監會正式核準上汽通用汽車金融有限責任公司開業。這是銀監會核準開業的第一家汽車金融公司。緊接著，豐田汽車金融（中國）有限公司、大眾汽車金融（中國）有限公司等也先后獲得中國銀監會批準。截至目前為止我國境內已有八家中外合資的汽車金融公司正式開業營運（如表1所示），現代、寶馬等汽車金融公司也在籌備當中。
在已開業的汽車金融公司中，整體上發展并不平衡。像一些開業較早的金融公司，在銀行收縮車貸業務期間，通過與整車廠商的銷售服務網絡合作，獲得了穩定的發展，如上海通用汽車金融公司截至2007年第一季度，共辦理了8萬多筆汽車信貸的零售業務，顧客通過貸款購買上海通用汽車公司產品的比例也從去年的8%增長至今年一季的11%。但另一些經營時間較短的汽車金融公司，則由于市場策略和管理經驗方面的問題，業務拓展不盡理想。從業務范圍來看，汽車金融公司針對廠商和銷售服務商的融資服務還不多見，業務主要還是集中在個人消費信貸上，產品主要包括彈性信貸和標準信貸兩類，在價格上，其貸款利率一般高于商業銀行1％－2％，但在審核程序和擔保費用上相對效率較高、成本較低，造成實際產品的總價格與商業銀行相差無幾。
3、當前我國汽車金融公司發展中存在的主要問題
盡管在加入WTO以后，汽車金融公司獲得了一定的發展，但依然存在一些困擾汽車金融公司發展的問題有待解決。
（1）個人征信體系仍不健全，經營風險難以控制。長期以來，汽車消費信貸的風險控制一直是困擾商業銀行開展車貸業務的瓶頸，要有效控制風險，根本解決辦法是建立一個信息暢通、覆蓋面廣的社會征信體系，建立誠實守信的市場交易氛圍。而我國的個人征信體系才剛剛開始構建，遠遠無法滿足汽車金融公司的現實需要。因此，汽車金融公司目前主要還是依靠自己收集、記錄、整理和分析客戶的信用檔案，進行信用調查和評級，不僅難以提高風險防范的效率，還無形中增加了成本，加大了經營風險，一定程度上制約了汽車金融公司甚至整個汽車市場的發展。
（2）融資渠道單一，資金成本較高。在發達國家中，汽車金融公司能夠通過商業票據、發行公司債券、購車儲蓄、以應收賬款質押向銀行借款、商業銀行等機構投資者出售應收賬款等多種渠道籌集資金。由于我國的資本項目受到管制，汽車金融公司也不能從事商業銀行的絕大部分業務，因此，汽車金融公司從其母公司獲得的資金支持非常有限，而向金融機構借款難度更大。一方面銀行本身也在開展汽車信貸業務，是汽車金融公司在車貸市場上的直接競爭對手。其次，由于汽車金融公司大都成立時間不長，不具備進入同業拆借市場所要求的主體資格，很難以同業拆借利率拿到錢，而中長期貸款所需的資金。如果向銀行借款，則1年期的貸款利率至少在5%以上，利率顯然過高；而通過轉讓和出售汽車貸款應收款業務籌集資金，由于汽車信貸目前本身屬于風險較大的業務，這種籌資方式在可行性和成本上存在較大的問題。所有這些造成了目前我國汽車金融公司籌資相對困難，資金運作成本較高，削弱了汽車金融公司專業化的優勢。
（3）業務單一，抵御風險的能力不足。我國《汽車金融公司管理辦法》規定，汽車金融公司可從事購車貸款業務、經銷商采購貸款和營運設備貸款等8類業務。但從入世這幾年的實踐來看，受資金、人才和政策的限制，其業務主要還是集中在汽車消費信貸上，與發達國家相比，在業務范圍上存在著明顯的差距（如表2所示）。國外汽車金融公司豐富的業務組合，使之能夠對顧客價值進行深入挖掘，獲得多樣化的利潤來源，同時還分攤和平抑了各項業務的經營風險。而我國，汽車金融公司業務單一，無法滿足顧客在舊車貸款、置換、租賃、及其它服務上的需求。業務主要集中在當前風險較大的消費信貸上，使得汽車金融公司的風險管理的手段單一，造成汽車金融公司在開展業務時不得不大幅提高信用門檻，限制了其市場開拓的力度，服務汽車產業的能力受到限制。
