公司的經(jīng)營指標(biāo)范文
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第1篇
關(guān)鍵詞：極效率數(shù)據(jù)包絡(luò)分析績效評價指標(biāo)
改革開放20多年來，隨著金融體制改革的深入，我國保險體系發(fā)生了深刻變化，一個以國有商業(yè)保險公司為主、中外保險公司并存、多家保險公司競爭的多元化市場格局已經(jīng)初步形成。隨著國內(nèi)保險業(yè)的競爭日益劇烈，迫切要求國內(nèi)保險公司加強(qiáng)自身管理，提高經(jīng)營績效。因此，能否科學(xué)合理地衡量保險公司的經(jīng)營績效水平并據(jù)此分析經(jīng)營管理中的優(yōu)勢與不足變得十分關(guān)鍵。目前國內(nèi)對保險公司績效的考察主要是從定性的角度出發(fā)，多是采用一些常規(guī)單因素指標(biāo)，存在極大的局限性。本文采用極效率DEA模型，有效區(qū)別出有效決策單元（績效值＝1）之間的績效差別，對我國9家保險公司經(jīng)營績效做出有效排序，并對各保險公司經(jīng)營績效簡單評價，為其進(jìn)一步發(fā)展提出自己的建議。
一、極效率DEA模型
數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法(DEA)是Charnes和Cooper等學(xué)者在“相對效率評價”概念基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種新的系統(tǒng)分析方法，其功能是進(jìn)行多個同類樣本間的相對優(yōu)劣性的評價。利用數(shù)學(xué)規(guī)劃技術(shù)，該方法可以較好的解決具有多輸入多輸出特征的同行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)率評價問題。學(xué)者魏權(quán)齡也證明了相對有效的決策單元就是在相同情況下采用多目標(biāo)規(guī)劃解出的Pareto有效解。
假設(shè)有n個決策單元DMUj(j=1,2,Λ,n)的輸入輸出向量分別為xj=(x1j,x2j,Λ,xmj)T>0yj=(y1j,y2j,Λ,ymj)T>0
極效率模型是以CCR模型為基礎(chǔ)，利用極效率來甄別有效DMU的效率差異，從而可以給出所有DMU的效率排序。極效率模型如下：minθsups.t.
二、保險公司經(jīng)營績效的評價指標(biāo)分析
指標(biāo)的選擇必須滿足評價的要求，能客觀反映評價對象的競爭力水平，在技術(shù)上盡量避免投入產(chǎn)出指標(biāo)具有較強(qiáng)的線性關(guān)系。從全面性、客觀性、代表性、可得性的原則出發(fā)，本文把各個保險公司作為決策單元，選取投入指標(biāo)為逆費(fèi)用率、逆賠付率、資金運(yùn)用率、逆資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率，而產(chǎn)出指標(biāo)則選取資本利潤率、營業(yè)利潤率。其中，費(fèi)用率為營業(yè)費(fèi)用與保費(fèi)收人的比率，反映保險公司在一定時期內(nèi)經(jīng)營保險業(yè)務(wù)發(fā)生的成本費(fèi)用；賠付率則是賠款支出與保費(fèi)收入之間的比率，可以用來衡量保險公司的經(jīng)營效益；而資金運(yùn)用率是指保險公司在一定時期內(nèi)投資總額占企業(yè)全部資產(chǎn)總額的比例；資產(chǎn)負(fù)債率為負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，主要用來衡量保險公司在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度；最后，流動比率為流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，衡量保險公司的流動資產(chǎn)在某一時點(diǎn)可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償付即將到期債務(wù)的能力，表明保險公司每一元錢流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為支付的保障。另外，作為產(chǎn)出指標(biāo)的資本利潤率為利潤與實(shí)收資本的比率，說明一定時期內(nèi)利潤總額與全部資本金的關(guān)系，表明保險公司擁有的資本金的盈利能力；而營業(yè)利潤率則是利潤與保費(fèi)收入的比率。
實(shí)證研究
