證券市場分類范文

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第1篇

多元統計分析法是證券投資中非常重要的分析方法，它的理論內容包含了多個方面的理論方法，每個理論分析方法對證券投資有著不同的分析作用，應該對每個分析方法進行認真研究得出相關的結論，再應用到實際經濟生活中。

1.1聚類分析在證券投資中的應用

（1）定義：聚類分析是依據研究對象的特征對其進行分類、減少研究對象的數目，也叫分類分析和數值分析，是一種統計分析技術。

（2）在證券投資中應用聚類分析，是基于證券投資的各種基本特點而決定的。證券投資中包含著非常多的動態的變化因素，要認真分析證券投資中各種因素的動態變化情況，找出合適的方法對這種動態情況進行把握規范處理，使投資分析更加的準確、精確。

1）彌補影響股票價格波動因素的不確定性證券市場受到非常多方面的影響，具有很大的波動性和不穩定性，這種波動性也造成了證券市場極不穩定的發展狀態，這些狀態的好壞對證券市場投資者和小股民有著非常重要的影響。聚類分析的方法是建立在基礎分析之上的，立足基礎發展長遠，并對股票的基本層面的因素進行量化分析，并認真分析掌握結果再應用于證券投資實踐中，從股票的基本特征出發，從深層次挖掘股票的內在價值，并將這些價值發揮到最大的效用。影響證券投資市場波動的因素非常多，通過聚類分析得出的數據更加的全面科學，對于投資者來說這些數據是進行理性投資必不可少的參考依據。

2）聚類分析深層次分析了與證券市場相關的行業和公司的成長性聚類分析是一種非常專業的投資分析方法，它善于利用證券投資過程中出現的各種數據來對證券所涉及的各種行業和公司進行具體的行業分析，這些數據所產生額模型是證券投資者進行證券投資必不可少的依據。而所謂成長性是一種是一個行業和一個公司發展的變化趨勢，聚類分析通過各種數據總結歸納出某個行業的發展歷史和未來發展趨勢，并不斷的進行自我檢測和自我更新。并且，要在實際生活中更好的利用這種分析方法進行分析研究總結，就要有各種準確的數據來和不同成長階段的不同參數，但是，獲取這種參數比較困難，需要在證券市場實際交易和對行業和公司的不斷調查研究中才能得出正確的數據。因此，再利用聚類分析法進行行業和公司分析和證券投資分析時要注重選取正確的、關鍵的指標進行檢查，例如主營收入增長率、凈利潤增長率等指標，這樣才有利于正確預測證券市場上股票的發展潛力。

3）在實際操作中更加直觀實用聚類分析是根據現代證券市場發展水平和特點發展出來的新的分析方法，這種分析方法的出現與現代的基本的投資組合理論形成了比較，突出了聚類分析方法更加貼近實際生活，更加直觀、實用的特點，并且由于技術的發展，聚類分析方法在實際應用中所受到的局限較小，而且易操作，因此它的適用范圍就比現資理論更加的廣泛。

1.2主成分分析在證券投資中的應用

（1）定義：在統計分析中，主成分分析是一種分析、簡化數據集的技術。主成分分析經常用減少數據集的維數，同時保持數據集的對方差貢獻最大的特征。主成分分析由卡爾•皮爾遜于1901年發明，用于分析數據及建立數理模型。其方法主要是通過對協方差矩陣進行特征分解，以得出數據的主成分（即特征矢量）與它們的權值。

（2）主成分分析的應用非常廣泛，判別分析的分析方法就是通過對各種分類數據的研究，分析出自變量各組間存在的差異，并總結出差異性，判斷哪一個自變量對組間差異的貢獻是否完全，根據這些數據將自變量的轉變方法進行樣本歸類。

1）降低影響證券投資市場變動的因素之間的互相影響在證券市場中有非常多的因素在影響著證券市場的穩定，這些因素之間有著非常多的關系，相互影響、相互關聯，但相互之間的影響也存在著非常多的影響。而主成分分析方法就是在對影響證券投資相互關系的因素中進行分析，并對原始數據指標變量進行認真分析，將其中重要的主成分因素概括出來，并進行轉換形成相互彼此相互獨立的成分，而且經過實踐證明在影響證券市場投資分析中的指標間相關程度越高，主成分分析效果越好。

