金融風(fēng)險流動性風(fēng)險管理范文
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第1篇
關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 流動性風(fēng)險 后金融危機
我國銀行業(yè)自2007年開始全面對外開放，逐步被納入了全球化的競爭格局，從而進入了一個全新的發(fā)展階段。伴隨而來的就是風(fēng)險管理是否與國際先進銀行管理同步發(fā)展的問題。從實際情況來看，我國長期以來的國家信用體制導(dǎo)致了監(jiān)管機構(gòu)和商業(yè)銀行自身并未對流動性風(fēng)險管理問題倍加重視，商業(yè)銀行的風(fēng)險管理也尚未進入數(shù)量化和模型化的全面風(fēng)險管理階段。2008年的國際金融危機爆發(fā)，給世界金融業(yè)帶來了巨大沖擊，商業(yè)銀行的風(fēng)險管理也面臨更多新的問題和挑戰(zhàn)。雖然我國商業(yè)銀行沒有遭受雷曼兄弟等金融機構(gòu)的流動性危機，但是也給各家商業(yè)銀行和監(jiān)管部門敲響了警鐘。因此，本文將商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理作為選題，也是經(jīng)濟形勢發(fā)展的需要。
一、后金融危機時代我國商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理的突出問題
（一）流動性風(fēng)險管理和防范意識有待增強
整體來看，我國商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險管理理念相對落后，風(fēng)險防范意識在很大程度上還比較單薄，積極性也不高，嚴(yán)重缺乏流動性風(fēng)險管理的自發(fā)性。究其原因，一是由于近些年來我國商業(yè)銀行的流動性狀況比較良好，受世界大范圍金融危機的影響相對較??；二是由于政府的隱性擔(dān)保長期存在。事實上，我國銀行業(yè)是國家擔(dān)保，通常都是由政府財政或者中央銀行進行債務(wù)償付。然而這種隱性擔(dān)保，更容易導(dǎo)致商業(yè)銀行的貸款扭曲及盲目投資行為。可見，目前我國大部分商業(yè)銀行仍然缺乏流動性風(fēng)險管理的危機意識。
（二）流動性風(fēng)險管理的內(nèi)控系統(tǒng)有待完善
通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前我國商業(yè)銀行整體上尚未建立起較為科學(xué)和完善的流動性風(fēng)險管理的內(nèi)控系統(tǒng)，主要表現(xiàn)在幾個方面：現(xiàn)在我國商業(yè)銀行內(nèi)部設(shè)立專門的組織機構(gòu)，聘請專家進行流動性風(fēng)險管理的銀行并不多；缺乏一套有針對性地對流動性風(fēng)險進行早期預(yù)警、中期防范和后期有效補救的風(fēng)險管理機制。由于商業(yè)銀行無法對流動性風(fēng)險進行全程監(jiān)控，缺乏對流動性風(fēng)險的識別、測量、預(yù)測和控制的一系列創(chuàng)新活動。那么當(dāng)風(fēng)險出現(xiàn)的時候，僅僅局限于央行制定的資產(chǎn)負債比例管理辦法是遠遠不夠的。比如，對于早期預(yù)警流動性需求不能單單局限在商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金和支付額，需要尤其關(guān)注對流動性多級儲備的早期預(yù)測和合理配置等。
（三）商業(yè)銀行的自身特點潛在加大了流行性風(fēng)險
商業(yè)銀行高杠桿率的顯著經(jīng)營特點也在一定程度上加大了流動性風(fēng)險發(fā)生的可能性，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：流動性風(fēng)險具有內(nèi)生性。商業(yè)銀行的本源上就是為資金供求市場提供流動性的市商角色。一方面，市場流定性風(fēng)險是商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的重要來源。比如，商業(yè)銀行對衍生品和抵押品交易的參與度在日益提高，這將導(dǎo)致因市場動蕩無法平倉的現(xiàn)象發(fā)生，這種潛在的市場流動性風(fēng)險也就成為商業(yè)銀行產(chǎn)生流動性風(fēng)險的重要來源之一。