由于數(shù)據(jù)來源的限制，本文選取我國9家主要保險公司作為決策單元，分析的樣本容量為9，投入產(chǎn)出指標(biāo)為7，很明顯樣本容量大于指標(biāo)個數(shù)，滿足DEA分析的要求。首先采用DEA對偶模型對保險公司績效進(jìn)行評價，結(jié)果θ列。華泰、太保、天安、大眾、永安的相對績效為1。再利用極效率DEA模型對這五個保險公司進(jìn)行相對效率評價，結(jié)果華泰最優(yōu)效率，永安緊隨其后，接著是太保、天安和大眾。最終的效率排序結(jié)果在最后一列。
從結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，華泰、太保、天安、大眾、永安相對于人壽、平安、新華、新疆而言，是有效的。其中，人壽、大眾可以看作弱有效，天安、太保則是比較有效，華泰、永安是非常有效，表明它們的投入產(chǎn)出指標(biāo)值比較平衡。具體分析，華泰、永安在營業(yè)利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率的指標(biāo)值上較其他保險公司高出許多，反映綜合盈利能力較強(qiáng)。雖然，天安資產(chǎn)負(fù)債率是所有保險公司中最高的，但其在營業(yè)利潤率方面表現(xiàn)較差，從而導(dǎo)致其在綜合盈利能力方面低于華泰和永安。另外，新疆雖然在營業(yè)利潤率方面表現(xiàn)較好，但是其資產(chǎn)負(fù)債率卻只有1.064，低于平均水平，從而使其綜合盈利能力下降。在費(fèi)用率和賠付率方面，華泰、永安及天安、大眾遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于人壽、平安、新華。這也從一個方面反映出它們經(jīng)營效益的差異。在資金利用率方面，無疑華泰、永安顯得尤為突出。最后，流動比率是人壽最高，達(dá)到10.014,說明其流動負(fù)債，包括應(yīng)付手續(xù)費(fèi)、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、未交稅金等項目，在所有保險公司中最少。資本利潤率最高是平安、新疆，分別達(dá)到0.637和0.538。不過，從本質(zhì)上而言，雖然資本利潤率可以衡量盈利能力，但是其反映的是創(chuàng)造單位盈利所需資本金數(shù)量，即盈利的成本。
三、相關(guān)建議
從以上分析可以看出，人壽、太保、平安、新華、天安在營業(yè)利潤率方面都較低，一方面與其保費(fèi)收入投資渠道狹窄有關(guān)，另外，也受金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營、利率下調(diào)等市場化因素影響較大。為此，應(yīng)當(dāng)注意增強(qiáng)綜合盈利能力，提高經(jīng)營績效。可以通過開發(fā)新險種和產(chǎn)品，培育新的利潤增長點(diǎn)，裁減冗員并控制人員過快增長，加強(qiáng)理賠工作，以此控制賠款支出。資金運(yùn)用方面的不足。此外，國家也應(yīng)采取措施為保險公司資金運(yùn)用提供良好的外部環(huán)境，例如放寬投資限制、豐富投資品種等。而對于新疆兵團(tuán)保險公司，雖然其綜合盈利能力表現(xiàn)尚好，但是其流動負(fù)債相對其經(jīng)營規(guī)模和收入情況而言，顯得不合理，究其原因在于成本控制較差，資源浪費(fèi)嚴(yán)重。為此，新疆兵團(tuán)保險公司應(yīng)當(dāng)注意提高成本控制能力，在公司內(nèi)部實(shí)施嚴(yán)格的預(yù)算管理，以此控制費(fèi)用降低成本。人壽、大眾、新華的資金運(yùn)用盈利率都比較低，因此，對于這三家公司來說，除了努力拓展保險業(yè)務(wù)以便擴(kuò)大投資資金來源的規(guī)模外，更重要的還在于對保險投資進(jìn)行科學(xué)管理與高效運(yùn)作。這包括科學(xué)的可行性研究、正確的投資方式、選擇合理的投資結(jié)構(gòu)和有效的執(zhí)行與控制。對于華泰、永安而言，雖然綜合績效排名最前，但是它們在流動負(fù)債方面表現(xiàn)均不理想，而且永安在體現(xiàn)效益的指標(biāo)賠付率上也存在不足，所以，它們應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況，采取相應(yīng)措施，充分利用現(xiàn)有資源對自身經(jīng)營狀況進(jìn)一步加以改進(jìn)，以至發(fā)揮最大效益。
參考文獻(xiàn)：
1.魏權(quán)齡.評價相對有效性的DEA方法[M].中國人民大學(xué)出版社，1988
第2篇
【關(guān)鍵詞】 價值創(chuàng)造; 上市公司; 經(jīng)營業(yè)績; 評價指標(biāo)體系