2）通過主成分分析減少指標選擇的工作量主成分分析的目的就是要通過對各種數據、因素的分析總結出相對各種因素的不同影響程度，總結總體因素中的主要影響成分，并總結出不同層次的影響因素梯度，在分析時采取逐級分析的方法，這樣既可以抓住主要矛盾進行分析，也可以節省時間，并且提高分析的準確性，減少分析人員的工作量，因此，主成分分析法指標選擇上的優勢更加的突出。

3）由主成分分析法構造回歸模型更加的精確、節省時間在進行證券投資因素分析時，為了能夠更加清晰準確的對模型中的相關數據進行分析，都要對各種數據進行模型處理，這樣的處理方式可以提高整個證券投資分析的準確性，是模型更加易于做出結構分析、控制和進行證券市場變動的預報。

1.3因子分析

（1）定義：因子分析是指研究從變量群中提取共性因子的統計技術。最早由英國心理學家C.E.斯皮爾曼提出。因子分析可在許多變量中找出隱藏的具有代表性的因子。將相同本質的變量歸入一個因子，可減少變量的數目，還可檢驗變量間關系的假設。

（2）應用因子分析最主要的作用是確定證券投資組合的模型。因子分析將影響股票價格的各種因素看成是不同的變量，建立股價因子模型，利用各因子不相關性確定股票的分類，再分析股票的發展潛力的基礎上確定出合適的證券投資模型。

2總結

第2篇

按《證券法》第2條的規定，本法調整的證券是在中國境內的股票、公司債券和國務院依法認定的其他證券。即法條行文采取列舉和歸納相結合的方式。但這種列舉品種過少，歸納的涵蓋面也過于狹窄，不利于適應證券市場的長遠發展。

然而，實踐往往會突破理論的局限，國外及國內證券市場上交易的證券品種遠遠超越了股票和債券所能涵蓋的范圍。各國立法對證券的界定在內涵和外延上均不一致，有的從廣義上規定，如美國1933年證券法規定：“‘證券’一詞系指任何票據、股票、庫存股票、債券、公司信用債券、債務憑證、盈利分享協議下的權益證書或認購書，可轉讓股票、投資契約、股權信托證、證券存貨單、石油、煤氣或其它財產小額利息滾存權。一般來說，被普遍認為是‘證券’的任何權益和票據或上述任何一種證券的權益或參與證書、暫時或臨時證書、收據、或認股證書或認購權或購買權。”也有從狹義上對證券加以界定的，如1984年修改后的《日本證券交易法》第2條指出：“本法所指有價證券系指以下各種證券：①國債憑證。②地方債憑證。③法人根據特別法律發行的債券。④有擔保或無擔保的公司債券。⑤根據特別法律設立的法人所發行的出資證券。⑥股票（包括零股票）或者表示新股票承購權的證書。⑦證券投資信托和貸款信托的受益書。⑧外國或外國法人所發行的證券或證書中具有以下各款證券或證書性質者。⑨其他由行政命令規定的證券或證書。在前項各款所載有價證券未發行的情況下，該有價證券所應代表的權利視為該有價證券。”不管是廣義界定，還是狹義界定，均比我國證券法規定的“證券”外延寬泛，更能適應證券市場的長遠發展。

從我國證券市場的現實發展來看，證券市場上交易的證券除股票、債券外，還有各類投資基金券，93年至95年還進行過國債期貨交易。隨著市場的不斷發展，各種金融創新將會層出不窮，各種金融衍生品種也會不斷出現，因此，即使不將證券期貨、期權等具體的衍生品種寫入法條加以明確規定，也應在歸納中加入“國務院依法認定的證券衍生品種”一句，以適應市場的長遠化發展。

二、對證券發展的分類不夠科學

《證券法》從證券業與銀行業、信托業、保險業分業經營、分業管理的原則出發，規定證券經營機構僅限于證券公司，并將證券公司分為經紀類證券公司和綜合類證券公司。如此規定，雖無不可，卻不完美。

從經營的證券業務的標準劃分，可將證券商（證券經營機構、證券公司）分為證券承銷商、證券自營商和證券經紀商。證券承銷僅涉及一級市場（即證券發行市場）、證券經紀僅涉及二級市場（即證券交易市場）、證券自營業務則可涉及一、二級兩個市場。證券法將證券公司分為綜合類證券公司和經紀類證券公司兩類，出發點是規范證券公司的經營，維持證券市場的公平和公正，但僅作此二種分類還不夠科學。

其實證券承銷制度的建立和執行是否完善很大程度上決定著一、二級市場的公平、公正問題，證券承銷中對上市公司（上市證券）的過度包裝，財務報表中的虛假陳述等行為都可能使廣大證券投資者處于不公平的地位，最終導致不公正的對待的結果。因此，證券承銷商對維持市場公平、公平的作用尤為重要，立法理應將證券公司分為證券承銷公司、證券自營公司和證券經紀公司三種類型。

