風險投資與創業管理范文

前言：我們精心挑選了數篇優質風險投資與創業管理文章，供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來啟發，助您在寫作的道路上更上一層樓。

第1篇

關鍵詞:商業銀行;創業投資;直接投資模式;風險管理

中圖分類號:F83

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)03-0152-03

1 引言

創業投資是科技與金融相結合的投資機制,它是一種高風險、高收益的行業。我國的創業投資存在資金來源渠道單一的問題,而商業銀行信貸資金總量占有社會資金的絕大部分。雖然商業銀行與創業投資的經營目標相矛盾,但兩者之間的發展在一定程度上也存在著相互促進、互利共生的關系,作為長期資本之一的商業銀行資金面臨著保值和增值的壓力,而創業投資又急于尋求新的風險資本來源。所以商業銀行通過適當的方式參與創業投資在促進創業投資發展的同時也可以提高自身的競爭力。

我國目前對商業銀行介入創業投資的研究比較少,而且基本上是對商業銀行參與創業投資的方式和模式分析,對具體運作過程中的問題探討甚少。本文在借鑒美國硅谷銀行運作經驗的基礎上,結合我國的實際情況,主要分析商業銀行在直接投資模式下參與創業投資的風險管理問題。

2 我國商業銀行參與創業投資的現狀

總的來說,商業銀行參與創業投資的模式主要有直接投資模式、間接投資模式和風險貸款模式。外國商業銀行參與創業投資的歷史比較長,經驗也比較豐富,其參與模式比較全面綜合,其中比較典型的是美國的硅谷銀行。硅谷銀行的投資模式涉及到了直接、間接和風險貸款部分,是非常典型的綜合運用風險投資各種模式的銀行,其成立至今的運作也是非常成功的。其運作模式如圖1所示。

我國商業銀行參與創業投資主要采用的是“投貸聯盟”模式,即商業銀行與風險投資機構簽訂“投資聯盟協議”,協議規定由商業銀行為風險投資機構提供一定的授信額度,在既定的授信額度里,風險投資機構所投資的高科技企業若遇到資金短缺,可由商業銀行直接貸款,而無須經過再次審查。其運作模式如圖2所示。除此之外,深圳市采用的是銀行和擔保公司合作的獨特模式。但在為企業提供擔保時,高新投擔保額度為90%,其余的10%由銀行承擔。這10%的額度主要是為了強化銀行的責任心,而不是為了分擔風險。

從方式上看,我國商業銀行參與創業投資的方式主要包括:(1)為風險企業提供創業貸款。即商業銀行根據貸款申請者從事行業或項目的特點、發展趨勢和盈利前景,提供數額不等的貸款,滿足創業者的資金需求,主要有抵押貸款、質押貸款、擔保貸款和信用貸款。(2)通過附屬機構參與創業投資基金的設立。這是我國商業銀行規避管制、間接參與創業投資基金創設的一種組織機構上的創新。例如,中國建設銀行就通過旗下的建銀國際籌建了中國第一家醫療保健投資基金,從事醫療保健行業的股權投資。(3)托管創業投資基金。即商業銀行以獨立的中介機構的身份參與創業投資基金的托管和監督,制約和審計資金的流向,保證創業投資基金的專款專用。在此過程中商業銀行可以從中收取一定比例的托管費用。(4)提供創業投資相關的中介服務。目前各個商業銀行密切關注創業投資帶來的機遇,紛紛推出了對創業投資一站式的中介服務,通過提供中介服務提升商業銀行中間業務的盈利水平。

從整體上來看,由于受監管體制的限制、金融市場的不完善以及商業銀行自身等原因的影響,目前我國商業銀行參與創業投資的廣度和深度都比較低,參與方式相對單一,商業銀行對創業投資的支持力度不夠,也難以獲得創業投資帶來的大量利潤。由以上分析可以看出,目前我國商業銀行參與創業投資的主要方式是貸款,但這種方式并不能很好的推動商業銀行和創業投資的共同發展。加之我國金融業走向混業經營的必然趨勢,我國應當對當前的政策和制度進行創新,探索商業銀行參與創業投資的新模式。