現(xiàn)在,站在投資者利益保護(hù)的視角,將價值創(chuàng)造和業(yè)績評價結(jié)合起來,使價值創(chuàng)造成為指導(dǎo)上市公司經(jīng)營業(yè)績評價的指向標(biāo),探索上市公司經(jīng)營業(yè)績評價問題是一項具有迫切現(xiàn)實(shí)意義的重要課題。建立科學(xué)、合理且具有可操作性的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價體系,關(guān)注企業(yè)的真實(shí)價值創(chuàng)造表現(xiàn)及其能力,將有助于推動投資者對上市公司業(yè)績基本面的持續(xù)關(guān)注和真實(shí)價值的深入挖掘,也將有利于我國資本市場投資者利益保護(hù)機(jī)制的建立健全和價值創(chuàng)造投資理念的培養(yǎng)、普及。
一、企業(yè)價值創(chuàng)造與上市公司經(jīng)營業(yè)績關(guān)系分析
對企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績評價的根本目的是評價企業(yè)價值創(chuàng)造規(guī)模大小與價值創(chuàng)造能力的好壞,投資者所要發(fā)現(xiàn)的是真正具有價值創(chuàng)造能力且能夠創(chuàng)造真實(shí)價值的企業(yè)。企業(yè)的價值大小是一個靜態(tài)的結(jié)果,而這個結(jié)果的大小主要取決于企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。一個企業(yè)的價值創(chuàng)造能力的大小主要取決于關(guān)鍵價值驅(qū)動因素。關(guān)鍵價值驅(qū)動因素,就是指能夠影響和推動企業(yè)價值創(chuàng)造的重要因素。關(guān)鍵價值驅(qū)動因素按照內(nèi)容可以劃分為外部環(huán)境價值驅(qū)動因素和內(nèi)部管理價值驅(qū)動因素兩大類型,而內(nèi)部管理價值驅(qū)動因素又可以進(jìn)一步地區(qū)分為財務(wù)價值驅(qū)動因素和非財務(wù)價值驅(qū)動因素兩種具體類型。因此,對企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績評價,僅評價企業(yè)價值的大小是不夠的,還應(yīng)關(guān)注關(guān)鍵價值驅(qū)動因素,尤其是內(nèi)部管理價值驅(qū)動因素,它反映了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力,決定了企業(yè)價值創(chuàng)造的結(jié)果。
對企業(yè)價值創(chuàng)造驅(qū)動因素的分析可以借助于股東價值創(chuàng)造鏈、關(guān)鍵因素驅(qū)動樹等工具。按照已有文獻(xiàn)對股東價值創(chuàng)造環(huán)節(jié)的描述,可以總結(jié)提煉出反映股東價值創(chuàng)造能力的主要方面:營銷能力、營運(yùn)能力、研發(fā)能力。這三種能力基本概括了企業(yè)創(chuàng)造價值的內(nèi)部管理關(guān)鍵驅(qū)動因素之非財務(wù)活動的一面,構(gòu)成了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力,決定了企業(yè)的價值創(chuàng)造表現(xiàn)。
那么如何衡量一個企業(yè)的價值創(chuàng)造表現(xiàn)呢?這可以借助于企業(yè)價值評估理論。根據(jù)企業(yè)價值評估理論,企業(yè)價值應(yīng)該是利用與企業(yè)風(fēng)險程度相適應(yīng)的折現(xiàn)率對其在未來經(jīng)營期限內(nèi)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)收益進(jìn)行貼現(xiàn)之后所獲得的現(xiàn)值之和。可以看出,衡量企業(yè)價值創(chuàng)造表現(xiàn)主要與三個因素有關(guān):收益、增長與風(fēng)險。企業(yè)的盈利能力是企業(yè)未來收益的主要決定因素。只有盈利能力強(qiáng)的企業(yè),才能創(chuàng)造出高的收益。同時這種收益應(yīng)該具有較好的持續(xù)性和增長性,才能增加企業(yè)的價值。因此,在進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價過程中,還應(yīng)該關(guān)注企業(yè)的增長能力。此外,企業(yè)若要持續(xù)、健康地經(jīng)營下去,必須具備較好的償債能力。償債能力關(guān)系到企業(yè)的生存問題,即企業(yè)應(yīng)力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力,減少破產(chǎn)風(fēng)險,使企業(yè)能夠穩(wěn)定生存與不斷發(fā)展。償債能力的大小可以反映企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險程度,從而影響企業(yè)的資本成本大小,進(jìn)而也會影響企業(yè)價值。總之,企業(yè)的價值創(chuàng)造表現(xiàn)應(yīng)該從盈利能力、增長能力和償債能力三個方面進(jìn)行評價。