從證券法的規定來看，似乎凡綜合類證券公司均可經營證券經紀業務、自營業務、承銷業務、及經國務院證券監督管理機構核定的其他證券業務的全部。但比較一下設立綜合類證券公司與設立經紀類證券公司所須具備的條件，兩者的區別只是在對綜合類證券公司的注冊資本最低限額作了較高要求（經紀類證券公司為五千萬元人民幣；綜合類證券公司為五億元人民幣），顯然過于簡單化了。

三、排除了證券市場的作空機制

我國《證券法》第35條規定：“證券交易以現貨進行交易”。這就是完全否定了證券期貨、期權交易形式的合法性，實際上是排除了證券市場的作空機制，不利于激發證券市場的投資熱情，最終會阻礙或延遲完整、健全的證券市場的形成。

第3篇

關鍵詞 融資融券 證券公司 投資者適當性 投資者保護 證券市場

一、我國的融資融券業務及此次券商被處罰事件

融資融券業務，是指證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔保物的經營活動。

融資交易主要是指在投資者對市場看多時，可以通過融資融券賬戶借入資金購入股票，在投資行為結束后還本付息;融券交易主要是指投資者對市場看空時，可以借入證券，變現后待借入證券的市場價格低于融券價格后購回證券并歸還證券及支付一定利息來獲利的模式。融資融券的基本作用在于通過信用的授予，滿足投資者利用財務杠桿追求最大利潤的動機，并進而活躍證券市場。融資融券交易又被稱為“證券信用交易”或者“墊頭交易”，是一個國家證券市場成熟化的重要標志之一。融資融券交易制度在國外成熟的證券市場普遍存在，對盤活存量資金、滿足投資者投資需求、促進證券市場環境的流動性、優化資產配置結構都將起到重要作用。但這種杠桿放大效應，所帶來的風險不能低估，尤其是對經濟的影響更不能忽略。因此，加強融資融券的風險控制，是維護證券市場健康發展、保護投資者、提高證券市場改革效益的重要手段。

我國融資融券交易試點于2010年3月31日正式啟動，試點當日兩市融資余額為649萬元，其中滬市融資余額為382萬元，深市融資余額為67萬元;兩市融券余額金額總量為9萬元。而在2014年隨著大盤指數快速上沖，投資者借助融資杠桿擴大收益的積極性顯著增強，兩融規模呈現爆發式增長。2014年12月19日，滬深兩市融資融券余額總量達到了10048.22億元，首次突破萬億元大關。截至2014年12月24日，兩融余額達1.002萬億，相比年初，增幅高達188%。

今年1月16日，中信證券、海通證券和國泰君安因為融資融券業務違規為到期融資融券合約展期被證監會處罰，暫停新開融資融券信用賬戶三個月。除上述3家券商外，包括招商證券在內9家券商也因相關違規問題被責令限期整改以及警示。證監會的這一舉動旨在規范證券公司融資融券業務，同時也是為了加強投資者的保護。

二、券商對的投資者適當性制度的忽視

隨著融資融券交易規模不斷擴大，帶給券商的收益也日益豐厚，但同樣也是問題頻出，多家券商為了擴大該業務而違規操作。隨著融資融券業務不斷發展，具有這項業務資格的券商數量越來越多。在利益追逐下，部分券商有不同程度的違規操作。例如，對未達到申請融資融券條件的客戶開立賬戶，有些客戶表面看來符合開立賬戶條件，但實際情況是虛假操作，如將符合條件他人賬戶轉換給需要開立融資融券業務的客戶，有些客戶雖然開戶時間達到要求但沒有進行過幾筆交易。部分融資融券業務到期后沒有強制平倉，而是各種不同原因進行展期。這些無形中增加股票市場的操作風險，加大股市的波動性。

證監會于2015年1月16日的例行新聞會上表示對45家證券公司的融資類業務現場檢查結束，有12家券商融資融券業務出現違規，就具體的違規行為看，大致可以分為以下三類：第一類，券商違規為到期融資融券合約展期。第二類，券商向不符合條件的客戶融資融券。第三類，券商違規為客戶與客戶之間融資提供便利。在上述三類違規行為中，券商違規為到期兩融合約展期，是本次違規券商涉及較多的問題，根據《證券公司融資融券業務管理辦法》第13條第2款規定：“證券公司與客戶約定的融資、融券期限不得超過證券交易所規定的最長期限，且不得展期。”而滬深兩地證券交易所均規定最長期限為6個月。