另一方面，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)單一。當(dāng)前我國商業(yè)銀行的存貸比率依然大于國際知名銀行，而且貸款占到了總資產(chǎn)的50%以上，其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)比例仍然較小，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，資產(chǎn)配置和調(diào)整空間有限；商業(yè)銀行的同質(zhì)化競爭，使得占主導(dǎo)地位的存貸款業(yè)務(wù)的期限結(jié)構(gòu)錯配現(xiàn)象依舊嚴(yán)重。經(jīng)營特色和核心競爭力的缺乏，一方面決定了負債穩(wěn)定性較差，活期存款比例較大，資產(chǎn)業(yè)務(wù)對波動性較大的負債依賴度較高。另一方面在依賴存貸利差收入的傳統(tǒng)經(jīng)營模式下，中長期貸款在貸款總額中的占比也相對較大；資產(chǎn)負債比例管理的流動性評價指標(biāo)比較片面，這些指標(biāo)不能客觀地反映商業(yè)銀行的融資能力和資產(chǎn)的流動性狀況。商業(yè)銀行更看重滿足監(jiān)管要求的短期流動性管理，而忽視了短、中、長流動性的協(xié)調(diào)管理。
（四）流動性風(fēng)險管理的監(jiān)控和預(yù)警機制有待建立和完善
目前，我國商業(yè)銀行對流動性風(fēng)險管理的認(rèn)識不足，缺乏應(yīng)有的風(fēng)險防范意識，商業(yè)銀行對流動性風(fēng)險的管理與控制嚴(yán)重缺位。作為高負債運作的銀行，其流動性風(fēng)險是處于不斷的動態(tài)變化中的。銀行的流動性監(jiān)管指標(biāo)也應(yīng)該是動態(tài)的，但是當(dāng)前我國商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險監(jiān)管體系主要依賴的是靜態(tài)指標(biāo)，而且是以事后監(jiān)管為主，這也迫使監(jiān)管機構(gòu)很難對流動性風(fēng)險作出科學(xué)的監(jiān)管決策。比如，我國目前一些中小商業(yè)銀行普遍采用的流動性風(fēng)險管理指標(biāo)有流動性比例、法定準(zhǔn)備金率和存貸款比例等?？梢娺@些都是靜態(tài)指標(biāo)，不能準(zhǔn)確反映商業(yè)銀行流動性的需求、供給和缺口狀況。再者，大多商業(yè)銀行比較忽視對貸款資金需求預(yù)測、集中資產(chǎn)或負債項目的集中變化，對流動性需求的預(yù)測仍停留在庫存現(xiàn)金以及支付額的預(yù)測和監(jiān)控，缺乏科學(xué)有效的預(yù)測方法，無法進行事前風(fēng)險預(yù)警。
二、強化商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理的若干對策
（一）大力增強流動性風(fēng)險管理的防范意識
當(dāng)前，我國的國家隱性擔(dān)保在逐步退出，而外資銀行卻在逐漸進入，從而商業(yè)銀行核心競爭力的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)之一就是流動性管理水平的高低?？梢姡鰪娚虡I(yè)銀行的風(fēng)險管理意識，并且積極主動地借鑒國外的成功經(jīng)驗，采取先進的管理方法控制流動性風(fēng)險已是大勢所趨。要“居安思?！保瑢⒘鲃有燥L(fēng)險的監(jiān)管放在第一位，逐步把它運用到日常經(jīng)營管理中，從而增強對風(fēng)險因素的敏感度和對風(fēng)險大小的判斷力，有效降低損失；要鼓勵商業(yè)銀行學(xué)習(xí)和應(yīng)用現(xiàn)代風(fēng)險管理技術(shù)，實現(xiàn)流動性風(fēng)險的科學(xué)量化管理，盡快完成由經(jīng)驗性的傳統(tǒng)管理到標(biāo)準(zhǔn)化專業(yè)化的現(xiàn)代管理過渡。
（二）建立和健全有效的內(nèi)控體系
