小議宏觀經濟對股票市值的影響范文

本站小編為你精心準備了小議宏觀經濟對股票市值的影響參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

為經濟增長通常能夠促進證券市場上股票市值的上升。GDP的上升會使人們對未來的經濟形勢有良好的預期，證券行市因此就有上升趨勢。同樣，證券市場發展對于經濟增長具有反作用，滋維博迪在《投資學》中認為股票發達的市場能夠促進人民的富裕。他通過收集全球25個發達國家和地區、20個低收入的新興市場國家的數據進行回歸分析，得出：股票市值占GDP的比例每增加1%，人均GDP增加0.91%。鑒于二者之間的同步關系，要考察股票市值的影響因素，GDP指標是不可或缺的。另一個判斷金融市場形勢的指標是經濟政策。經濟政策包括財政政策和貨幣政策，其中，貨幣政策直接作用于金融市場。央行通過使用貨幣政策工具，調控中介目標，實現貨幣政策整體目標，而股票市場是其中一個重要的傳導渠道。直接影響股票市場運行和交易資金量的是貨幣供應量這一中介目標，一般認為，市場上貨幣供應量越大，可用于投資于股票市場的資金越多，二者存在正相關關系。

1樣本選擇與變量選取

1.1樣本選擇

為了較為全面地分析宏觀經濟變量對股票市值的影響，本文選取了反映居民可支配收入的指標人民幣儲蓄存款總量，反映金融企業借貸情況人民幣貸款總量M2，反映國家貨幣政策的貨幣供給量指標，反映國民經濟整體運行狀況的指標國民生產總值。樣本數據來源于國家統計局網站的統計年鑒、CSMAR數據庫和中國人民銀行網站1995年到2011年的年度存量數據。

1.2模型選擇

基于前人研究的成果可知，影響股票市值的因素可能有很多方面，因此本文將采用多元回歸分析的方法，建立一個多元線性回歸模型：Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+……+εt其中，Y為滬深兩市股票市價總值；β0為常數項的回歸系數；βi是第i個變量的系數；Xi是第i個自變量；εt是誤差項。

1.3解釋變量的選擇及假設

本文考慮數據的可獲得性，選取了以下變量作為解釋變量：X1：人民幣儲蓄存款。反映投資者可支配收入，存款越多，可用來投資于股票市場的貨幣減少，市值越低，因此假設此變量與股票市值負相關；X2：人民幣各項貸款總量。貸款總額越多，公司資金來源越多，經營狀況越好，股價越高，因此本文假設此變量與股票市值成正相關；X3：貨幣供應量，用M2來衡量。貨幣供應量越大，市場上可用資金越多，流向股票市場的資金也就越多，股價越高，因此假設此變量與股票市值正相關，其中X2和X3共同影響利率因素；X4：宏觀經濟形勢，用GDP來衡量。GDP的上升會使人們對未來的經濟形勢有良好的預期，相應的股價就有上升趨勢，因此假設此變量與股票市值正相關。

2實證分析

2.1多元回歸分析

利用EVIEWS軟件，首先采用OLS對模型進行估計，結果發現F統計量的顯著性概率接近為0，說明回歸模型的線性關系是顯著的，而回歸系數的幾乎都不顯著；計算4個自變量之間的相關系數會發現，兩兩自變量之間都存在顯著的相關關系；且貸款總額系數的正負號與預期相反。由此可以判斷，此模型存在多重共線性問題。

2.2修正多重共線性

使用SPSS軟件向后剔除變量法，得出的回歸結果將X2這一自變量剔除，保留X1、X3、X4。可見人民幣貸款總額這一變量對于股票市值的影響非常微弱，甚至可以去除。從經濟意義的角度分析，人民幣貸款多以企業負債形式存在，雖然企業可支配款項增加有利于企業盈利和股息增加，進而推動股價上升，然而監管機構對于企業借款用途要求較為嚴格，因此，從這個層面來看，人民幣貸款數量對證券市場的影響較為間接。在剔除X2的基礎上，再次利用EVIEWS軟件，對多元線性回歸模型行估計，得方程為：Y=8596.985-7.388887X1+2.933393X3+1.110863X4。

2.3回歸分析結果

2.3.1統計檢驗

通過修正的回歸分析可以看出，相關系數為0.87，可見該模型的擬合度較好，即各影響因素對于股票市值的解釋力較強。F=29.43，其對應的P值為0.000005，說明該模型各變量之問的關系顯著成立，模型設立的正確性具有統計學意義。根據對各自變量的回歸系數的T檢驗結果可以看到，包括3個自變量的P值都足夠小，在0.05的顯著性水平下世顯著的，多重共線性的問題不存在了，說明人民幣儲蓄存款、貨幣供應量和國內生產總值與股票市值之間的顯著關系。

2.3.2經濟意義檢驗

βl<0，這與原假設一致，且具有顯著性。說明人民幣儲蓄存款對股票市值具有負效應，居民儲蓄存款的上升將導致股票市值的下降。這一關系也反應了股票市場對于可支配收入的分流作用。居民儲蓄存款進入股市的一個重要原因是存款實際利率低于股市收益率，利率下降，存款量下降，相應的資金進入股市，市值上升。β3>0，這一結果與模型假設一致，且具有顯著性。貨幣供應量對于股票市值的正向影響有兩方面原因：第一，市場上貨幣總量增加，資本市場活躍，流向股市資金上升，股價上漲；第二，貨幣供應量增加有可能帶來通脹風險，為避免通脹帶來的貨幣貶值和銀行“負利率”，利率下降，證券價格上升，投資者選擇股票投資取得相對較高的股市收益率。β4>0，這一結果與模型假設一致，且具有顯著性。這說明GDP的上升會使人們對未來的經濟形勢有良好的預期，證券市場也有上行得趨勢。而對于企業而言，良好的經濟狀況也有利于公司經營，股價因此也會上升。

3結語

本文通過研究1995年至2011年度我國滬深兩市股票市價總值，采用多元回歸分析法分析了基于信息環境下影響我國股票市值的因素，剔除不重要的解釋變量，發現影響我國股票市值的主要因素有人民幣儲蓄存款、貨幣供應量和國內生產總值。其中，存款量與市值負相關，貨幣供應量和GDP與市值正相關。總體而言，股票價格指數可在一定程度上反映中國經濟發展的整體趨勢及水平，但是事實顯示，中國股票市場的走勢與實體經濟發展也存在背離，所以股票并不能完全充當中國經濟發展的晴雨表。這說明當前信息環境下中國股票市場還有待于進一步發展，才能更好的發揮其在國民經濟中的功能。

作者：王海碩單位：河海大學