低碳經濟板塊上市公司財務績效評價范文

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隨著全球經濟規模的高速增長以及人口數量的不斷攀升，傳統高污染、高耗能的經濟發展方式造成的環境問題不斷為人們所共識。在此背景下，為實現社會可持續發展，低碳經濟應運而生。低碳企業的績效狀況，也逐漸為人們所關注。評價企業績效問題，常用的方法有數據包絡分析、二次相對效益、因子分析等［1－4］，通過不同側重點，對企業的績效進行評價，同時提出相應的提高企業績效狀況的方法。

近年來，國內外學者不斷發展和完善相關課題。在低碳經濟方面，周澤炯、胡建輝［5］運用考慮非期望產出的Super－SBM模型對中原經濟區中15個地市的低碳經濟發展現狀進行了實證研究，并對其生產前沿面的投影和低碳經濟發展績效的動態變化做了相關分析。屈小娥，曹珂［6］通過構建低碳經濟發展水平評價指標體系，分別從低碳產出指標、低碳排放指標、低碳消費指標、低碳資源指標、人民生活五個方面計算并評價了陜西省低碳經濟發展水平，并和全國平均水平進行對比。楊穎［7］基于數據包絡分析（DEA）的研究方法，利用四川省近幾年的相關數據，對四川省低碳經濟發展效率進行評價。王淑新、何元慶、王學定［8］以能源強度為視角分析了1978—2008年中國經濟的低碳化演進特征、影響因素，并利用能源強度的年度數據進行回歸分析，預測了低碳經濟未來發展趨向。在評價公司績效方面，胡曲應［9］通過回顧國內外關于環境績效與財務績效相關性的理論及實證研究成果，提出以單位排污費及其年度增量分別作為環境績效的變量，以Tobin－Q值作為財務績效的變量，以我國A股上市公司2006－2009年的年報數據為樣本，綜合考慮公司規模、資產負債率等多種控制變量，采用格蘭杰（Granger）檢驗和OLS回歸分析等方法研究了我國企業環境績效對財務績效的相關性。

通過梳理相關文獻發現，低碳經濟和公司績效評價已成為眾多學者的研究課題方向。但大多數研究存在以下缺陷：一是相對于國家、地區等宏觀層面，現有的低碳經濟研究缺乏對企業，即微觀層面的深入探討；二是對低碳企業業績評價的實證研究，多數集中于碳排放與企業業績或社會經濟增長的關系，鮮有學者對低碳經濟企業本身的財務績效進行實證研究；三是對企業績效的研究多局限于某一年的原始數據分析，缺乏時間跨度，容易造成研究結果具有片面性。鑒于此，本文選取滬深兩市低碳經濟板塊上市公司2010—2013年財務報表數據，運用SPSS19．0因子分析模型，對上市公司進行實證研究，從財務管理研究最常用的財務指標體系，即從償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力四個方面，對公司的經營績效進行全面、科學的評價，據此進一步找到提高企業績效的最佳路徑，從而有助于我國低碳經濟的發展。

1因子分析模型

因子分析是一種數據簡化的技術，它通過研究眾多變量之間的內部依賴關系，探求觀測數據中的基本結構，并用少數幾個獨立的不可觀測變量來表示其基本的數據結構。這幾個假設變量能夠反映原來眾多變量的主要信息。因子分析的基本步驟如下：

1．1估計因子載荷矩陣其中，A為因子載荷矩陣，估計因子載荷矩陣的方法有主成分法、映像因子法、加權最小二乘法、最大似然法等。

1．2因子旋轉當因子載荷矩陣A的結構不便對主因子進行解釋時，可用一個正交陣右乘A（即對A實施一個正交變換），即對A施行一個正交變換，對應坐標系就有一個旋轉，便于對因子的意義進行解釋。

1．3估計因子得分以公共因子表示原因變量的線性組合，而得到因子得分函數。通過因子得分函數計算觀測記錄在各個公共因子上的得分，從而解決公共因子不可觀測的問題。

2績效評價指標的遴選與數據來源

2．1績效評價指標的遴選本文選取了11個財務指標，分別從上市公司的償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力四個方面，對我國滬深兩市低碳經濟板塊上市公司的績效進行全面綜合的評價。在償債能力方面，選取速動比率（X1）和利息保障倍數（X2）作為衡量指標。在營運能力方面，應收賬款周轉率（X3）、存貨周轉率（X4）以及固定資產周轉率（X5）能夠很好地反映企業應收賬款的周轉速度、存貨的變現速度和固定資產的利用效率。在盈利能力方面，主要選取了成本費用利潤率（X6）、凈資產收益率（X7）和基本每股收益（X8）三個指標來測算公司的盈利水平。最后，在成長能力方面，營業利潤增長率（X9）能夠反映企業營業利潤的增減變動情況，總資產增長率（X10）在一定程度上可以體現企業資產規模的增長狀況，資本保值增值率（X11）對投資者投入企業資本的保全性和增長性做了清楚的解釋。