3 商業銀行參與創業投資的風險分析

3.1 商業銀行傳統風險在參與創業投資中的表現形式

商業銀行的傳統風險主要包括信用風險、流動性風險、利率風險、市場風險和匯率風險等。當商業銀行以直接投資模式參與創業投資時,對信用風險沒有多大的影響,其主要體現在風險貸款模式中。當不涉及境外投資時,對匯率風險也不會有影響。所以,商業銀行以直接投資模式參與創業投資將主要給流動性風險、利率風險和市場風險帶來新的變化。

(1)流動性風險。

流動性風險是指商業銀行沒有足夠的現金來彌補客戶取款的需要以及未能滿足客戶合理的貸款需要或其它即時的現金需求而引起的風險。商業銀行參與創業投資,對風險企業進行的是權益投資,投資周期長,將長期占用部分銀行資金,使銀行的信貸資金規模減少,如果控制的不好,將有可能導致流動性風險的爆發。此外,風險企業多是未上市企業,股權缺乏流動性;而且如果投資失敗,將給銀行資金帶來重大沖擊。因此,參與創業投資將使銀行的流動性風險明顯增加。流動性風險是商業銀行參與創業投資后對銀行傳統風險影響最大的一種表現形式。

(2)利率風險。

利率風險是由于市場利率波動導致商業銀行持有的資產發生資本損失以及對銀行收支的凈差額產生影響的金融風險。利率風險主要源自資產負債的不匹配。在權益投資模式下,銀行的負債多是計息負債,一旦利率上升,銀行的負債加重,而權益資產不可能隨利率調整而獲得更多的利息收入。因此,這種不匹配可能會加重銀行的債務負擔,這樣便會帶來銀行的利率風險。不過,商業銀行參與創業投資對利率風險的影響相對較小。

(3)市場風險。

商業銀行的市場風險是指由于市場價格波動,使商業銀行的表內和表外頭寸遭受損失的風險。這種風險的大小取決于商品市場、貨幣市場、資本市場、不動產市場、期貨市場等多種市場行情的變動程度。我國目前的資本市場還很不完善,風險資本的退出機制不夠健全,當商業銀行參與創業投資后,受多種市場變動的影響,可能會增加其市場風險。

3.2 商業銀行參與創業投資的新增風險

當商業銀行參與創業投資后,除了會對自身傳統風險產生影響外,還會增加一些與創業投資相關的風險,主要有以下幾方面:

(1)逆向選擇風險。

由于信息的不對稱,商業銀行可能對風險企業和風險企業家的信息了解不夠全面、真實、準確,只是聆聽風險企業家的一面之詞,而風險企業家提供的信息往往會過于夸張、不夠真實。這種錯誤或虛假的信息會導致錯誤的選擇,從而使選擇的風險企業偏差,帶來投資風險。這種錯誤投資可能會給投資后帶來一系列的風險,包括技術上的可行性、產品的市場化、企業管理者素質等。這類投資風險體現在整個投資期。

(2)道德風險。

道德風險指風險企業管理者為了自身利益的最大化,與投資者的目標產生偏差,從而侵蝕投資者的利益。企業經營者由于急功近利和從事一些高風險的獲利項目,會導致創業投資的風險資本陷入困境。這類風險一般出現在管理者素質不高或者管理機制不夠完善的企業。當出現這種情況時,投資者和經營者的利益不相一致,銀行將不能實現預期的投資收益。

(3)技術風險。

新技術能否通過研發得以成熟和完善,并達到應有的功能和效果,達到可商業化應用的程度,具有很大的不確定性,這是創業投資中最為突出的一種風險。商業銀行參與創業投資,同樣面臨著技術上的風險,包括技術前景的不確定性、技術效果的不確定性、技術的外部環境風險等等。這主要體現在創業投資的初期。倘若技術上不行的話,創業投資只有失敗,銀行的風險資本也將血本無歸。

(4)市場風險。

市場風險是指由于市場的不確定性而使銀行投資面臨虧損的可能性,是由于新技術、新產品的可行性與市場不匹配引起的。市場風險是導致新技術、新產品商業化和產業化過程中斷甚至失敗的核心風險之一。包括市場進入風險、市場容量風險和市場環境風險。這類風險體現在創業投資的成長期和擴張期,這也是銀行的風險資本能否獲得高額回報的重要階段。