（4）服務網絡不健全，服務質量難以控制。同樣是受《汽車金融公司管理辦法》的限制，汽車金融公司不得開設分支機構。這也就是說汽車金融公司不能在國內構建自己的銷售服務網絡，經營地點僅限于注冊地。因此，一些公司為了更大限度的提高市場的覆蓋率，采取與整車廠商的銷售網點合作的形式，由經銷商代為銷售其信貸產品。但經銷商在經營目標、風險評價與管理能力方面與汽車金融公司相比有很大的差異，汽車金融公司往往也只能通過其母公司對經銷商施加有限的影響力，難以想象汽車經銷商能夠為客戶提供優質、專業化的金融服務。
三、保護期過后我國汽車金融公司未來發展的思考
1、汽車金融公司與銀行汽車信貸業務的競爭與合作
汽車消費信貸在發達國家是一項利潤豐厚的金融業務。前幾年，國內商業銀行紛紛收縮這項業務并不是因為市場本身不夠成熟，而是銀行在風險評估、客戶管理方面未能形成有效率的運營模式。汽車金融公司特別是經營時間較長的公司經過這幾年的發展，借助與廠商和經銷商天然的密切聯系，逐步摸索出了一套較為成熟的客戶開發與風險管理經驗。但離開商業銀行的支持，其服務網絡和資本規模都難以適應市場的需要。這就為汽車金融公司和商業銀行雙方重新規劃各自在市場中的比較優勢與定位提供了契機。商業銀行擁有雄厚的資本積累、完備的服務網絡、方便的融資與再融資渠道，可以專心地向汽車金融公司提供融資服務和銷售完成后的網點支持，而將需要較高專業化服務的小額零售業務與客戶跟蹤管理交由汽車金融公司去完成。
2、汽車金融公司的功能定位與業務領域的拓展
入世之初，開放國內汽車金融市場的同時，在開放的范圍和節奏上進行了適當把握，主要為了避免對國內的汽車產業和金融服務業造成劇烈的沖擊。現在國內市場環境發生了巨大的變化。首先，外資銀行已逐步獲準經營絕大部分的人民幣業務，國內汽車產業在產能、制造水平和服務網絡上也已取得了長足的進步。金融公司的服務對象也主要是購買國產汽車的消費者（主要是合資品牌），不僅未對國內汽車產業和金融服務業造成沖擊，還推動了國內汽車市場需求的發展。因此，適應現實條件的發展，有關部門應當對汽車金融公司對國內汽車產業的影響進行重新評估，從服務于產業發展的角度重新對其功能和業務領域做出界定，適度放松對汽車金融公司在融資、網絡、業務范圍等方面的限制，以其專業化的服務來服務于汽車產業的整體發展。
3、汽車金融公司服務于自主品牌汽車企業的政策引導
在探討汽車金融公司對汽車產業發展的支撐作用時，不容忽視的一個事實是，當前國內的汽車金融公司，基本上都有外資背景，業務也主要是服務于其母公司的國內合資企業。如前所述，一旦市場進一步開放，汽車金融公司將很有可能成為汽車消費信貸領域中的主導者，其拉動母公司產品市場，提高母公司盈利能力的效用將日益明顯。由于汽車金融公司的母公司一般都是整車廠商，這種服務效用具有典型的排他性。而國內自主品牌的汽車廠商和有關金融機構，出于種種原因，目前尚未涉足這一領域。而汽車廠商僅僅依靠銀行能否獲得穩定的金融支持是值得懷疑的，這是因為汽車金融公司與商業銀行在服務于汽車產業上具有本質上的不同，銀行開展相關業務的目的在于獲得存貸款利差，而不在于保證對一個具體汽車企業提供穩定連續的金融服務，缺乏保證汽車銷售穩定增長的自身利益關聯。這一現實顯然不符合近年來產業管理部門推動自主品牌汽車企業發展的戰略需要，有關部門應適時考慮通過整合自主品牌汽車的需求，聯合有關銀行、保險公司和自主品牌整車企業等，共同構建專門服務于自主品牌汽車企業的金融平臺。這將改變以往單純由產業鏈的前端推動企業發展為產業鏈末端的市場拉動與前段推動相結合，做到既在創新和產業發展方向上積極引導，同時充分發揮市場在資源配置上的積極作用，政策支持的效率將大大提升。
