國(guó)際短期資本流入對(duì)國(guó)際收支沖擊范文

本站小編為你精心準(zhǔn)備了國(guó)際短期資本流入對(duì)國(guó)際收支沖擊參考范文，愿這些范文能點(diǎn)燃您思維的火花，激發(fā)您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

摘要:近年來,我國(guó)國(guó)際收支一直處于雙順差格局,國(guó)際收支交易規(guī)模逐年增加,并于2005年超過國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,2007年上升到4.3萬億美元,而同時(shí)國(guó)際短期資本也大量流入我國(guó),特別是隱蔽性短期資本流入的規(guī)模急劇增加,大量的國(guó)際短期資本流動(dòng)必然會(huì)對(duì)我國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)、資本與金融項(xiàng)目結(jié)構(gòu)以及外匯儲(chǔ)備和國(guó)際償付能力造成影響。因此,逐步完善經(jīng)濟(jì)體制改革、匯率制度改革以及逐漸放松資本管制將減少國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的沖擊,避免國(guó)際收支危機(jī)的發(fā)生.

關(guān)鍵詞:國(guó)際短期資本流動(dòng);國(guó)際收支;雙順差;國(guó)際收支結(jié)構(gòu)

歷史經(jīng)驗(yàn)表明,金融危機(jī)的發(fā)生與國(guó)際資本流動(dòng)具有緊密的聯(lián)系,當(dāng)國(guó)際短期資本大量流入一國(guó)境內(nèi)時(shí),既有利于該國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,同時(shí)也會(huì)促使資產(chǎn)價(jià)格泡沫的生產(chǎn),加大該國(guó)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),一旦國(guó)際短期資本迅速且大規(guī)模的撤離該國(guó)時(shí),必然會(huì)造成該國(guó)面臨國(guó)際收支危機(jī),進(jìn)而有可能發(fā)生金融危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。學(xué)者研究表明,近年來流入我國(guó)的國(guó)際短期資本規(guī)模日益增加,國(guó)際短期資本的流動(dòng)性和投機(jī)性增強(qiáng),因此研究國(guó)際短期資本流動(dòng)與我國(guó)國(guó)際收支的關(guān)系具有重要的意義.

一、國(guó)際短期資本流入的規(guī)模

在目前我國(guó)仍實(shí)行資本管制的情況下,國(guó)際短期資本可以通過正常渠道和非法渠道進(jìn)出入我國(guó).

對(duì)于正常渠道流入的短期資本,可以通過分析國(guó)際收支平衡表而計(jì)算其規(guī)模,而對(duì)于通過非法途徑進(jìn)出入我國(guó)的短期資本則難以統(tǒng)計(jì)[1]。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)隱蔽性短期資本流動(dòng)規(guī)模的測(cè)算,大致分為兩類,即直接法和間接法。[2]本文在間接法的基礎(chǔ)上進(jìn)一步考慮到通過虛假貿(mào)易、地下錢莊等渠道進(jìn)出入我國(guó)的國(guó)際短期資本,即熱錢規(guī)模=外匯儲(chǔ)備增加-FDI凈流入-外債增加-貿(mào)易順差-C1①+C2②+C3③.

而BOP反映的短期資本流動(dòng)主要表現(xiàn)為正常渠道流入我國(guó)的短期資本,主要有證券投資與借貸期限一年以內(nèi)的其他投資,其中短期證券投資包括股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具等,一年內(nèi)的其他投資包括短期貿(mào)易信貸、短期貸款、貨幣和存款以及短期其他資產(chǎn).

綜合BOP反映的短期資本流動(dòng)以及利用修正后的克萊因法測(cè)算的隱蔽性短期資本流動(dòng),我國(guó)短期資本流動(dòng)總規(guī)模就得以估算出來.

自97亞洲金融危機(jī)以來到2002年,我國(guó)短期資本呈現(xiàn)凈流出的現(xiàn)象,到2002年我國(guó)短期資本呈現(xiàn)凈流入的狀態(tài)。這主要是由于1997亞洲金融危機(jī)后,短期內(nèi)受人民幣貶值預(yù)期的影響,國(guó)內(nèi)大量短期資本潛逃。從2002年起,我國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)高增長(zhǎng),人民幣升值預(yù)期壓力逐漸增大,國(guó)際短期資本大量涌入我國(guó),到2004年達(dá)到頂峰,此期間流入的短期資本主要變現(xiàn)為高投機(jī)、高流動(dòng)性的游資資本。此后,短期資本流出規(guī)模增大,這可能是因?yàn)榇藭r(shí)我國(guó)政府采取的外匯管制趨向于“嚴(yán)進(jìn)寬出”,用意在于抑制短期國(guó)際資本大量流入,從而減緩人民幣升值的壓力.