在發(fā)達國家，商業(yè)銀行一般都會設(shè)立專門的組織和機構(gòu)來實施流動性風(fēng)險管理。比如，美國就是通過專門的流動性風(fēng)險管理委員會對商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負債流動性進行科學(xué)有效地控制，并且定期對商業(yè)銀行的流動性頭寸進行度量并給出相應(yīng)的措施。借鑒國際的先進經(jīng)驗，建議我國商業(yè)銀行也設(shè)立專項的部門進行流動性管理，并使其盡量保持獨立性，逐步對流動性供給、需求和流動性缺口的情況進行有效監(jiān)控，針對不同時期的商業(yè)銀行的實際狀況制定出相應(yīng)的流動性管理戰(zhàn)略。同時，我國商業(yè)銀行需要建立和健全一套早期預(yù)警、中期防范和后期有效補救的風(fēng)險管理內(nèi)控體系。一方面，良好的內(nèi)控體系有助于商業(yè)銀行及時有效地對流動性風(fēng)險進行原因分析，提前進行風(fēng)險預(yù)警；另一方面，通過全過程監(jiān)管控制，可以有效地規(guī)避風(fēng)險。
（三）不斷完善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)
面對我國商業(yè)銀行出現(xiàn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一、貸款占比過高和資產(chǎn)流動性儲備不足等現(xiàn)實問題，需要盡快調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，改善資產(chǎn)流動能力。一般來說，銀行資產(chǎn)包括現(xiàn)金資產(chǎn)、證券資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。一方面優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建立分層次的、與負債相匹配的流動性多級儲備，降低流動性潛在風(fēng)險。如證券資產(chǎn)不僅具有流動性，而且具有盈利性。因此適當(dāng)配置證券資產(chǎn)也是商業(yè)銀行規(guī)避流動性風(fēng)險的途徑之一。另一方面加大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，通過提高主動負債、銷售資產(chǎn)能力，提升中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)占比，調(diào)整資產(chǎn)負債規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)等手段和方法，改善資產(chǎn)負債的匹配關(guān)系，對流動性風(fēng)險進行主動管理、干預(yù)和控制。
（四）建立和完善有效的風(fēng)險預(yù)警機制
鑒于我國商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險管理的理論研究和實踐現(xiàn)狀來看，我們需要主動地學(xué)習(xí)發(fā)達國家利用指標(biāo)體系加強流動性風(fēng)險監(jiān)控與預(yù)警的成功經(jīng)驗，也要立足于當(dāng)前我國商業(yè)銀行的現(xiàn)實情況，建立和完善風(fēng)險預(yù)警機制。隨著《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》（2010年9年）的公布，目前我國商業(yè)銀行的流動性監(jiān)管指標(biāo)在存貸比、流動性缺口和核心負債率等硬性指標(biāo)的基礎(chǔ)上，又增加了流動性覆蓋比率與凈穩(wěn)定融資比例這兩個過渡達標(biāo)指標(biāo)，為商業(yè)銀行建立行之有效的流動性指標(biāo)體系起了積極的推動作用。商業(yè)銀行應(yīng)圍繞系列監(jiān)管指標(biāo)，平行建立與自身經(jīng)營和管理相適應(yīng)的監(jiān)測、預(yù)警和限額指標(biāo)體系，實現(xiàn)對流動性風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)和限額監(jiān)測指標(biāo)的有效控制。
三、結(jié)束語