4、推動汽車金融公司服務于國內汽車企業國際化經營
近幾年來，國內汽車產業的對外出口獲得了長足的進步，2006年整車出口達到34萬輛，國內汽車廠商紛紛籌劃國際化經營，以求獲得持續穩定增長的空間。但從目前的實際情況分析，國際化經營對企業在資金、網絡、技術和消費者研究上提出了更高的要求。相對于國外汽車廠商，國內企業在這些方面居于弱勢地位（如以資產規模來看，即便中國最大的汽車企業東風汽車公司，至2000年其總資產也不及戴克公司的四分之一），這就加大了國內汽車廠商拓展海外市場的難度。如果能夠獲得汽車金融公司穩定連續的金融支持，一方面使企業能獲得低成本融資的渠道，同時可以幫助企業進行客戶開發，增強企業集團自身的盈利能力，而通過向經銷商提供流動資金貸款、庫存車、不動產融資等服務，可有效協助整車企業構建海外營銷服務網絡，加速海外市場開拓的進程。因此，國內產業管理部門和金融監管部門應適當考慮鼓勵汽車金融公司服務于整車企業的國際化經營，進一步開放相關業務，在其融資渠道和業務領域和機構設置上做出適當安排，鼓勵他們隨國內汽車企業一同走向國際市場，為汽車企業提供持續有效的金融支持。
四、結論
綜上所述，入世以來，我國無論是汽車產業還是汽車金融公司都獲得了長足的發展，面臨的市場環境也經歷了巨大的變化。在保護期過后，從不斷提升我國汽車產業國際競爭力的目標出發，應積極推動汽車金融公司的進一把發展，并將其發展置入汽車產業整體發展的規劃之中，與推動自主品牌汽車企業發展和整車企業加入國際化競爭相結合，才能充分發揮汽車金融公司服務于汽車產業的作用，確保我國汽車產業的持續健康發展。
【參考文獻】
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[2]紀倩：中外汽車金融公司發展淺析[J]，上海汽車，2004（3）.
第3篇
同時，一些業內人士和專家提醒我們，對境外戰略投資者爭食中國金融“肥肉”可能帶來的不良因素和風險應保持高度的警覺。
比利時某基金管理公司最近正在辦理1元1股增持中國某基金管理公司49％股權的手續。這家比利時公司已擁有該公司33%的股權。外方預計，他們投資4900萬元人民幣，5年之后可以從這家合資的基金管理公司取得股權投資收益每年6億元人民幣以上。
德邦證券有限公司總裁、經濟學博士余云輝認為，如果中國設立20家類似的基金管理公司（自從2004年底外資在基金公司中的持股比例被放寬至49%后，我國目前合資基金公司已達18家），未來每年境外投資者從中國攫取的財富將達到120億元人民幣。這還僅僅是基金業的狀況，銀行業、保險業的狀況可能更甚于此。
中資銀行的股權價格“太便宜了”？
近來，外資爭奪中國金融企業股權的消息不絕于耳。
美洲銀行出資25億美元入股中國建設銀行；蘇格蘭皇家銀行等和淡馬錫分別出資31億美元各購得中國銀行10%的股份；高盛集團和安聯保險等出資30億美元購得中國工商銀行10%的股份；德意志銀行出資1.1億美元入股華夏銀行；美國凱雷投資集團等出資4億美元收購太平人壽25%的股權并有權增持到49%；施羅德投資管理公司與交通銀行合資成立交銀施羅德基金管理公司。