二、國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的影響

(一)國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)際收支總規(guī)模的影響

自2001年以來,我國(guó)國(guó)際收支規(guī)模總體呈上升態(tài)勢(shì),增速不斷加快,年均增長(zhǎng)率達(dá)到33%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)水平。國(guó)際收支交易總規(guī)模由2001年的0.78萬億美元升至2008年的4.5萬億美元,占GDP的比重由59.1%上升至105%,這表明我國(guó)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作和競(jìng)爭(zhēng)的能力逐步增強(qiáng),對(duì)外開放程度逐步加深,同時(shí)也說明我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度逐漸提高,國(guó)際經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)的影響也越來越大.

從上表中可知,2001來我國(guó)經(jīng)常賬戶和資本賬戶持續(xù)順差,國(guó)際收支一直處于雙順差格局,資本與金融賬戶順差額至2004年底也處于逐年增長(zhǎng)的狀態(tài),且2004年的增長(zhǎng)率高達(dá)110.12%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)常賬戶順差額的增長(zhǎng)速度。總的來說經(jīng)常項(xiàng)目順差穩(wěn)定增長(zhǎng),而資本與金融項(xiàng)目順差則有較大的波動(dòng)。并且經(jīng)常項(xiàng)目對(duì)國(guó)際收支總體順差的貢獻(xiàn)度逐漸增加,2001-2008年,經(jīng)常項(xiàng)目順差合計(jì)13793.55億美元,占國(guó)際收支總體順差的77.85%.

再者,經(jīng)常項(xiàng)目順差與同期GDP之比也逐年增加,截至2008年底,我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差與同期GDP之比達(dá)到9.94%。國(guó)際收支不平衡已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的突出問題之一.

從外匯儲(chǔ)備來看,我國(guó)擁有較強(qiáng)的國(guó)際支付能力,面臨支付危機(jī)的可能性較小,各項(xiàng)償付能力指標(biāo)都低于國(guó)際經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)。2001-2008年我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng),年均增長(zhǎng)率達(dá)37.44%,截至2008年底我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)19460.3億美元。[3]

(二)國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的影響

國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)最直接的表現(xiàn)即是對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目與資本與金融項(xiàng)目的比例的影響。從下表中可知,資本與金融項(xiàng)目與經(jīng)常項(xiàng)目之比的變動(dòng)情況大致與國(guó)際短期資本流動(dòng)情況相符合,即2002-2004年國(guó)際短期資本持續(xù)流入我國(guó)且凈流入逐年增加,而此時(shí)資本項(xiàng)目與經(jīng)常項(xiàng)目的比例也逐年增加從0.91上升到1.61,而2005-2006這兩年國(guó)際短期資本流入減少,此時(shí)相應(yīng)的比例也有所下降;而從2007年起國(guó)際短期資本又重新流入我國(guó),因而其資本項(xiàng)目與經(jīng)常項(xiàng)目之比又有所提升,但是由于受2007年以來美國(guó)次貸危機(jī)的影響,全球投資環(huán)境惡劣,美國(guó)經(jīng)濟(jì)一度處于蕭條狀態(tài),使得大量美元資金重回美國(guó),因而導(dǎo)致2008年流入我國(guó)的短期資本急劇減少,資本與金融項(xiàng)目順差也大幅度下降.

然而,更具體的來說,一般認(rèn)為國(guó)際短期資本流入主要表現(xiàn)在資本與金融賬戶下的各個(gè)短期項(xiàng)目,因此它的流入必然會(huì)導(dǎo)致我國(guó)資本與金融賬戶結(jié)構(gòu)的變化。在國(guó)際收支平衡表中,國(guó)際短期資本主要表現(xiàn)在資本與金融項(xiàng)下的證券投資和其他投資中短期項(xiàng)目,從下圖中可知,隨著國(guó)際短期資本流動(dòng)的變化,證券投資和其他投資都有相應(yīng)的變化.

當(dāng)國(guó)際短期資本表現(xiàn)為凈流入且流入量越來越大的情況下,證券投資也隨之而增加,而在2005-2006年,證券投資凈額也隨著國(guó)際短期資本流入額的下降而下降。隨后又隨之而增加。總之,國(guó)際短期資本流動(dòng)通過影響著證券投資、其他投資的變化來影響著資本與金融賬戶結(jié)構(gòu)的變化.