(5)管理風險。

管理風險又稱為經營風險,是指風險企業在運作過程中因管理不善而導致的經營失敗所帶來的風險。管理風險在很大程度上體現為管理團隊身上,此外,企業治理結構、組織文化等也是影響管理風險的重要因素。銀行參與投資后,主要是靠風險企業對風險資本的合理運作和管理來實現資金的增值能力。如果商業銀行投資的是一個管理團隊不佳的企業,就很有可能導致經營失敗,面臨管理風險。

4 我國商業銀行參與創業投資的風險防范措施

由上述分析可知,商業銀行以直接投資的模式參與創業投資時,會帶來一系列的風險,如何控制防范這些風險對于我國商業銀行進入創業投資領域起著非常重要的作用。借鑒國外商業銀行參與創業投資的風險控制方式,結合風險管理理論知識,對我國商業銀行在參與創業投資運作過程中的風險管理提出幾點意見、措施。

4.1 設立“防火墻”,隔離創投風險與一般業務風險

由于創業投資固有的高風險特征,商業銀行必須將創業投資業務和傳統的存貸業務分割開來,獨立運作。在資金運用方面必須通過設立“防火墻”進行嚴格的分離,創業投資不從一般業務中提取資金,而一般業務也不從創投基金中挪用,避免相應的風險影響,防止創業投資的高風險向存貸業務領域擴散。商業銀行還可設立子公司或子部門管理創業投資基金,以保證創投的正常運作以及與一般業務的風險隔離。

此外,必須通過相關的法律法規對商業銀行從事創業投資的比例或資金規模進行限制,把參與的資金控制在一定的比例范圍內。這樣即使投資收益或損失導致資金量有大的波動,在乘以這個比例以后,也不會對商業銀行造成重大沖擊,達到一定程度控制風險的效果。

4.2 成立創投管理部門,避免和減少逆向選擇風險與道德風險

為了便于創業投資業務的管理,商業銀行可成立專門的創業投資管理部門,研究、協調與管理商業銀行的各種創投業務。商業銀行從事創業投資前,必須對投資對象進行詳盡的調查,調查對象及內容包括企業管理層、已經向這些企業投資的風險投資公司、企業的財務公司、法律顧問、現金流等。通過調查研究,對項目進行嚴格的把關,避免風險高而收益卻低的項目,選擇可行性高的企業項目,避免逆向選擇風險。創業投資管理部門還將負責投資后對創投業務的管理工作,因此可以預防和減少道德風險。

商業銀行還應加強與創業投資機構的合作,因為創業投資機構往往參與企業的經營程度較高,而且具備專門的人才,對風險企業的信息了解較多較準確。通過與創業投資機構合作,可以減少信息不對稱的風險,準確選擇投資項目。

4.3 進行組合投資,主要分散技術風險、市場風險等投資風險

通過組合投資的方式,可以很好的分散風險。其包括不同企業、不同階段、不同投資工具的投資組合以及分期投資等方法,具體如下:

(1)不同企業的項目組合投資。商業銀行參與創業投資可對不同的行業進行投資,如信息與電子技術行業、軟件與網絡服務行業、生命科學行業、新型技術行業等。也可同時投資于多個企業,而不是集中于一個企業,以避免一個企業倒閉時全部資金的流失。

(2)階段組合投資。創業投資不同階段的風險大小不一樣,所以商業銀行應對不同階段的項目進行組合投資,以綜合風險。也可以通過規避風險較大的投資階段(如種子期、初創期),選擇風險較小的投資階段(如成長期、擴張期和成熟期)來實現風險的規避。

(3)投資工具的組合。創業投資的投資工具除了債權、優先股和普通股外,還包括可轉債、可轉換優先股和認股權證、期權等,不同的投資工具有不同的特點。通過這些工具的組合運用,可以在控制風險的情況下分享投資成功的巨大收益。

(4)分期投資。即周期性的提供風險資本,分階段為風險企業注入資金,而不是一次性的注入。通過分期投資,一方面可以避免一次性投資過多而造成的重大損失,另一方面也能激勵被投資企業完成各期業績指標。

4.4 實行聯合投資,轉移、分散各種傳統風險和新增風險

集合多個投資者,聯手進行投資活動,可以轉移分擔投資的風險。商業銀行可以聯合其他銀行金融機構對同一企業進行投資,以分散風險。也可以和創業投資機構聯手進行投資,如硅谷銀行的投資前提是有創業投資支持的公司,這也是一種聯合投資的表現。 聯合投資可以是兩個機構之間的聯合,也可以是多個機構之間的聯合。

