國企海外并購戰略范文

本站小編為你精心準備了國企海外并購戰略參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

我國企業海外并購歷史并不悠久，但從2002年的2億美元到2008年的205億美元，我國企業海外并購發展迅速。尤其是近幾年，我國企業成為國際并購市場上的重要力量：2004年，聯想集團收購IBM的個人電腦業務，開啟了10億美元以上大規模海外并購交易的序幕；2005年，中海油競購美國優尼科一案，更以185億美元的總標的，高居全年現金收購案的第三位，在海外掀起了中國并購的浪潮；2006年，中國建設銀行以全現金方式出資97.1億港元，收購了美國銀行在香港特區的全資子公司—美國銀行(亞洲)股份有限公司100%股權。據全球最大財經信息供應商湯森路透公布數據顯示，僅2009年前兩個月我國企業海外并購便有22例之多，涉及金額達218億美元，較2008年同期上升40%，創下歷史新高，僅次于德國，位居全球第二。據渣打銀行預測，2009年中國對外投資總額將達到1400億美元，且對外直接投資額將有可能首次超過引進外國直接投資額。下文以中鋁并購案為例，探討我國大型國企海外并購策略。

2009年2月在金融海嘯肆虐之際，力拓（RioTinto）求助中鋁，以解資金難題。2月12日，中鋁宣布將通過認購可轉債以及在鐵礦石、銅和鋁資產層面與力拓成立合資公司，向力拓注資195億美元。如果交易完成，中鋁可能持有的力拓股份最多上升到18%。然而，隨著經濟形勢復蘇，2009年6月4日，我國企業迄今為止最大的海外投資交易在倫敦被力拓董事會否決，備受關注的中鋁—力拓合作案最終由交易雙方出面證實以分手告終，同時力拓決定配股152億美元，并與必和必拓組建鐵礦石合資公司。中鋁公司確認，力拓集團董事會已撤銷對雙方195億美元交易的推薦，并將依協議向中鋁支付1.95億美元的違約金。這意味著我國企業迄今數額最大的海外投資交易遭到否決。

中鋁海外并購失敗的原因分析

（一）政治原因

跟蹤我國海外投資的美國專家卡林納指出，中國在這方面面臨著比西方同行更大的挑戰。“并購從來不是件容易事。許多并購意向都很難實現。研究顯示，大多數并購交易最后都沒成功。一種情況是交易雙方中途變卦；另一種情況是，即使交易成功，后來雙方業務整合更不容易，最后導致并購失敗”。卡林納認為，中國在這兩方面都不具備優勢。首先，西方對中國企業與政府的密切關系和戰略意圖感到不安。到海外進行并購活動的大多是中國大型國企，它們的官方背景很容易引起西方國家的警惕。卡林納說，政治因素是中鋁并購失敗的重要因素。“澳大利亞人對中國控制自己的資源當然感到擔憂。澳大利亞是大宗商品出口國。中國是大客戶。澳大利亞不希望客戶不高興，但也不希望客戶控制它的經濟命脈”。

所以，這本應該是一次純粹的市場行為，卻因為中鋁的企業背景而被更多地冠以政治行為，并由于澳大利亞議員和民眾的反對，一起商業并購案逐漸演變為政治事件，澳大利亞人也給出了“讓中國政府購買澳大利亞企業是危險的”言論，這遠遠超出了商業的限度。多年來，國際上的“中國威脅論”始終不絕于耳，而將國企等同于政府的判斷，也使得許多西方國家對于我國國企的海外并購抵制尤其強烈。再加上能源、礦產等資源的重要性，多種因素加在一起，造成了現在的這種局面。銀聯信專家認為，從此次中鋁并購力拓失敗的經歷可以看出，政治因素仍然是我國企業海外并購能源、礦產企業的最大障礙。民族證券有色金屬行業一位分析師稱，從歷史上看，澳大利亞政府不希望國外資本控股其資源（參股可以）。盡管日本在澳大利亞市場的參股企業較多，但也沒能實現控股。日本從1970年左右就大規模進入澳大利亞市場，但澳大利亞政府一直不給日本控股機會。“日本對開拓國際市場的經驗比較豐富，而中國還不到十年，真正走出國門是從2001年和2002年開始的。在這方面，中國還有很長的一段路要走”。