據不完全統計，從2001年開始到2005年8月，境外投資者至少已參股中國6家股份制商業銀行和5家城市商業銀行，幾乎在每家銀行都占有接近20%的股權。
在四大國有商業銀行中，外資以40億美元左右的資金得到建設銀行約15%的股權，以30億美元左右的資金得到中國銀行10%的股權。
上海某銀行會計學博士駱德明認為，從目前看來，贏得了大量國家注資之后的國有商業銀行盈利已經開始大幅改善。匯豐銀行2001年以每股2.49元人民幣的價格入股上海某家銀行，獲得每年每股0.5元左右的回報，5年就能收回初始投資，并擁有了這家銀行8%的股份。
外資入股參股的中國金融企業也確實是一只下金蛋的母雞。交通銀行自匯豐入股以及在港上市不到半年，一下子從虧損19億元多的丑小鴨變成了盈利46億元的金鳳凰。按此估計，投資者不到5年就可收回在交行的全部投資，以后將是純粹獲利，并獲得了對中國第五大銀行的股權。
據分析，這并非匯豐入股及境外上市發揮了“特異功能”。因為交通銀行在匯豐入股之前，已將不良資產剝離出去并進行了財務重組（剝離的不良資產由國民財力來消化），使上市后有個好的財務表現。
駱德明分析，交通銀行自今年6月底在港上市后，股價屢創新高，兩個月內已上漲了近30%。這說明發行當初定價過低，按市凈率定價時沒有考慮交通銀行覆蓋全國中心城市與國外主要金融中心的合理布局以及品牌、客戶等無形資產，導致本該由國內投資者享有的無形財富白白地被外資瓜分了。
投資中國回流本土獲取爆炸式增長機會
德邦證券有限公司總裁、經濟學博士余云輝說，從國家的角度分析，外國投資者實際是以虛擬的貨幣符號換取中國金融企業現實的股權甚至控制權，并分走巨額財富。
其中的真實游戲過程是：外資投入國內商業銀行美元等外幣換得股權，而我國拿這些美元主要用于購買美國國債，美元又回到美國，只能獲得較低的利息回報。
以高盛當年購買平安保險為例，中國以高收益的保險股權為代價換來的美元，又重新投入到美國國債市場，“支援”美國的經濟建設，美國僅僅支付了很低的國債利息。而在美元完成一次中國之旅之后回到美國時，帶走了中國金融業的股權和高利潤。摩根斯坦利和高盛分別以3500萬美元投資平安保險11年，共獲得9.7億美元的回報，但我們取得的3500萬美元資本金如買成美國國債，11年只能取得大約2000萬美元的收益。
安邦集團研究總部首席分析師陳功指出，從被入股的銀行在中國經濟生活中的實際控制力和市場影響力來看，幾十億美元的價格太便宜了。以工商銀行為例，在國內擁有2.2萬個網點，控制著中國銀行業近20%的資產。境外投資者入股工行，將贏得分享中國金融業潛在的爆炸式增長的機會。
耶魯大學教授陳志武指出，銀行的價值主要在于網絡、品牌和信用度，客戶是銀行最有價值的無形資產。在中國，由于監管當局對銀行業的準入進行管制，銀行特許權本身也有很大的價值。而對于中國的國有商業銀行來講，其巨大的網絡、品牌和信用度的價值，都遠未體現在股權溢價上。
外資入股中國金融業“路線圖”
匯豐銀行一位高管仰望浦東的交銀大廈說道：“交銀大廈不久將要更名為匯豐銀行大廈。”悄悄地控股平安保險，平穩地笑納交行的控股權，再擇機控股證券公司、基金管理公司和信托投資公司，最后完成在中國設立金融控股集團的布局。這就是境外戰略投資者的戰略。