綜上分析,以價值創(chuàng)造為導(dǎo)向的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價主要包括兩個方面:一是企業(yè)價值創(chuàng)造表現(xiàn),可以從盈利能力、償債能力、增長能力三個方面進(jìn)行衡量;二是企業(yè)價值創(chuàng)造能力,可以從營銷能力、營運(yùn)能力、研發(fā)能力三個方面進(jìn)行反映。企業(yè)價值創(chuàng)造表現(xiàn)是企業(yè)價值創(chuàng)造能力的最終體現(xiàn),企業(yè)價值創(chuàng)造能力的強(qiáng)弱決定了企業(yè)價值創(chuàng)造表現(xiàn)的好壞。
二、上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系的構(gòu)建原則
構(gòu)建上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系,應(yīng)該遵循以下原則:
(一)財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合,以財務(wù)指標(biāo)為主
正如前文所述,要全面評價上市公司的經(jīng)營業(yè)績,既要衡量其創(chuàng)造價值的大小,又要反映其創(chuàng)造價值能力的高低。而創(chuàng)造價值表現(xiàn)和能力又需要從多個方面進(jìn)行評價。因此,使用單一指標(biāo)難以準(zhǔn)確地評價上市公司經(jīng)營業(yè)績的整體特征,需要建立多元化評價指標(biāo)體系,強(qiáng)調(diào)財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合,以財務(wù)指標(biāo)為主。
在進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績評價時,為了全面評價上市公司的價值創(chuàng)造能力,尤其是在對上市公司價值創(chuàng)造驅(qū)動因素的分析中,需要引入非財務(wù)指標(biāo)。但具體選擇評價指標(biāo)時,還要考慮到基于價值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價主體是上市公司的外部投資者。就我國目前的資本市場而言,外部利益相關(guān)者只能主要依賴上市公司公開披露的財務(wù)信息了解上市公司,而無法全面了解屬于上市公司內(nèi)部信息的非財務(wù)活動情況。因此在進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績評價時,無法引入過多的非財務(wù)評價指標(biāo)。另外,許多非財務(wù)指標(biāo)存在不易計算與衡量的問題,而財務(wù)指標(biāo)的客觀性比較強(qiáng),其數(shù)據(jù)較易獲得。因此在設(shè)計上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系時仍以財務(wù)指標(biāo)為主,在可計量與可獲得的基礎(chǔ)上盡可能地結(jié)合非財務(wù)指標(biāo)。
(二)基本指標(biāo)與行業(yè)特色指標(biāo)相結(jié)合,突出行業(yè)特色
在設(shè)計上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系時應(yīng)考慮其所處的行業(yè)背景。正如Alan C.Maltz等人(2003)所說,由于一套特定的業(yè)績評價指標(biāo)體系不可能對每一個企業(yè)都適用,所以可以先搭建一個業(yè)績評價的通用框架,企業(yè)可根據(jù)其所處的環(huán)境和自身的特點(diǎn)在其中選擇相應(yīng)的評價指標(biāo)。這也是本文研究的目的,我們不可能建立起唯一的適用于所有上市公司的經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系,這種做法也沒有什么實(shí)際意義,但可以建立一種具有通用性和綜合性的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)選擇模式,這樣使用者可在實(shí)際操作中根據(jù)行業(yè)背景設(shè)計完整的經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系。因此,搭建一個用于指導(dǎo)使用者根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)設(shè)計上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系的通用框架具有重要意義。具體而言,就是將每一方面的評價指標(biāo)分為通用指標(biāo)和特殊指標(biāo)兩大類型。前者反映所有上市公司的共性,后者體現(xiàn)被評價上市公司的行業(yè)特性。