(三)國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備及國(guó)際支付能力的影響

國(guó)際資本流入會(huì)造成一國(guó)外匯儲(chǔ)備增加,反之,當(dāng)國(guó)際資本流出時(shí)又會(huì)造成一國(guó)外匯儲(chǔ)備的減少,造成國(guó)際收支危機(jī)。國(guó)際短期資本由于其高流動(dòng)性、不穩(wěn)定性以及投機(jī)性,極易造成一國(guó)外匯儲(chǔ)備的急劇變化,產(chǎn)生國(guó)際收支危機(jī)進(jìn)而有可能引發(fā)金融危機(jī)。我國(guó)自2002年以來國(guó)際短期資本就大量流入我國(guó)且增速也越來越大,從而使得我國(guó)外匯儲(chǔ)備,從2001年的2121.65億美元上升到2008年19460.3億美元,增長(zhǎng)了近9倍。據(jù)國(guó)家外匯管理局研究顯示,2001年以來我國(guó)外債償債率、債務(wù)率、負(fù)債率以及短期外債與外匯儲(chǔ)備的比均在國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)安全線之內(nèi),其中2008年我國(guó)外債償債率為1.78%,短期外債與外匯儲(chǔ)備的比為10.83%,因此近年來國(guó)際短期資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)的國(guó)際支付能力影響較小,我國(guó)面臨國(guó)際收支危機(jī)的可能像較小.

然而。大量學(xué)者研究表明,流入我國(guó)的國(guó)際短期資本中含大量的投資性資本即熱錢,易變性較大,如

三、加強(qiáng)對(duì)國(guó)際短期資本流動(dòng)管理的政策建議由于國(guó)際短期資本流動(dòng)與國(guó)際收支危機(jī)存在了緊密的聯(lián)系,大量資本流出必然會(huì)造成國(guó)際收支危機(jī),因此,我國(guó)在面臨大規(guī)模短期資本流入的情況下,要采取有效的措施來防范短期資本大規(guī)模的逆轉(zhuǎn),從而減少其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響,避免發(fā)生國(guó)際收支危機(jī).

(一)逐步解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的自身結(jié)構(gòu)問題

國(guó)際短期資本之所以大量流入,與我國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題有關(guān)。我國(guó)目前的社會(huì)收入分配政策和醫(yī)療、教育、社會(huì)保障、就業(yè)等政策存在的不健全之處導(dǎo)致國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求不足;隨著利用外資的不斷增加,外商投資企業(yè)出口占據(jù)了我國(guó)出口總額的60%左右[4],造成我國(guó)貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大。因此,逐步解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的深層次問題,才能從根本上改變國(guó)際短期資本不斷流入我國(guó)的局面。因而,應(yīng)繼續(xù)深化收入分配制度改革,提高城鄉(xiāng)居民尤其是中低收入群體收入水平,增強(qiáng)居民消費(fèi)能力.

(二)進(jìn)一步加強(qiáng)人民幣匯率的調(diào)控機(jī)制建設(shè)

增強(qiáng)市場(chǎng)力量在人民幣匯率形成中的作用,逐步減少干預(yù),增強(qiáng)匯率彈性,靈活調(diào)整人民幣升值幅度和節(jié)奏,使人民幣在合理、均衡水平上保持基本穩(wěn)定。在堅(jiān)持人民幣匯率市場(chǎng)化改革的同時(shí)減少市場(chǎng)對(duì)人民幣單邊升值的預(yù)期,將人民幣升值的預(yù)期保持在一定范圍內(nèi),短期內(nèi)不宜進(jìn)一步擴(kuò)大匯率波動(dòng)區(qū)間。為防止熱錢的流入,貨幣政策應(yīng)更多的采取公開市場(chǎng)操作和調(diào)整存款準(zhǔn)備金率等手段,加息手段的采用應(yīng)在防止熱錢流入和抑制通貨膨脹兩方面之間進(jìn)行權(quán)衡①。加快外匯市場(chǎng)發(fā)展,保持中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)適當(dāng)?shù)母深A(yù)。在國(guó)際上加強(qiáng)對(duì)人民幣升值的正面宣傳和客觀評(píng)論,為人民幣匯率制度改革營(yíng)造有利的外部環(huán)境.

(三)逐步放松資本管制

歷史經(jīng)驗(yàn)表明,不適宜的實(shí)行資本賬戶可自由兌換,會(huì)給一國(guó)匯率制度和經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展造成嚴(yán)重的影響,有可能耗盡一國(guó)外匯儲(chǔ)備,導(dǎo)致國(guó)際收支危機(jī)的發(fā)生。造成本幣大幅度貶值,從而使得國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格劇跌,因此我國(guó)應(yīng)逐步完善各種制度建設(shè),逐漸實(shí)行資本賬戶自由化.

參考文獻(xiàn):

[1]蘭振華、陳玲.中國(guó)短期資本流動(dòng)規(guī)模測(cè)算及其影響因素的實(shí)證分析閉[J].金融經(jīng)濟(jì)(理論版),2007(2):25-27.

[2]李杰,馬曉平.我國(guó)短期資本流入規(guī)模估算:2001-2006[J].上海金融,2007(10):68-72.

[3]國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支分析小組.2007年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告[M].中國(guó)金融出版社,2008.

[4]陳高翔.論短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)國(guó)際直接投資的影響[J].