從過往的案例分析，例如2005年中海油收購美國優尼科，就是因為美國政府的阻撓而最終失敗。中鋁并購案中，澳大利亞政府為力拓拖延了三個月的時間，使得力拓一方面因為中鋁的收購而股價上揚，另一方面等到了大宗商品全球回暖，最終導致并購失敗。

（二）市場原因

從市場角度分析，力拓當時尋求投資者，是因為背負了387億美元的沉重債務，中鋁的出價就當時的市場價格而言已屬溢價，力拓集團的總裁阿爾貝尼斯曾經表示：“這是一個非常好的交易，為力拓集團的股東提供了超常的價值。資產定價本身也相當好”。對自己單方面的毀約行為，力拓的說法是，因為近期市場發生變化，與中鋁公司的交易已經沒有當初那樣寶貴。換言之，力拓當時是迫于387億美元的債務壓力，而與中鋁達成注資協議的。但隨著世界經濟的逐漸回暖，國際大宗交易商品的價格又開始上揚，力拓股價回升，資金壓力明顯減少。這顯然使得力拓認為最困難的時刻已經過去，中鋁的注資變得不再緊迫。

就在力拓逐漸擺脫財務困難的時刻，力拓的其他股東認為資產被賤賣，而群起反對。同時，鑒于鐵礦石談判形勢，力拓主張與必和必拓組成鐵礦石合資公司，以整合資源、降低成本，更重要的是，通過共同進退獲得價格壟斷收益。所以，撕毀與中鋁的并購協議將會為力拓帶來更大的市場好處。

（三）中鋁自身原因

在這次海外并購中，中鋁自身也存在一些原因。進行這樣大的并購，需要做多方面的準備工作。其中包括做好前期宣傳，在澳大利亞的社區、工會、企業等地展開多種積極的宣傳攻勢。從中鋁并購的具體操作看，首先，中鋁并購前準備工作不足。在力拓并購案中就因預案準備不充分，而功虧一簣。2008年2月，中鋁已聯合美鋁共同持有力拓9%的股權，距離否決必和必拓和力拓兩大礦業巨頭聯姻所需的10%僅一步之遙，事實上已占據阻擊的有利位置。由于缺乏進一步的并購應急預案，當力拓喘息甫定，轉而與必和必拓聯手欲謀壟斷之利時，中鋁無以應對。其次，中鋁缺乏海外調研能力，一味依賴國外中介，可行性研究和分析不全面。為此有專家建議，應出臺一部促進中國企業“走出去”的國家性法律，建立境外投資促進中心，政府與企業共擔并購風險。在中鋁并購力拓時，由國家開發銀行牽頭，中國農業銀行、中國銀行和中國進出口銀行組成銀團向中鋁提供了210億美元并購貸款。6月5日，中鋁、力拓宣布撤銷195億美元注資交易。力拓毀約于中鋁，而中鋁又被動毀約于上述四家國有銀行，力拓僅僅給了中鋁1%的違約金，而中鋁賠償給四大銀行的違約金要遠遠高于1.95億美元。中鋁當時簽退款協議，應該把違約金定在20%以上，增加對方的違約成本，讓對方不能輕易違約。

（四）其它原因

中鋁海外并購失敗還有一大原因，就是我國海外軟實力欠缺。盡管我國經濟近年來發展迅速，但基礎差、底子薄，缺乏足以吸引合作者的關鍵技術和拳頭產品，往往只能依靠資金、市場、勞動力等硬拼，難以吸引國際優質資產。此外，國家之間的文化認同也很重要。如自由貿易理念最初由西方國家提出，但如今他們并不真正據此行事。比如對我國商品的限制，對我國企業海外并購設置障礙等，均有悖于自由貿易理念。如果我國求同存異，大力宣揚自由貿易理念，既可促進國際社會了解我國，增進認同感，又可以給貿易保護主義思潮制造國際輿論障礙，減少海外并購的阻力，增強我國的海外軟實力。

我國企業應抓住機遇，勇敢地實施“走出去”戰略，以為今后更好地參與國際分工發揮積極而有效的作用。然而如何成功實施海外并購，是一個難題。再加上我國企業海外并購的經驗并不豐富，特別是金融危機到底會給世界經濟帶來怎樣的影響，目前并不明朗，所以，我國企業的海外并購工作，不僅要有熱情，更要講究策略。