綜上所述，國際金融危機再次掀起了流動性管理的改革熱潮。我國商業(yè)銀行雖然在流動性管理上進行了一些實踐探索，但是存在諸多的不足和問題。本文針對我國商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理存在的突出問題進行了分析，也提出了幾點建議，但是這遠遠不夠，還需要構(gòu)建一個基于我國整體商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險防范措施，建議構(gòu)建存款保險機制。但是由于商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)有限，本文有待于進一步地深化。
參考文獻：
[1]尹繼志.后危機時代商業(yè)銀行流動性風(fēng)險監(jiān)管研究[J].金融與經(jīng)濟. 2013（1）
第2篇
關(guān)鍵詞：VaR方法；金融風(fēng)險管理；應(yīng)用
中圖分類號：F830.1 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）007-000-01
當(dāng)前我國存在的金融風(fēng)險因素較多，此類風(fēng)險也是金融部門與監(jiān)管機構(gòu)特別重視的部分。所以，許多金融部門大力研發(fā)金融風(fēng)險管理技術(shù)，特別注重金融風(fēng)險的測量。其中，VaR方法屬于一類切實有效的測量技術(shù)。因此，對VaR在我國金融風(fēng)險管理中的應(yīng)用進行分析就變得非常重要。
一、VaR方法的概念
VaR方法也成為風(fēng)險價值模型，是最近些年出現(xiàn)并發(fā)展應(yīng)用的一類量化金融風(fēng)險測量方法。它的含義是：在市場正常的波動情況下，某金融資產(chǎn)或者證券組合的最大可能損失。其具備的優(yōu)勢為：首先，其能夠?qū)⒍喾N金融技術(shù)、金融資產(chǎn)組合和各部門的金融風(fēng)險量化成數(shù)字，并進行對比分析。管理人員就可以基于該數(shù)值評估當(dāng)前的金融風(fēng)險程度；其次，以該指標(biāo)數(shù)值為基礎(chǔ)，管理人員無法以自身對金融風(fēng)險不了解為借口推卸責(zé)任。監(jiān)管機構(gòu)同樣能夠借助該指標(biāo)數(shù)值增加市場的透明度，保證市場的穩(wěn)定[1]。
二、VaR模型的算法
1.歷史模擬算法
該方法是一類簡潔的與非理論算法，其對潛在金融因素的標(biāo)準(zhǔn)散布不進行假設(shè)。是通過對曾經(jīng)一段時間金融資產(chǎn)組合風(fēng)險收益頻率分布進行計算，以得到曾經(jīng)一段時間的均收益和既定置信水平下最小收益，進而計算出VaR值。
2.蒙特卡洛模擬算法
該計算方法主要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)或者既定散布假設(shè)情況下的參數(shù)特性，通過隨機形式模擬出許多資產(chǎn)組合值，并在這些之中選出VaR值。起能夠更有效的對非線性和非正態(tài)進行處理。這種算法是對金融工具價格進行多次模擬的隨機過程，每次均能夠獲得期末余額的可能數(shù)值，若實行較多次的模擬，則組合價值的模擬散布就會收斂在真實范圍內(nèi)，提升估算的精確性。
3.方差-協(xié)方差算法
這種計算方法的應(yīng)用最為廣泛，主要是對金融資產(chǎn)報酬方差-協(xié)方差矩陣實行估算。
并借助樣本估算出平均值和方差，在設(shè)定的概率中，能夠得到對應(yīng)VaR值。標(biāo)準(zhǔn)差計算能夠利用等權(quán)重算法和指數(shù)權(quán)重算法，其中，等權(quán)重算法是計算無條件波動的，而指數(shù)權(quán)重算法是計算有條件波動的。
三、VaR在我國金融風(fēng)險管理中的應(yīng)用研究
1.VaR在我國市場風(fēng)險監(jiān)管中的運用研究