一般情況下，對于即將逾期的合約，證券公司會提前通知客戶進行了結，但違規的券商或許是從維護客戶利益的角度，延期進行結算。這一方面違背了相關監管措施;另一方面，也進一步增加了投資者風險。另外，向客戶融資提供便利，標準的保證金的比例不得低于50%。因此，1U2的比例已偏高，部分券商甚至做到了1U3或更高的比例，明顯違規。

券商的上述違規行為不僅破壞了我國的投資者適當性制度，而且給證券市場帶來了波動，同時也放大了投資者的交易風險。

三、我國融資融券業務投資者適當性制度現狀

此次證監會對券商的處罰，是為了維護投資者的利益，也是為了加強對投資者的保護，這也讓我們可以重新審視融資融券業務中的投資者適當性制度。

投資者適當性制度是成熟資本市場普遍采用的投資者保護安排。隨著我國創業板市場、股指期貨市場的推出，以及融資融券業務、中小企業私募債產品等證券創新業務或產品的不斷推出，該制度在我國也引起越來越多的關注。

我國的投資者適當性制度主要體現在不同的證券市場的專門性規定中。投資者適當性制度較多，但是分散。例如，中國證監會《創業板市場投資者適當性管理暫行規定》第四條規定，證券公司應當建立健全創業板市場投資者適當性管理工作機制和業務流程，了解客戶的身份、財產與收入狀況、證券投資經驗、風險偏好及其他相關信息，充分提示投資者審慎評估其參與創業板市場的適當性;第九條規定，證券公司應當在業務流程中落實創業板市場投資者適當性管理的各項規定，持續做好投資者教育和風險揭示工作。以及中國證券業協會2012年的《證券公司投資者適當性制度指引》是證券業協會為指導證券公司建立健全投資者適當性制度，保護投資者合法權益所指引性文件的。該指引是證券業協會為指導證券公司建立健全投資者適當性制度，保護客戶合法權益而的。該指引明確規定，證券公司向客戶銷售金融產品應當制定投資者適當性制度，向客戶銷售適當的金融產品或提供適當的金融服務，并且對銷售金融產品進行了定義，對制定投資者適當性制度的范圍也進行了規定。

在融資融券領域，中國證監會在2011年10月26日證監會出臺的《證券公司融資融券業務管理辦法》第二條規定，證券公司開展融資融券業務，應當遵守法律、行政法規和本辦法的規定，加強內部控制，嚴格防范和控制風險，切實維護客戶資產的安全;第十一條規定，證券公司在向客戶融資、融券前，應當辦理客戶征信，了解客戶的身份、財產與收入狀況、證券投資經驗和風險偏好，并以書面和電子方式予以記載、保存。對未按照要求提供有關情況、在本公司及與本公司具有控制關系的其他證券公司從事證券交易的時間連續計算不足半年、交易結算資金未納入第三方存管、證券投資經驗不足、缺乏風險承擔能力或者有重大違約記錄的客戶，以及本公司的股東、關聯人，證券公司不得向其融資、融券。

通過這些規定，可以看出，投資者適當性是一項管理制度，是證券公司基于監管要求而承擔的一項投資者保護制度。我國如此定位投資者適當性，很大程度上是因為在進行金融創新時，監管機構出于防范風險、保護投資者利益考慮，往往要求證券公司對投資者進行篩選、管理。目前我國投資者適當性的內容包括三個方面。一是類似《創業板市場投資者適當性管理暫行規定》第二條規定等的投資者篩選制度，旨在防止不適當的投資者進入高風險市場。二是了解客戶義務和內容保存義務，包括了解客戶的身份、財產與收入狀況、證券投資經驗和風險偏好，并以書面和電子方式予以記載、保存。三是適當推薦義務，證券公司應當根據所了解的客戶情況推薦適當的產品或者服務。后兩項義務規定于2008年4月國務院《證券公司監督管理條例》第二十九條“證券公司從事證券資產管理業務、融資融券業務，銷售證券類金融產品，應當按照規定程序，了解客戶的身份、財產與收入狀況、證券投資經驗和風險偏好，并以書面和電子方式予以記載、保存。證券公司應當根據所了解的客戶情況推薦適當的產品或者服務。具體規則由中國證券業協會制定。”但該項規定較為籠統，且授權中國證券業協會制定的具體實施規則。而中國證券業協會的《證券公司投資者適當性制度指引》第二章和第三章細化了這后兩項義務。