聯合投資是風險損失和風險收益的一種分攤。在聯合投資中,風險的分攤意味著風險的一種轉移,風險轉移又必然伴隨著收益的分攤與轉移。

4.5 建立激勵約束機制,防范道德風險和管理風險

為了防范道德風險和管理風險,在投資之后,商業銀行還應積極參與風險企業的經營管理,參與方式可以是參加董事會以及向風險企業監事會中派出財務監事,隨時對企業的經營情況、財務狀況和管理層素質進行監督和評定。這樣可以監督和控制風險企業的決策,幫助風險企業完善內部治理,在內部形成完善的管理制度和財務制度,提高企業抵御風險的能力。

商業銀行應建立激勵和約束機制,使風險企業家的努力方向與商業銀行的投資目標相一致,實現資本收益。還應加強監管力度,防范道德風險。

5 總結

由于受監管體制的制約,我國商業銀行參與創業投資的方式比較單一,主要是采取風險貸款方式,參與程度比較低。然而,混業經營將是我國商業銀行發展的必然選擇,加之我國創業投資資金來源單一的問題,對創業企業進行權益投資將是我國商業銀行參與創業投資的必然趨勢。因此,本文就商業銀行以直接投資模式參與創業投資過程中的風險管理問題進行了分析。然而,本文只是對這個問題進行了定性層面的分析,研究深度比較淺,對具體分析中的模型方法等還有望做進一步的研究。

參考文獻

[1]鮑丹丹.商業銀行參與風險投資模式探析[D].上海:復旦大學,2008.

[2]何崢等.我國風險投資領域引入商業銀行資金的可能性及運作模式探討[J].華東經濟管理,2004,(2).[3]王元龍,田野.商業銀行參與創投的五大法寶[J].中國科技投資,2009,(3).

[4]凌江懷.商業銀行風險論[M].北京:人民出版社,2006.

[5]王涌.創業投資中的風險管理[J].中國青年科技,2006,(5).

[6]陳彥明.對商行涉足風險投資業的思考[J].經濟論壇,2002,(19).

第2篇

【關鍵詞】 風險投資； 盈余管理； IPO

中圖分類號：F830.593 ：A 文章編號：1004-5937（2014）10-0113-04

一、引言

2013年初，被稱為首次公開發行（IPO）的“史上最嚴財務核查”拉開序幕，財務信息披露失真、粉飾業績或財務造假等情況成為此次核查的重點，擬上市公司的盈余管理行為也又一次引起理論與實務界的關注。在創業板這樣新的市場環境中，促使擬上市公司進行盈余管理的主體更為復雜，尤其值得關注。而在這諸多投資主體中，風險投資公司作為一種新興的投資主體，其參與的上市公司的盈余管理行為一直是國內外學者研究的重點。

風險投資（Venture Capital），是指投資人將籌集資本投資于處于創業期且成長性良好的創業企業，并集資本與管理服務于一體，培育企業快速成長，最后通過兼并收購、IPO、破產清算等方式撤出投資，以獲取高額的投資收益。其中，IPO是最理想的退出途徑。2009年10月，我國深交所創業板市場的誕生使我國風險投資機構實現了“本土投資、本土退出”的愿望。據筆者統計，2012年我國創業板上市的公司中約50%見證了風險投資的參與。與此同時，創業板市場也因其上市門檻低、監管力度不足，為上市公司進行盈余管理提供了一定的空間，使得投資者面臨更大的投資風險。因此，加強對風險投資參與的創業板IPO公司的盈余管理行為的研究，將有助于了解風險投資對我國資本市場的影響，從而為相關政策的制定提供依據。