當(dāng)前，已經(jīng)有相當(dāng)一部分的金融和非金融企業(yè)應(yīng)用VaR技術(shù)作為金融風(fēng)險管理的工具。借助VaR技術(shù)實行金融風(fēng)險測量與管控，能夠使全部交易人員或者交易企業(yè)均可以明確看到其正在實行交易的風(fēng)險等級，且能夠為全部交易人員或者交易企業(yè)設(shè)定VaR最大限定額度，進而避免嚴(yán)重投機行為現(xiàn)象的發(fā)生。若應(yīng)用更加嚴(yán)格的VaR金融風(fēng)險管理，某些交易的嚴(yán)重虧損或許就能夠切實規(guī)避。強化金融風(fēng)險管理對金融行業(yè)甚至總體社會經(jīng)濟均具備非常關(guān)鍵的作用。其可以全方位、動態(tài)化的明確與把握金融風(fēng)險改變的根本狀況，為金融風(fēng)險管理機構(gòu)提供重要精確的數(shù)據(jù)，以確保金融風(fēng)險管理決策的科學(xué)合理，推動金融企業(yè)的快速發(fā)展，且保證企業(yè)運營目標(biāo)的快速達成。
2.VaR在我國信用風(fēng)險管理中的運用研究
我國信用風(fēng)險管理中同樣大量運用了VaR技術(shù)，且獲得了非常好的效果。由于首個金融風(fēng)險測量信息方法的出現(xiàn)，更多的金融信用風(fēng)險管理模型持續(xù)應(yīng)用，在金融行業(yè)產(chǎn)生了很大的影響。以金融信用風(fēng)險管理未來的發(fā)展趨勢來分析，應(yīng)用VaR技術(shù)對風(fēng)險實行量化將是主流的發(fā)展趨勢。比如，麥肯錫公司和穆迪KMV公司。切實有效的應(yīng)用VaR方法一方面自身可以獲得很好的成效，另一方面也能夠為其他企業(yè)提供可靠的參照。。
3.VaR在我國流動性風(fēng)險管理中的運用研究
隨著VaR方法獲得金融行業(yè)的認(rèn)可，其得到了快速的發(fā)展，我國的流動性風(fēng)險管理中也開始運用該方法。為對VaR模型實行切實的優(yōu)化，保證該方法一方面可以體現(xiàn)金融風(fēng)險值，另一方面可以對流動性風(fēng)險進行測量。相關(guān)科研人員強化了科研力度，以多個角度對VaR方法進行分析，且以此為前提進行了對應(yīng)的功能拓展?？蒲腥藛T十幾年前就提出L-VaR模型，借助對金融市場流動性和金融交易等方面的研究，將金融影響制度添加到VaR中。我國學(xué)者將我國股票市場的特征相結(jié)合，制定了能夠?qū)鹑诹鲃有燥L(fēng)險進行調(diào)節(jié)的VaR方法，進而對我國股票價格流動性風(fēng)險進行測量和管理。由于對VaR方法的深入研發(fā)，將來該方法必定在流動性風(fēng)險中獲得越來越多的運用[2]。
4.VaR在金融監(jiān)管上的運用研究
應(yīng)用內(nèi)部VaR方法對金融風(fēng)險進行計算的過程中，需附和巴塞爾委員會[3]中規(guī)定的最低指標(biāo)，就是最少要對置信度99%持有期10天的H VaR值進行計算（銀行自身能夠決定應(yīng)用更嚴(yán)格的指標(biāo)）。VaR方法是內(nèi)部管理的主要方法，金融風(fēng)險數(shù)值采取絕對值方式，表述請假清楚明白，遠比資本金準(zhǔn)備率應(yīng)用百分比的方式要方便快捷。運用VaR方法的金融風(fēng)險管理模式對我國銀行內(nèi)和銀行外的金融監(jiān)管均有利。各個銀行機構(gòu)可以基于自身資本金或者其可以承擔(dān)的金融風(fēng)險水平，采取定量模式分配到分支部門的金融風(fēng)險額，基于VaR方法能夠?qū)崟r明確金融市場的風(fēng)險數(shù)值。如果金融風(fēng)險數(shù)值高出了限定額度，借助資產(chǎn)重整的方式，將金融風(fēng)險數(shù)值降低到合理的范疇以內(nèi)。如果上級主管機構(gòu)或者監(jiān)管機構(gòu)發(fā)現(xiàn)存在金融風(fēng)險，也能夠向銀行提出，要求銀行有效的對資產(chǎn)組合進行調(diào)節(jié)。
四、總結(jié)
綜上所述，金融部門應(yīng)用先進的金融風(fēng)險管理和控制技術(shù)，可以使風(fēng)險管理人員更精確高效的消除各類金融風(fēng)險，并對復(fù)雜金融風(fēng)險實行準(zhǔn)確的計算與分配，對我國金融風(fēng)險管理水平的快速提升有利。所以，我國金融部門與金融管理機構(gòu)需把VaR技術(shù)等先進的金融風(fēng)險管理技術(shù)應(yīng)用到風(fēng)險管理工作中，以保證我國經(jīng)濟社會的健康穩(wěn)定發(fā)展。
參考文獻：
[1]劉紅衛(wèi)，孫文濤.融風(fēng)險管理中的VaR模型及其應(yīng)用[J].蘭州文理學(xué)院學(xué)報（自然科學(xué)版）.2014（02）：16-19.