四、健全融資融券業務的投資者適當性制度

通過這次證監會的融資融券業務大檢查的結果表明券商并沒有嚴格按照投資者適當性原則來發展業務，這給投資者帶來了極大的風險，使得一些不適合的投資者也參與到融資融券業務中來，并且現行的投資者適當性制度并沒有很好的運轉，說明其確實存在問題。而我們在發現這些問題之后，就要加以改善。

（一）提高投資者適當性制度的立法層級

我國《證券法》雖然沒有將投資者適當性規則規定進法條之中，但是現實中的證券市場已經開始了投資者適當性規則的構建。就目前我國現行的關于投資者適當性規則的規定中，主要是由國務院、證監會和自律性組織的，而且主要是管理性質的。立法層級不高直接導致了規定的權威性不夠，強制性約束力有限。

在完善投資者適當性制度時，應將投資者適當性制度在《證券法》中加以規定，使之作為一項法律規則存在。這樣也就明晰了投資者適當性規則的現代價值：平衡證券公司和投資者的權利義務，加強證券公司監管以保護投資者權益。

關于投資者適當性制度在《證券法》中的定位，應該放在“證券公司”這一章加以規定。因為投資者適當性制度重在證券公司基于監管要求而承擔的一項投資者保護。即明確證券公司在進行融資融券等業務要對投資者進行適當性評估，使適當的投資者買到適合自己的投資工具。鑒于我國《證券法》中還規定了其他的證券服務機構，因此在引入適當性制度時應當使其他證券服務機構類推適用。

（二）統一規定證券市場中各項業務的投資者適當性規則

當前規定了投資者適當性制度的規范性文件只是針對證券市場中個別業務進行了規定，內容分散，重合度較高。例如，創業板市場融資融券業務等投資者適當性的規定，缺乏關于整個證券市場的統一規定。對證券市場不同業務的類別化規定，不僅造成了監管機構成本的增加、效率的降低，而且在全新投資工具出現的情況下因為沒有相關規定而使投資者得不到保護，最終將會阻礙證券市場的創新。

因此，將證券市場中的投資者適當性規則進行統一規定，不僅有利于保護投資者的權益，也有助于提高證券市場的活力。我國證券市場的快速發展是有目共睹的，而且混業經營已成為金融市場發展的趨勢，如果再不進行制度創新必將不利于投資者的保護和證券市場的繁榮。將投資者適當性制度統一規定在《證券法》中，調整已出現的證券業務，并設置兜底條款，預留法律空間。

（三）加強監管強度，加大處罰力度

加強對券商的監管強度，規范券商的業務操作。像這次融資融券大檢查一樣，證監會定期或不定期對各大券商進行抽查，加大對違規操作的處罰力度。引進普通投資者和媒體監督以及各券商之間相互監督，樹立市場化監管理念。促使券商在追求利益的同時嚴格按照相關規定進行操作，降低操作風險。

（四）建立統一的投資者分類制度

投資者分類是投資者適當性規則中極為重要的一項內容，是進行適當性管理的前提和基礎。現有規則下，大多只有機構投資者與個人投資者的分類。《證券公司投資者適當性制度指引》還規定了專業投資者和非專業投資者的分類，可以嘗試進一步細化投資者分類制度。針對我國資本市場中小投資者占比較高的特點，可以著力對個人投資者進行細化分類。成熟市場一般都根據投資者的財產狀況、投資經驗和知識、對投資風險的認知能力以及投資目標等方面進行投資者分類，根據不同類型的投資者，提供相應的服務。

這也是投資者保護制度中的難點。目前，證券公司在進行了解客戶信息時主要是調查問卷的形式，但是對有些涉及客戶隱私的信息，如財產與收入狀況等信息，客戶不愿意提供或者虛假提供，這就對投資者分類造成了困難。

（五）建立和完善糾紛解決機制

我國《證券法》第79條第二款規定“欺詐客戶行為給客戶造成損失的，行為人應當承擔賠償責任”。這可以作為目前投資者由于欺詐推薦行為導致損失，而尋求民事賠償的法律依據。但是，我國規定的證券欺詐的一個重要要件即“違背客戶真實意愿”，實踐中存在一定的認定困難。而且投資者適當性制度中，投資者利益受損不一定完全是由證券欺詐所致。因此，有必要探索建立和完善專門的投資者適當性糾紛解決機制，以更好地保護投資者利益。