二、文獻回顧

長期以來，國內外學者對于風險投資對上市公司IPO盈余管理的影響有諸多研究。總結這些研究成果，可歸為兩類：即認證監督說與躁動效益說。認證監督說認為，風險投資通過委托的關系對被投資企業進行監督與激勵，降低公司內外部投資者的利益沖突，因此，與沒有風險投資支持的公司相比，風險投資參與的上市公司IPO的盈余管理程度較低。Morsfield和Tan（2006）以1983―2001年在美國成功上市的公司為研究對象，指出風險投資對所投資企業的財務操縱行為起到了監督作用，尤其是在IPO過程中，風險投資的參與能夠有效降低公司的盈余管理水平。Ball和Shivakumar（2008）發現，風險投資的參與增加了公司上市的可預見性，故風險投資支持的公司的盈余管理程度更低。陳祥有（2010）選取了2004到2007年間在深交所中小板市場上市的199家IPO公司作為樣本，研究發現風險投資參與的上市公司盈余管理程度遠低于沒有風險投資參與的上市公司。黃福廣和李西文（2010）以中小板市場的上市公司為樣本，采用修正的Jones模型衡量盈余管理程度，結果顯示風險投資的參與有助于減輕擬上市公司的盈余管理動機，但統計結果并不顯著。究其原因，可能是我國風險投資市場還處于發展過程中，風險投資機構的組織形式尚不成熟，相關法律法規對其持股狀況及參與公司管理程度等方面的規定尚不完善，與國外成熟市場存在著明顯差異。

而另一方面，躁動效益說則認為，有IPO動機的擬上市公司為了盡快籌集資金，利用資本市場的信息不對稱，刻意美化公司的財務經營狀況以獲取監管者和投資者的青睞，加快公司上市的步伐。因此，風險投資機構可能會存在道德風險問題，VC的支持將加強上市公司的盈余管理動機。有不少學者的研究結論也支持了這一觀點。Gioiellihe和Decarvalho（2008）通過對比有無風險投資支持的上市公司的相關研究數據，認為風險投資并不能顯著降低上市公司的盈余管理程度。國內方面，索玲玲和楊克智（2011）以2010年11月12日之前在創業板上市的公司為樣本，研究發現風險資本持股并不能顯著降低上市公司IPO時盈余管理的程度。劉景章和項江紅（2012）以2009年到2011年間在我國深交所創業板上市的276家以及2002年至2011年在港交所創業板上市的108家IPO公司為樣本，研究發現兩個創業板市場上均顯著存在正向盈余管理行為，但是風險投資并沒有起到認證監督作用。

三、研究設計

（一）研究假設

由于我國證券市場對于IPO數量和規模的嚴格限制，因此，處于初創期、成長性良好但缺乏資金支持的中小企業爭相爭取IPO資格，這使得擬上市公司存在著強烈的盈余管理動機。因此，提出如下假設：

假設1：創業板上市公司在IPO過程中存在盈余管理行為。

基于上述國內外對于風險投資的參與對公司IPO盈余管理的影響的研究結論，以及我國風險投資業起步晚、發展尚不完善，監管不到位的現狀，提出以下假設：

假設2：在其他條件不變的情況下，風險投資參與的上市公司IPO過程中的盈余管理程度高于無風險投資參與的公司IPO時的盈余管理程度。

（二）樣本選取

本文選取了2012年在深圳證券交易所創業板上市的74家公司為樣本，在剔除了財務數據不完整、審核周期過長等數據異常的公司，剩余60家，其中有風險投資參與的上市公司為30家。在數據選擇方面，本文贊同陳祥有（2010）提出的選用IPO前一年盈余管理作為研究對象，因而，本文選取樣本的財務數據均為2011年年報的數據，取自于國泰安數據庫，其他第三方認證資料來自于深圳證券交易所的公開網站以及巨潮數據庫。

（三）研究設計

1.變量定義

四、實證分析

（一）樣本的描述性統計

表2以是否有風險投資參與為指標對樣本進行分組統計描述。由表可知，樣本總體、有風險投資參與的分組樣本以及無風險投資參與的分組樣本的盈余管理水平的均值都異于零，且VC支持的上市公司的可操縱性應計利潤的均值大于無VC支持的上市公司的均值，說明創業板上市公司在IPO時均存在盈余管理的可能，為假設1提供了證據。風險投資支持的公司的可操縱性應計利潤的均值高于無風險投資機構支持的公司的均值，為假設2提供了證據，即風險投資參與的上市公司IPO過程中的盈余管理程度高于無風險投資參與的公司IPO時的盈余管理程度，其詳細原因有待進一步分析。另外，VC支持的上市公司的公司規模大于沒有VC支持的上市公司，發展潛力也優于沒有VC支持的公司，這表明風險投資機構在進行投資時是有選擇的，其一般傾向于公司規模大、發展性良好的擬上市公司。VC支持的上市公司的資產負債率的均值大于無VC支持的上市公司的均值。VC支持的上市公司主承銷商的聲譽及審計機構的聲譽的均值也都大于無VC支持的上市公司，可能的原因是在選擇承銷商時風險投資機構也起了一定的作用。而VC支持的上市公司的律師事務所聲譽的均值小于無VC支持的上市公司，其原因有待進一步考究。