第3篇
關(guān)鍵詞：高盛集團；金融風(fēng)險；風(fēng)險管理
中圖分類號：F830.3 文獻標(biāo)識碼：A
一、問題的提出
在金融自由化的道路上，全球金融市場發(fā)展迅速，但金融風(fēng)險也相應(yīng)增多，這使全球不得不重新認(rèn)識金融風(fēng)險和豐富金融風(fēng)險的內(nèi)容，因此，巴塞爾協(xié)議將防范信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險擴大到全面管理風(fēng)險。
2007年爆發(fā)的美國次貸危機對華爾街投資銀行業(yè)造成了沉重打擊。而在這場重大的金融風(fēng)暴中，高盛集團成功幸免于難， 總資產(chǎn)達到新高點11200億美元，增加近7000億美元，約為2.5倍，實現(xiàn)了凈利潤增長22%的良好業(yè)績，并在2008年選擇將獨立運作模式轉(zhuǎn)變?yōu)槭苊缆?lián)儲監(jiān)管模式，體現(xiàn)出高盛集團驚人的實力。2012年末總資產(chǎn)為93855.5億美元，凈利潤為747.5億美元，到2014年末，高盛的總資產(chǎn)雖然有所下降，為85624億美元，但利潤有所提高，達847.7億美元。2015年末公司凈營收為72.7億美元。2016年第一季度營收為63.4億美元，同比下降40%。目前，高盛集團仍是世界領(lǐng)先的投資銀行，其能夠在一次次危機中實現(xiàn)凈利潤不斷增長的重要原因之一就是能夠事先防范金融風(fēng)險。
我國對投資銀行的風(fēng)險管理自2000年開始不斷加深。2001年和2003年中國證監(jiān)會相繼出臺《證券公司內(nèi)部控制指引》及其修訂版。2014年2月25日中國證券業(yè)協(xié)會又《證券公司全面風(fēng)險管理規(guī)范》。這些指引和規(guī)范使得各個證券公司均按照監(jiān)管層要求建立起相應(yīng)的風(fēng)險管理體系，但這種風(fēng)險管理體系還遠遠不夠完善。而我國資本市場不斷開放促使金融市場的不穩(wěn)定性增強，國內(nèi)券商的金融市場風(fēng)險增大。因此，我國券商應(yīng)該借鑒高盛集團的風(fēng)險管控經(jīng)驗，結(jié)合本國具體情況，提高對金融風(fēng)險的掌控程度。本文主要分析信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險四方面的管理策略。
二、高盛集團金融風(fēng)險管理策略分析
作為全球頂級投行，美國高盛集團從1869年成立至今已有 140多年的歷史，其經(jīng)營過程中取得的輝煌成就與其自身完善的管理機制和較高的風(fēng)險管理水平分不開。為全面控制信貸風(fēng)險、市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、流動性風(fēng)險、法律和監(jiān)管風(fēng)險等一系列風(fēng)險，高盛集團內(nèi)部相互獨立且具有互補性的各個委員會將分擔(dān)監(jiān)測和控制不同金融風(fēng)險的工作。需要注意的是，各委員會成員是各部門高級管理人員，建立利益隔離制度十分必要。
（一）信用風(fēng)險管理策略
信用風(fēng)險是由于客戶本身、商業(yè)環(huán)境或國家信用狀況改變而導(dǎo)致的交易對方的違約風(fēng)險，其與交易對方是否履行合約有直接關(guān)系。高盛對信用風(fēng)險管理的策略是根據(jù)不同經(jīng)濟情景制定相應(yīng)對策：在信用價差擴大時，評估全球信用敏感產(chǎn)品對信用價差擴大事件的影響；在對股票衍生產(chǎn)品市場崩盤進行分析時，通過在投資組合及潛在股票層面上逐漸改變市場水平和波動性，使用完全投資組合重估來分析對損益潛在的影響；在對新興市場壓力進行測試時，要在地區(qū)、國家或全球?qū)用嫔希谛屡d市場經(jīng)濟危機的可能性，預(yù)測潛在的損益；在市場預(yù)期下滑時，通過進行宏觀經(jīng)濟情景分析，衡量目前市場下滑的可能性以及各交易部門和非交易部門的預(yù)期凈收入的潛在影響。
（二）市場風(fēng)險管理策略