對于不同時期不同行業(yè)背景的企業(yè)而言,其外部環(huán)境、行業(yè)特征、行業(yè)生命周期存在差異,進(jìn)而會影響該行業(yè)上市公司的關(guān)鍵價值驅(qū)動因素。比如制藥業(yè)的關(guān)鍵價值驅(qū)動因素是研發(fā)能力,研究與開發(fā)的投入及其占銷售收入的比重是關(guān)鍵;而對于電信業(yè),則市場營銷能力更為關(guān)鍵,因此有必要引入客戶滿意度指標(biāo)。因此,在建立上市公司的經(jīng)營業(yè)績評價體系時,尤其是在指標(biāo)設(shè)計的過程中,要結(jié)合具體的行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行分析,這樣才能使業(yè)績評價的結(jié)果更具有科學(xué)性。
三、基于價值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系的構(gòu)成
基于價值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系由價值創(chuàng)造表現(xiàn)指標(biāo)和價值創(chuàng)造能力指標(biāo)構(gòu)成。價值創(chuàng)造表現(xiàn)評價指標(biāo)分為盈利能力、償債能力和增長能力等;價值創(chuàng)造能力指標(biāo)包括營銷能力、營運(yùn)能力和研發(fā)能力等。每一類指標(biāo)體系又區(qū)分為通用指標(biāo)和特殊指標(biāo)。本文主要探討通用指標(biāo)的選取。
(一)盈利能力指標(biāo)的選取
在實(shí)踐中,應(yīng)用較為廣泛的盈利能力指標(biāo)主要有:EVA、銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率。其中,EVA是從股東角度定義的經(jīng)濟(jì)利潤,相對于會計利潤,它考慮了權(quán)益資本成本能夠反映企業(yè)的價值創(chuàng)造結(jié)果,是盈利能力指標(biāo)的首選指標(biāo)。盡管凈資產(chǎn)收益率是評價上市公司資本盈利能力的核心指標(biāo),但是由于該指標(biāo)的計算與EVA有共同之處,其內(nèi)涵基本被EVA所涵蓋,為了避免重復(fù),不選持凈資產(chǎn)收益率。總資產(chǎn)報酬率反映的是公司對資產(chǎn)的運(yùn)用效果,銷售利潤率可以反映上市公司的商品經(jīng)營盈利能力。由于一個企業(yè)要能夠持續(xù)為股東創(chuàng)造價值,應(yīng)該主要看其經(jīng)營性的業(yè)務(wù)創(chuàng)造價值能力,而經(jīng)營利潤剔除了“聽天由命”的投資收益和公允價值變動損益,因此經(jīng)營利潤要比營業(yè)利潤更能夠反映上市經(jīng)常性業(yè)務(wù)所創(chuàng)造的價值。這樣,盈利能力指標(biāo)包括EVA、總資產(chǎn)報酬率、銷售經(jīng)營利潤率。
(二)償債能力指標(biāo)的選取
在實(shí)踐中,應(yīng)用比較廣泛的償債能力指標(biāo)主要包括:流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)等。筆者認(rèn)為流動比率和速動比率都不能精確地反映上市公司的真實(shí)短期償債能力,選用現(xiàn)金比率(經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與流動負(fù)債之比)可能更為恰當(dāng)。
(三)增長能力指標(biāo)的選取
增長能力反映上市公司盈利能力的發(fā)展性和持續(xù)性。上市公司若要獲得持續(xù)發(fā)展能力,就必須在股東權(quán)益、利潤、營業(yè)收入和資產(chǎn)等各方面謀求協(xié)調(diào)發(fā)展。在這四項增長能力指標(biāo)中,經(jīng)營利潤增長率與股東權(quán)益增長率更能體現(xiàn)出公司增長的效率性。若沒有經(jīng)營利潤的增長,銷售的增長在某種程度上可謂無效率的增長。無論是銷售的增長,還是資產(chǎn)的增長,投資者最終期望的都是股東權(quán)益的增長。因此,指標(biāo)體系采用經(jīng)營利潤增長率、股東權(quán)益增長率作為增長能力的評價指標(biāo)。