我國國企的海外并購戰略

（一）建立并細化長期海外并購戰略

建立并細化符合我國國情的長期海外并購戰略，并有步驟的進行實施，已是當務之急。

政府協調、企業自發組織建立海外開發組織。海外開發必須在有步驟、系統化組織的基礎上進行。這個組織對實施海外并購將起到舉足輕重的作用。由一個有威望、高效率、有能力協調政府與企業關系的半官方機構負責并承擔海外資源的調查、資料收集、貸款擔保、補貼發放等工作，日本已經采用了此方法并取得了卓越的成效，對我國具有借鑒意義。

組成企業聯合體。海外并購風險高、周期長、投資大，因此可以采取合作方式，聯合一致對外，在國家有關部門的組織協調下，集中力量對海外資源集中、投資條件較好的地區進行研究，減少投資風險。這個聯合體共同出資、風險共擔、相互協作，有利于“走出去”戰略的實施。

目前，我國企業對于海外資源的并購無論從思想、經驗、資金和硬件支持都尚未做好充分的準備。特別是在一系列的經驗技術方面，仍是空白。日本政府所采取的從基礎入手，循序漸進，從參與成熟項目開始積累經驗，同時尋找較大規模礦山投資機會、參與具備開發條件的擬開發礦山的研究，對具有潛質的地區參與風險勘探等謹慎穩妥的做法值得我國借鑒。在尋找并購目標時，不可一蹴而就，急功近利，而應三思而后行，謹慎行事。首先看“目標”有沒有本公司不具備的資源，其次看“目標”的短處是否能以本公司的長處進行彌補，最后衡量做到這一切的成本是否超出可接受范圍。比如，印度米塔爾集團號稱“并購圣手”，靠不斷的“蛇吞象”，在幾十年內由一家小軋鋼廠發展為世界第一鋼鐵企業。號稱“全面開花”的印度塔塔集團，近3-5年內涉及多個完全不同領域的重大收購項目多達30個，失敗率為0。該公司在并購墨西哥Sicartsa時，是看中這家巨虧公司擁有墨西哥政府巨資打下的良好基礎設施，只需加大投入，改善管理便能迅速見效；并購美國內陸鋼鐵公司，是看中該公司和美國車企的合作關系，以及生產特種鋼材的技術、生產能力和銷售渠道。可以說，并購成功的背后，是艱苦繁重的預研和準備。

（二）采用隱蔽方式并購

美國耶魯大學教授陳志武認為，國內應改變以大型國企為主的海外資源并購做法，由民營企業和中型國企出手并購，以淡化“國家色彩”。還有一種途徑，就是由中國投資公司、石油公司、資源公司以及銀行，把資金投放到境外的私募股權基金，并擁有對這些私募股權基金公司的實際控制權，再通過這些私募基金收購其他國家的資源型企業股權，借此間接控制海外資源型企業。比如，中鋁已經持有力拓9%的股份，再通過投資幾家海外私募股權基金，由它們分別持有更多力拓股份，然后配合控制力拓的董事會和管理層。比起直接由我國資源型國企收購外國資源企業，從政治角度講，這樣操作會容易很多。因此，應該盡量通過不同結構安排降低政治風險。特別是我國可以用于海外投資的資金日益增多，這種隱蔽的投資方式會越來越有必要。

中鋁并購案的啟示

“除了中鋁，都是贏家”、“北京再見，必和必拓你好！”2009年6月6日，澳大利亞報紙對力拓中止與中鋁合作一事都作了大篇幅的報道，而上述兩個標題代表了大多數澳媒的立場，它們歡迎力拓的決定。力拓毀約，將澳政府從一個兩難境地中解脫了出來。據澳大利亞媒體報道，在會見中鋁代表時，澳大利亞總理陸克文表示“我們仍然需要你們的錢”。

而阻止中鋁入股力拓是必和必拓的一大心愿。據悉，必和必拓將注入58億美元來與力拓合資興辦新的礦業公司，利潤平分。這一直是必和必拓夢寐以求的事情，它的最終目標是兼并力拓，打造世界上礦業公司的巨無霸。

我國企業的海外并購對于企業和國家的整體經濟發展具有重要戰略意義，對于我國企業的海外并購現狀，應客觀看待自身長短，理性把握海外并購中的機遇與挑戰，以實現真正的“走出去”。推進本次交易的實施，中鋁公司參與了全球資源項目的運作，加強了與國際礦業公司以及中國金融機構的交流與合作，積累了豐富的海外并購經驗，建立并鍛煉了一支熟悉國際化運作的團隊，展示了中國企業的良好社會形象，這一切都是中鋁公司在實施國際化戰略道路上獲得的寶貴財富。