市場風(fēng)險是市場系統(tǒng)性因素朝不利方向變動，致使在做市、交易、投資、借貸等業(yè)務(wù)活動中交易及投資頭寸的市場價值損失的可能性。市場風(fēng)險主要包括利率風(fēng)險、股票定價風(fēng)險、匯率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險等。表1是高盛2013―2015年的市場風(fēng)險構(gòu)成情況，其中最后一項是前四類風(fēng)險不完全相關(guān)的產(chǎn)物：分類誤差項（Diversification effect），即總VAR 減去分類VAR合計數(shù)的差額。
在中度或極端市場情況下，為估計長短期潛在損失，高盛采用多種風(fēng)險衡量指標(biāo)，其中VAR是主要參考指標(biāo)，指在一定的置信水平下由于市場不利變動導(dǎo)致的潛在價值損失。依據(jù)高盛2015年年報也可以進一步得到4個季度每天的VAR值（見圖1）。
根據(jù)圖1，比較2015年每天交易的凈收入和前一天的VAR值，可以看出高盛2015年全年的交易損失均在VAR以下，即沒有出現(xiàn)VAR例外，2014年卻有一次例外。但需要注意的是，VAR對風(fēng)險估計的有效性是建立在市場環(huán)境無突發(fā)根本性變化的假設(shè)前提之下，并不能估計長期極端變化的損失。因此，高盛往往在使用VAR估計風(fēng)險時加入其他風(fēng)險度量工具作為輔助，如壓力測試技術(shù)。
總體來看，高盛進行市場風(fēng)險管理主要采用以下方法：第一，運用分散投資、控制倉位、對沖操作等方式管理市場風(fēng)險。第二，運用VAR、壓力測試等定性定量方法監(jiān)控市場風(fēng)險。第三，運用風(fēng)險限額的管理方法管理風(fēng)險偏好，同時，由VAR和一系列壓力測試結(jié)果制定的風(fēng)險限額必須與外部市場、內(nèi)部經(jīng)營和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。第四，加大對風(fēng)控技術(shù)的投入。
（三）流動性風(fēng)險管理策略
高盛建立了一套全面的流動性管理體系，并致力于保持充足的靈活性以應(yīng)對各種可能的流動性事件，即使在不利的環(huán)境下也可以支持公司的核心業(yè)務(wù)的正常進行并實現(xiàn)盈利。
高盛堅守審慎的風(fēng)險管理架構(gòu)，這包括維持較高水平的盈余流動性和長期資金來源并保持資產(chǎn)負債表的高流動性，該架構(gòu)有助于保證高盛無須依賴出售資產(chǎn)也能抵御長期的流動性危機。具體來說，在盈余流動性方面，高盛持有大量的盈余現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物，以度過流動性危機；在資產(chǎn)負債管理方面，高盛實施謹(jǐn)慎的資產(chǎn)負債管理，從而在資金市場出現(xiàn)流動性持續(xù)不足的情況下依然能夠保證融資穩(wěn)定性。
進一步分析，高盛的流動性管理方式是根據(jù)其對流動性危機時可能出現(xiàn)的資金流出的估算，預(yù)先募集資金。這里流出的資金是指全球核心盈余流動資金池（Glabal Core Excess），它是由高流動的證券構(gòu)成，主要以高流動性的形式存放。因此，必須重視所有潛在的現(xiàn)金和可抵押資產(chǎn)的流出，而不應(yīng)僅限于對融資來源的干擾。
（四）操作風(fēng)險管理策略
在高盛集團，操作風(fēng)險管理部是一個獨立的風(fēng)險管理部門，是公司計算和分析操作風(fēng)險資本的執(zhí)行者與監(jiān)督者，負責(zé)改進和實施整個公司的操作風(fēng)險管理，并與信用、市場和流動性風(fēng)險管理的體系相配套。建立操作風(fēng)險體系的主要目的是有計劃、有連貫性地對公司的業(yè)務(wù)活動進行持續(xù)積極的改進，以強化操作風(fēng)險管理。