（二）多元回歸分析

為了對影響公司盈余管理程度的因素進行回歸分析，本文使用SPSS17.0統計軟件對變量進行了Pearson相關性檢驗，結果如表3所示。

由表3可知，變量間的相關系數很小，因此，可以認為各變量之間不存在多重共線性。接著，對模型進行多元線性回歸，結果如表4所示。

由表4可知，風險投資與盈余管理呈正相關，但統計結果并不顯著，這表明風險投資機構的參與并不能起到有效的認證監督的作用，相反，可能會產生躁動效益，促使擬上市公司進行盈余管理。究其原因可能是我國的資本市場還不完善，風險投資機構的發展較晚，力量相對薄弱。公司規模的系數為0.148，且通過顯著性檢驗，說明隨著公司業務范圍和資產規模的擴大，公司進行盈余管理的動機和可能性越大，與此同時，由于公司的內部控制制度和外部監督制度并沒有隨之完善，使得公司進行盈余管理的空間也較大。公司潛力符號為正，且結果顯著，說明公司成長的潛力越大，公司管理層往往通過向上的盈余管理對其財務報表進行美化，以贏得更多的投資資金。公司債務的符號為正，說明債務契約關系的存在并不能起到有效的監督作用，公司管理層仍有一定的空間進行盈余管理。承銷商的聲譽、審計機構的聲譽以及律師事務所的聲譽均沒有通過顯著性檢驗，主要是因為目前我國資本市場尚不完善，承銷商、會計師事務所及律師事務所的獨立性均有待提高，為了促使擬上市公司盡快上市，對公司管理層操縱盈余管理的行為也采取了含糊放任的態度。

五、研究結論及建議

通過上述研究，筆者認為目前我國創業板上市公司在IPO過程中普遍存在著盈余管理的行為，且風險投資參與的上市公司在IPO過程中的盈余管理程度高于無風險投資參與的上市公司。究其原因，一是我國資本市場上市資格稀缺，處于成長期的中小企業融資渠道有限，為了獲取有限的上市資格，實現資本規模的擴張，企業的管理者有動機進行盈余管理，對企業的財務狀況進行美化。二是我國資本市場的上市審查制度、監管制度及后續的懲罰機制均不完善，這給擬上市公司進行盈余管理提供了相當的空間。三是我國的風險投資業起步晚，投資理念尚不成熟，且退出機制不完善。這使得風險投資機構有動機縱容甚至協助擬上市公司進行盈余管理；另外，聯合風險投資現象普遍存在，投資主體間的利益差異給擬上市公司的盈余管理行為留有一定的空間，致使風險投資支持的上市公司在IPO時的盈余管理程度高于無風險投資支持的公司。

針對上述情況，我們應該從會計準則方面、風險投資方面以及創業板市場方面進行制度的完善和行為的約束和引導。首先，應當完善會計準則，使會計信息的列報與披露制度更為嚴格，并加強主承銷商的保薦人責任。同時，證監會、證券承銷商與會計師事務所應當各司其責，權責分明，對存在美化財務業績、會計信息造假的情況的，要依法加以懲處。其次，建立健全風險投資業的法律法規體系，完善風險投資業的市場準入與退出制度。最后，完善創業板市場的進入標準，在考核擬上市公司的上市資格時，綜合考慮企業的盈利能力、成長潛力、行業結構等，構建綜合性的上市評價體系。

【主要參考文獻】

[1] 陳祥有.風險投資與IPO公司盈余管理行為的實證研究[J].財經問題研究，2010（1）.

[2] 劉景章，項江紅.風險投資與中國IPO公司盈余管理行為的實證研究[J].產經評論，2012（4）.

[3] 索玲玲，楊克智.風險投資與首次公開募股公司盈余管理的關系：基于創業板上市公司數據[J].南京審計學院學報，2011（2）.