上海某銀行會計學博士駱德明認為，境外資本入股中國金融企業，除了追逐利潤這一資本的本質特性外，其更長遠的目標是要控制中國的金融企業和金融產業，最終達到控制中國經濟的目的，從而的經濟資源及其所創造的財富。有關專家指出，根據外資金融機構常用的策略，可以粗略模擬出他們在中國本土攻城略地的“路線圖”。
第一步，小比例參股，進入董事會，了解被投資企業情況，同時了解和掌握所在行業趨勢和市場狀況。
第二步，通過增資或收購等途徑把持股比例提高到離控股國內金融企業僅有一步之遙的某個臨界點（或直接控股）。
第三步，通過外資所在國的政府向中國政府施加壓力，借助中國經濟的上升周期，迫使人民幣進一步升值，使外資機構所持有的人民幣資產（中國金融企業股權）升值。
第四步，人民幣持續升值導致出口逐步下降，而國內需求因財富外流卻難以提高，最后導致宏觀經濟環境逐步惡化。
第五步，在中國宏觀經濟環境逐步走向惡化的過程中，人民幣匯率已經處于高位。此時，外資機構通過政府組織和其他手段要求中國開放資本賬戶，實現人民幣自由兌換。
第六步，在人民幣可自由兌換的情況下，伴隨中國經濟增長周期一路持有的股權不僅分紅豐厚、而且得到股份增值和人民幣升值帶來的雙重收益，他們通過金融企業上市減持股份，并把投資和利潤兌換成為外匯撤離中國。
第七步，當這種撤離行動變成一種一致行動時，人民幣不得不大幅度貶值，國內金融危機爆發。
第八步，利用金融危機和人民幣貶值之際，境外機構把外匯回流回來再兌換成人民幣，并進一步增持或收購中國金融機構股份，達到控股目的，完成對中國金融業的進一步控制。經過一系列的有序進攻，大部分中資金融企業將變成外資金融機構在華的分支機構。
如果外資金融機構像血管一樣深入到中國各個產業的肌體之中，它們可利用金融資本控治國內產業資本，并參與社會財富的分配和轉移；中國大型金融機構的董事會里都有境外的金融機構的代表或董事，國內企業的任何國際并購活動都可能通過銀行的渠道透露到國際市場或競爭對手一方，中國企業的一舉一動都處在競爭對手的監控之下；外資機構還可將其全球金融市場上的金融風險通過關聯交易和衍生工具轉移到其控股的中國金融企業之中。從而，達到國際金融資本在中國開疆拓土的最終目的：轉移風險，收獲利潤，掌控經濟命脈。
境外戰略投資者的“無間道”
安邦集團研究總部首席分析師陳功指出，“中國的國有銀行渴望在海外上市前，從外資競爭對手那里吸引資金和專業技術，為此，境外各投資銀行改變它們與中國打交道的手法，以俯就的態度抬高要價。”
引外資入股能否提升銀行水平？駱德明博士介紹，“從國內一些銀行引入外資后的公司治理運行結果看，隨著外資的引入，也設立董事會、監事會，但實際運行還是按照原來的模式運行。再從經營管理來看，匯豐銀行入股某銀行后，簽訂了一系列的技術援助協議。但是，所謂的技術援助，只是搞些有關銀行業務的入門培訓和掃盲教育而已，從未傳授核心管理技術即使像成本分攤方法這些并非核心的技術，外方也不肯透露。”
2007年以后，中國銀行業將對外資全面開放，屆時進入中國的銀行將更多地以獨資銀行的形式存在，必然包括當前的這些境外戰略投資者自己所設立的各個嫡系分支銀行，這些戰略投資者銀行的嫡系分支將和它們在中國參股銀行的旁系分支發生面對面的爭奪，包括市場和高端客戶群。境外戰略投資者將自然會通過各種渠道把參股銀行的優質客戶群提供給其嫡系分支機構，
外來戰略投資者當然不會無保留地把中方想得到的先進管理經驗等東西提供給所參股的中資銀行。如果外方不能取得相當的控制權，肯定不會盡力地改善中資銀行的管理和效率的。