(四)營銷能力指標(biāo)的選取
營銷能力可以考慮以下評價指標(biāo):1.客戶滿意度是指客戶對企業(yè)所提供的產(chǎn)品或服務(wù)的滿意程度,它是保持老客戶和吸引新客戶的驅(qū)動因素。營銷能力強(qiáng)的上市公司客戶滿意度也高。2.市場占有率,它反映了上市公司產(chǎn)品的市場地位,從結(jié)果角度反映了營銷能力,營銷能力越強(qiáng),相對而言公司產(chǎn)品的市場占有率越高。3.營業(yè)費(fèi)用占銷售收入的比率反映了上市公司在銷售方面的投入,它是支撐公司營銷能力的必要保障,但是太高又會降低公司的營銷效率,因此應(yīng)該保持在合適的水平。
(五)營運(yùn)能力指標(biāo)的選取
營運(yùn)能力主要反映了上市公司利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率。對于上市公司而言,應(yīng)收賬款和存貨的管理尤其重要,因此可以選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率來反映上市公司的資產(chǎn)管理效率。另外,還可以用管理費(fèi)用占資產(chǎn)比率來反映上市公司資產(chǎn)管理效率。需要注意的是,管理費(fèi)用應(yīng)該扣除那些與管理不直接相關(guān)但按會計處理方式計入管理費(fèi)用的項目,如研究費(fèi)用。
(六)研發(fā)能力指標(biāo)的選取
對上市公司的價值創(chuàng)造能力進(jìn)行評價時,不能忽略對上市公司研發(fā)能力的評價。因為它為上市持續(xù)創(chuàng)造價值提供了動力。可以利用R&D支出占營業(yè)收入比率、開發(fā)費(fèi)用資本化率等指標(biāo)評價上市公司的研發(fā)能力。R&D支出占營業(yè)收入比率越大,說明公司對研發(fā)活動越為重視;開發(fā)費(fèi)用資本化率越大,說明公司研究開發(fā)成功的概率越高,所形成的無形資產(chǎn)越多。
綜上所述,基于價值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價通用指標(biāo)體系可構(gòu)建如表1。
【主要參考文獻(xiàn)】
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第3篇
關(guān)鍵詞：盈余質(zhì)量；評價指標(biāo)；案例分析一、引言
據(jù)了解，上市公司經(jīng)營業(yè)績的好壞具體表現(xiàn)在企業(yè)的盈余質(zhì)量方面，通常盈余質(zhì)量高的企業(yè)其業(yè)績更具有可靠性、相關(guān)性，可以說盈余質(zhì)量對企業(yè)業(yè)績評估的一面鏡子，盈余具有持續(xù)性，現(xiàn)金流越穩(wěn)定的企業(yè)，企業(yè)業(yè)績越好。所以本文主要從盈余質(zhì)量角度，以海德公司為案例來探討企業(yè)的發(fā)展能力，并結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，提出自己的看法。
二、盈余質(zhì)量的分析
質(zhì)量，一般是指產(chǎn)品或工作的優(yōu)劣程序，盈余質(zhì)量指企業(yè)盈余的優(yōu)劣程度。我國企業(yè)報告的盈余，是會計人員根據(jù)會計準(zhǔn)則和制度的規(guī)定，對企業(yè)在一定會計期間開展的各種經(jīng)營業(yè)務(wù)進(jìn)行確認(rèn)、計量的結(jié)果。部分企業(yè)為了獲取信貸資金、商業(yè)信用、公司上市、保持配股資格、偷漏稅等原因，會粉飾會計報表，調(diào)節(jié)盈余。
目前學(xué)術(shù)界對于盈余質(zhì)量的評價方法很多，但大體上可以評價基礎(chǔ)為準(zhǔn)分成兩大類；一是基于公司財務(wù)數(shù)據(jù)所進(jìn)行的直接評價；二是假定證劵市場有效，通過股價對會計盈余的反映所進(jìn)行的間接評價。本文以海德股份公司為例，以第一大類方法中的財務(wù)指標(biāo)對公司盈余質(zhì)量進(jìn)行分析和評價。
三、案例分析
海南海德實(shí)業(yè)股份有限公司于1992年11月2日經(jīng)海南省股份制試點(diǎn)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室瓊股辦字[1992]37號文批準(zhǔn)，由原海南省海德滌綸廠改組設(shè)立為規(guī)范化股份有限公司。公司經(jīng)營范圍包括：信息產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營、房地產(chǎn)銷售服務(wù)，工業(yè)產(chǎn)品、農(nóng)副產(chǎn)品的銷售，進(jìn)出口貿(mào)易（憑許可證經(jīng)營），旅游業(yè)，汽車維修服務(wù)，酒店管理與咨詢服務(wù)，會議服務(wù)（不含旅行社業(yè)務(wù)），含下屬分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營范圍（凡需行政許可的項目憑許可證經(jīng)營）。