2．2數據來源本文選取2010—2013年低碳經濟板塊上市公司作為實證分析的樣本。同時，為保證數據有效，在樣本選取時，對具有如下特征的公司予以剔除：1）將公司年報完全或者部分缺失的上市公司予以剔除；2）為避免異常值的影響，將ST上市公司予以剔除；3）剔除在計算過程中出現的奇異樣本，以保證實證分析的科學有效。經過篩選，確定41家低碳板塊上市公司為分析對象。所有用于評價樣本公司的指標，其原始數據均來自于國泰安數據庫、東方財富網、巨潮資訊網提供的各家上市公司年報。

3實證結果與分析

3．1檢驗因子分析的可行性根據KMO和Bartlett的檢驗規則，KMO值越接近1表示越適合做因子分析，而樣本對象在2010－2013年度的KMO值分別為0．539，0．605，0．542，0．541，表示比較適合做因子分析。Bartlett球形度檢驗的原假設為相關系數矩陣為單位陣，2010－2013年Sig值均為0．000小于顯著水平0．05，因此拒絕原假設，說明變量之間存在相關關系，適合做因子分析。

3．2提取公因子因子提取方法使用主成份方法，因子提取的標準是：特征值不小于1。根據因子貢獻率的結果，2010－2013年度中，均有前五個因子的特征值大于1，并且前五個因子的特征值之和分別占總特征值的73．387％，76．635％，78．159％，70．293％，因此提取前五個因子作為主因子。

3．3因子命名通過2010－2013年的因子載荷矩陣，可以看出原始變量和公因子的關聯程度。分析得到：成本費用利潤率、凈資產收益率這兩個原始指標在F1上的載荷較高，故將F1命名為盈利因子，將2010－2013年的因子載荷矩陣分別進行旋轉后，其貢獻率分別達到26．147，30．684，28．946，23．597；速動比率、利息保障倍數這三個指標在F2上的載荷較高，于是將F2命名為償債因子，將2010－2013年的因子載荷矩陣旋轉后發現，方差貢獻率分別達到了15．444，14．427，16．495，15．180；應收賬款周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率則在F3上的載荷較高，故將F3命名為營運因子，其旋轉后的貢獻率分別為13．348，11．739，13．626，12．092；營業利潤增長率、總資產增長率和資本保值增值率在F4載荷較高，故將其命名為發展因子；而基本每股收益在F5上的載荷較高，我們稱之為市場因子。

3．4因子評價得分運用SPSS19．0的因子得分功能對低碳經濟板塊上市公司在五個公因子上進行評分，繼而根據各個因子的方差貢獻率和累計方差貢獻率之比將因子得分進行加權匯總，我們可以構造出上市公司2010－2013年度財務績效綜合評價模型。

3．5結果分析在2010年，奧特迅、金風科技、巨化股份以0．94，0．89，0．58的綜合得分，位居前三名。其中奧特迅在償債能力方面表現突出，說明其財務狀況良好；金風科技在盈利和償債方面排名都比較靠前；而巨化股份則在營運能力上顯現出了其優勢。2011年，包鋼稀土、大連重工、法拉電子則晉升三甲。排名第一的包鋼稀土與上一年綜合得分第一的奧特迅不同，包鋼稀土在盈利能力方面顯示了其強勁的實力，至于大連重工和法拉電子，主要是由于其在償債能力以及營運能力、F4上表現良好。2012年，桑德環境、海螺型材、萬華化學綜合得分靠前。而之前綜合績效良好的金風科技由于盈利能力和償債能力的下降，致其綜合排名在2012年度不盡人意。2013年，萬華化學、桑德環境、江蘇國泰進入前三強。其中，萬華化學、桑德環境兩次排名優異，通過分析，可以看出這兩家公司在盈利、營運及償債等各方面的能力都比較靠前。綜合可以看出，影響企業績效的因素涉及諸多方面，其中盈利和償債能力最為關鍵，這兩個因子的得分，對綜合排名的影響舉足輕重。

4啟示

低碳經濟企業的發展，對我國整體低碳經濟事業的發展舉足輕重，目前我國大部分低碳經濟企業的財務績效不甚理想，在今后的發展過程中，除了繼續發揮自身的比較優勢外，還應積極借鑒其他優質公司的經驗，尤其是國外低碳經濟公司的經驗。技術創新是企業發展的推動力，這有助于提升公司的盈利能力和發展能力。同時，積極引進和培養優秀人才，對于提高企業的營運能力也是大有益處。總之，構建企業績效評價模型的目的在于找出被評價對象的優勢和不足，相互借鑒，取長補短，從而促進整個行業的健康發展。

作者：金曼 單位：安徽大學 商學院