高盛的操作風(fēng)險體系包括以下五個方面：第一，在操作風(fēng)險意識層面，提高對公司操作風(fēng)險管理體系嚴(yán)肅性的認(rèn)識，確保管理層知曉其操作風(fēng)險狀況，并為操作風(fēng)險管理與分析工作提供各種必要的數(shù)據(jù)支持（如操作風(fēng)險事件、風(fēng)險指標(biāo)和控制問題等）。第二，在操作風(fēng)險管理層面，指導(dǎo)業(yè)務(wù)和后臺管理部門利用操作風(fēng)險信息，在知情的條件下作出符合風(fēng)險狀況的資源配置決策，使殘留操作風(fēng)險保持在可承受的范圍之內(nèi)。第三，在操作風(fēng)險測算層面，要為業(yè)務(wù)管理部門提供風(fēng)險敏感型的操作風(fēng)險資本測算，且測算應(yīng)反映其目前的殘留風(fēng)險水平，并預(yù)測未來一年內(nèi)可能出現(xiàn)的最大損失。第四，在操作風(fēng)險整合層面，要整合公司風(fēng)險和控制部門的信息（事件、風(fēng)險指標(biāo)和控制問題等），得出對操作風(fēng)險的組合評估意見，同時具體關(guān)注共性問題。第五，在操作風(fēng)險監(jiān)控層面，要監(jiān)控操作風(fēng)險體系中的核心要素（包括商業(yè)環(huán)境和內(nèi)部控制要素），以辨明操作風(fēng)險變化的方向和趨勢。
三、高盛集團金融風(fēng)險管理經(jīng)驗對我國投資銀行的啟示
（一）推進業(yè)務(wù)多元化
雖然高盛集團通過將自有資金投向股票、債券、金融衍生品和外匯交易等領(lǐng)域而在自營業(yè)務(wù)上賺取了大量利潤，但是高盛并沒有忽略傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)，其傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)和自營交易收入占比達50%以上。因此，我國投資銀行業(yè)可以借鑒這種在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上推進業(yè)務(wù)多元化的方式，擴大優(yōu)勢領(lǐng)域的市場占有率，進而提高利潤。
（二）建立機構(gòu)合作機制
現(xiàn)階段我國投資銀行內(nèi)部主要存在兩方面問題：一方面，投資銀行內(nèi)部大部分是相互獨立、缺乏信息資源共享的分設(shè)部門，要全面深入了解項目并提供個性化金融服務(wù)的難度很大；另一方面，在項目團隊之間，內(nèi)部交流平臺的缺乏會造成一定的資源浪費。因此，組建大規(guī)模的投資銀行將有助于上述問題的解決。由于目前我國券商投行事業(yè)部多采用“多星點聯(lián)邦制”運作模式，所以可以先采用后臺輔助管理的覆蓋模式，后期再逐漸建立“大投行”合作模式。
（三）合理利用金融創(chuàng)新，規(guī)避道德風(fēng)險
在大力推動金融創(chuàng)新的同時，也應(yīng)意識到伴隨金融衍生化的不斷深入，金融市場風(fēng)險也會隨著杠桿效應(yīng)的擴大而不斷擴大。美國高盛集團雖然表面上為分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險不斷設(shè)計出各種金融衍生產(chǎn)品，但事實上是以高成本和金融系統(tǒng)風(fēng)險的提升為代價，以短期利潤為目標(biāo)，將風(fēng)險持續(xù)壓后，提前透支無風(fēng)險收益。同時，我國的金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管存在失衡問題，政府部門必須加大對金融創(chuàng)新的監(jiān)管力度，注重信息不對稱所引發(fā)的道德風(fēng)險，實行統(tǒng)一監(jiān)管，盡量避免出現(xiàn)監(jiān)管的真空和盲區(qū)，進而有效監(jiān)管新的金融工具及金融衍生產(chǎn)品的運用并降低金融新產(chǎn)品的風(fēng)險。
（四）加強團隊合作，強調(diào)團隊精神
回顧發(fā)展歷程，高盛集團一直秉持合伙制文化，且這種出色的團隊合作文化已滲透到集團每個員工心里，鞏固了其作為首選顧問、金融家、聯(lián)合投資人和金融中介機構(gòu)的地位，在員工日常工作和生活中都處處體現(xiàn)團隊精神。我國投資銀行應(yīng)鼓勵營銷團隊的組建，增強團隊意識，有效減少因重要團隊成員離職對投資銀行的不利影響。這種團隊文化的建立既對員工有更高的要求，也對投資銀行的制度和業(yè)績評價體系有更高的要求以保證團隊之間更好協(xié)作，不同成員間的利益得到均衡。
[參考文獻]
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