本文以2008年-2010年海德股份披露并經(jīng)注冊會計師審計后的財務(wù)報表為例（年報數(shù)據(jù)均來自金融界網(wǎng)站），分析公司盈余質(zhì)量
（一）利用資產(chǎn)負(fù)債表分析盈余質(zhì)量
資產(chǎn)負(fù)債表反映的是企業(yè)主要財務(wù)狀況。我們主要從短期償債能力、長期償債能力、營運(yùn)能力來進(jìn)行分析。（詳細(xì)表1）
表1報告期2010年2009年2008年評價指標(biāo)公司行業(yè)公司行業(yè)公司行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率56.1123.7444.9923.810.4220.78速動比率0.01810.00570.01330.00630.0090.0048資產(chǎn)負(fù)債率32.86%70.24%28.57%65.16%40.83%63.37%應(yīng)計額比率-4.13%-9.86%4.28%從2008—2010年的公司資產(chǎn)負(fù)債率波動不大說明該公司的長期償債能力較好。行業(yè)數(shù)據(jù)分別為63.37%，65.16%.70.24%，對比這三年來公司與行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，可知每一年的公司資產(chǎn)負(fù)債率偏低于同行業(yè)，從某種意義上說該公司并沒有有效地利用債務(wù)工具來提高公司的經(jīng)營業(yè)績。
觀察公司三年的行業(yè)數(shù)據(jù)，與同行業(yè)進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)它有逐年上述的趨勢，說明該公司的應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力較強(qiáng)，利潤質(zhì)量有較好的保障。
應(yīng)計額比率從兩個方面進(jìn)行分析，應(yīng)收款項和應(yīng)付款項，應(yīng)收表明企業(yè)被別人占用的資金，應(yīng)付表明的是企業(yè)占用別人的資金，要是應(yīng)收大于應(yīng)付，那么企業(yè)在市場中居于被動地位，要是應(yīng)付大于應(yīng)收，那么表明企業(yè)在市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。
（二）利用利潤表分析盈余質(zhì)量
利潤表反映的主要是公司的經(jīng)營成果，主要從營業(yè)利潤率、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備率、凈資產(chǎn)收益率等這三個指標(biāo)來分析。（詳細(xì)如表2）
表2報告期2010年2009年2008年評價指標(biāo)公司行業(yè)公司行業(yè)公司行業(yè)凈資產(chǎn)收益率13.05%14.21%8.22%13.53%18.35%11.35%營業(yè)利潤率40.37%21.53%27.02%20.67%0.62%17.32%資產(chǎn)減值準(zhǔn)備率0.09%0.33%0.22%營業(yè)利潤率是扣除營業(yè)外收支以后計算所得，其反應(yīng)的利潤更加真實(shí)可靠。從表中可以看出，海德股份的營業(yè)利潤率在08年時較低，說明該企業(yè)的利潤當(dāng)年主要靠對外投資獲得或者來源于營業(yè)外收入，觀察08年財務(wù)報表，我們可以看出，企業(yè)的營業(yè)外收入比重很大，這與利潤比較起來，難以控制，偶然性很大，目前實(shí)現(xiàn)的利潤在未來不具有重復(fù)性，凈利潤的預(yù)計價值較小。
資產(chǎn)減值準(zhǔn)備率是資產(chǎn)減值準(zhǔn)備額占資產(chǎn)總額的比重，通過該公司的三年財務(wù)數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)表明，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備率變化不大，從某種意義上說該企業(yè)并沒有利用會計政策和會計估計來操縱盈余，盈余的可靠性較高。
對比三年公司的凈資產(chǎn)收益率，我們可以看出他有逐漸下降的趨勢，而同行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在緩步上升，且公司在2009、2010年度的資產(chǎn)收益率略低于同行業(yè)水準(zhǔn)，這對股東來說并不是一個好消息，應(yīng)為這意味這業(yè)績的下降。