第3篇

第一條創業風險投資是指向科技創業企業提供股權資本,以期所投資創業企業發育成熟后通過股權轉讓獲得資本增值收益的投資方式。創業風險投資對高新技術走向市場、實現產業化,推動產業、產品結構的調整和升級,具有重要作用。

第二條地方各級人民政府應大力支持創業風險投資事業,通過“政府資金引導,市場化運作,專家管理”的運作機制,促進企業、金融機構、個人和境內外投資機構等各類投資者積極從事創業風險投資和科技創業活動,建立和完善創業風險投資體系,推動我省高新技術產業發展和產業結構優化升級。

第三條鼓勵境內外機構、企業和個人在*建立創業風險投資機構。創業風險投資機構包括創業風險投資基金設立的機構、創業風險投資企業、創業風險投資管理公司和境內外創業風險投資基金在*省設立的分支機構,以及從事創業風險投資的科技企業孵化器。

第四條凡在工商行政管理部門登記設立,并在省發展和改革委員會備案的創業風險投資機構,符合國家規定條件的,均可享受創業風險投資企業稅收優惠政策。

第五條創業風險投資機構投資于未上市的高新技術企業、政府支持的科技計劃及產業化項目的資金,累計超過其投資總額的60%的,可由省科技行政主管部門認定為高新技術企業,按照國家規定,享受有關優惠政策。境外和省外創業風險投資企業在我省進行高新技術項目投資,但尚未在我省設立機構的,其項目也可比照高新技術產業化項目,享受有關優惠政策。

第六條*省人民政府與國家開發銀行共同設立*省創業風險投資引導基金。該基金首期為8億元人民幣,通過與國內外具有優良管理能力和投資能力的創業風險投資企業共同出資設立專業或區域性子基金,對科技創業項目和科技型中小企業進行直接投資。*省創業風險投資引導基金參與設立創業風險投資子基金的投資比例將不超過子基金注冊資本的40%。鼓勵各市人民政府和省級開發區設立創業風險投資引導基金。*省創業風險投資引導基金積極引導和參與共同發起設立市級創業風險投資引導基金。

第七條設立*省創業風險投資補償資金。創業風險投資補償資金由省財政專項資金和創業風險投資機構自愿繳納的風險準備金組成。凡按投資額繳納一定比例風險準備金的創業風險投資機構,在所投資項目失敗發生全額損失或所投資企業破產清算時,經認定可從創業風險投資補償資金中按照不低于所繳納準備金的數額給予補償。補償資金也可用于創業風險投資機構的貸款貼息和風險補貼。

第八條創業風險投資通過股權等方式,積極支持科技成果持有單位和個人進行高科技創業活動。凡獲得創業風險投資支持的創業企業和高新技術項目,省各有關部門應優先列入我省的各類計劃項目予以支持。

第九條鼓勵創業風險投資企業投資處于種子期的高技術項目和初創期的科技創業企業。對投資我省種子期的高技術項目和初創期的科技創業企業的創業風險投資機構,創業風險投資補償資金將給予一定的風險補貼。

第十條創業風險投資可通過企業并購、股權回購和上市等方式撤出變現。國有創業風險投資機構及其在其他創業風險投資機構的股份資金撤出須在國有資產管理機構備案。鼓勵境內外創業風險資金撤出后繼續投資。

第十一條創業投資企業采取股權投資方式投資于未上市中小高新技術企業2年以上(含2年),凡符合條件的,可按其對中小高新技術企業投資額的70%抵扣該創業投資企業的應納稅所得額。當年不足抵扣的,可在以后納稅年度逐年延續抵扣。

第十二條建立創業風險投資業績激勵機制。允許外商獨資創業風險投資機構和中外合作創業風險投資機構,依據國際慣例制定內部收益分配機制和獎勵機制。在創業風險投資機構收益分配中,屬于政府引導資金的部分可以讓利于其他境內外資金。

第十三條鼓勵創業風險投資機構吸引專業人才,實現創業風險投資專家管理。對于創業風險投資機構聘用的具有本科及以上學歷的專業技術人員,或有3年以上創業風險投資經驗的管理人員,可依有關規定,申請辦理人才引進。鼓勵省內外有豐富經驗和良好業績的創業風險投資專家在我省創業風險投資機構就職,其任職可不受國家有關退休年齡的限制。為我省創業風險投資事業做出特殊貢獻的專家,省政府將給予表彰和獎勵。

第十四條充分發揮*省創業風險投資協會的作用,協助創業風險投資機構開展工作;開展行業規范和服務標準的制定工作,建立自律機制;開展信息交流,促進業務聯系和合作;培訓高素質的創業風險投資專業人才。