（三）利用現(xiàn)金流量表分析盈余質(zhì)量
從收付實(shí)現(xiàn)制到權(quán)責(zé)發(fā)生制是會計發(fā)展史上的巨大進(jìn)步，然而權(quán)責(zé)發(fā)生制也有缺陷，在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，企業(yè)有更大的空間選擇對其有利的會計方法和政策，通過這些會計政策選擇、會計估計來粉飾財務(wù)報表。正是出于這種考慮，我國企業(yè)會計準(zhǔn)則要求同時報告以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)編織袋利潤表和以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制的現(xiàn)金流量表，結(jié)合權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤表和收付實(shí)現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量表分析有助于判斷公司利潤的現(xiàn)金保障程度，進(jìn)而有利于分析公司的盈余質(zhì)量。（詳細(xì)如表6）
表6權(quán)責(zé)發(fā)生制收付實(shí)現(xiàn)制報告期2008年2009年2010年報告期2008年2009年2010年項目比率值比率值比率值項目比率值比率值比率值營業(yè)利潤/
營業(yè)收入0.62%27.02%40.37%經(jīng)營現(xiàn)金凈流
量/營業(yè)收入8.72%54.15%100.23%營業(yè)利潤/
總資產(chǎn)0.15%7.05%11.52%經(jīng)營現(xiàn)金凈流
量/總資產(chǎn)2.17%14.13%28.59%營業(yè)利潤/
總股份0.000270.01120.0225經(jīng)營現(xiàn)金凈流
量/總股份0.003850.225850.5587通過此表可以看出公司在權(quán)責(zé)發(fā)生制下計算出來的獲利能力較高，對應(yīng)的現(xiàn)金獲取能力比率也一樣很好，差距很小，每年都在逐漸上升，這與其行業(yè)自身的特殊性存在一定關(guān)系，單一方面說明該公司自身的盈利水平較高，另一方面，以實(shí)現(xiàn)的收益有強(qiáng)大的現(xiàn)金作保障，其風(fēng)險較小，公司通過利潤表反應(yīng)的每股營業(yè)利潤率成倍數(shù)上升，每股經(jīng)營現(xiàn)金徑流量上升，形勢一片大好。
綜上，通過對上述財務(wù)報表在2008—2010年財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，得出如下結(jié)論：
從會計盈余來看，盈利質(zhì)量得到提高，經(jīng)營業(yè)績得到改善，如營業(yè)利潤率的不斷提高，意味著公司的盈利質(zhì)量得到改善和盈利質(zhì)量的持續(xù)得到提高；并領(lǐng)先于同行業(yè)平均水平。
從現(xiàn)金流量來看盈余質(zhì)量，盈利的質(zhì)量得到了現(xiàn)金流的保證，意味著盈利質(zhì)量的可靠。
從財務(wù)狀況來看，公司的短期償債能力和長期償債能力強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險較小，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高，資產(chǎn)管理能力增強(qiáng)，意味著經(jīng)營業(yè)績的提高。
四、結(jié)語
通過以上的分析，企業(yè)09—10年的業(yè)績得到提高，業(yè)績得到很大的改善，但企業(yè)在財務(wù)政策上面過于保守，沒有充分利用09—10年房地產(chǎn)市場的景氣擴(kuò)大成果，且盈利能力的改善的主要原因是09—10年海南房地產(chǎn)市場的火爆，但隨著房地產(chǎn)市場的趨于理性，價值得到回歸，再加上2011年，國家宏觀調(diào)控力度不減，房地產(chǎn)市場依舊持續(xù)低迷，商品房價格將進(jìn)入徘徊狀態(tài)。預(yù)計全年房價保持低速增長。可能造成房地產(chǎn)市場的動蕩，對企業(yè)的盈利能力會造成重大不利影響。但公司目前沒有積壓的土地項目和銀行借款，資金壓力相對較小。企業(yè)比較謹(jǐn)慎的財務(wù)政策有利于抵抗這一波風(fēng)險。（作者單位：海南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）
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