企業(yè)金融資產宏觀經濟調控機制研究范文

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內容摘要：宏觀政策指導對企業(yè)發(fā)展影響深刻，具有一定的指導性意義，為此，本文對貨幣政策下企業(yè)金融資產的宏觀經濟調控機制進行研究。文章分別從貨幣政策改變目前市場運作的大環(huán)境和貨幣政策促進企業(yè)海外投資兩方面，分析貨幣政策對企業(yè)投資的調控影響機制。從確定企業(yè)發(fā)展過程中宏觀經濟政策目標、立足于資本市場構建多層次的融資渠道、完善和優(yōu)化企業(yè)的融資信用擔保相關機制方面，探討貨幣政策對企業(yè)融資的調控影響機制。最后，為了使我國的貨幣政策傳導更加順暢，提出貨幣政策傳導疏導建議為：優(yōu)化貨幣政策傳導機制主體，構成具有競爭性的信貸傳導主體；主動發(fā)展消費信貸模式，增強信貸傳導拉動內需性能；注重并提升貨幣市場整體發(fā)展效率，實現(xiàn)資本市場的規(guī)范化管理。疏通貨幣市場、資本市場與實體經濟間的傳導途徑，進而確定投資和消費的準確需求；不斷強化貨幣和匯率兩種政策之間的協(xié)調性。

關鍵詞：貨幣政策；企業(yè)金融資產；宏觀經濟調控；融資渠道；調控機制

現(xiàn)階段，我國宏觀經濟調控機制中包含財政政策和貨幣政策。當市場處于通貨膨脹階段，那么實施緊縮貨幣政策得到的效果相對顯著。但是，縮緊的貨幣政策通常會受市場的各種影響因素限制。單就我國當前貨幣市場整體均衡狀態(tài)而言，假設要增加或減少貨幣供給量來影響利率變動，就需要基于貨幣流通效率不變（徐梅，2016）。各個企業(yè)對外投資一般會受到政府所出臺的各項宏觀經濟政策影響，貨幣政策在外執(zhí)行過程中也會對政策成效產生影響。央行利用變通貨幣供給，即可影響利率，以此影響企業(yè)投資，之后會影響到大眾就業(yè)和國民收入。因此，貨幣政策的作用要歷經比較長的時間才能夠全方面發(fā)揮，尤其是在市場利率發(fā)生變動后，投資規(guī)模不會立刻發(fā)生變動。由此，貨幣政策盡管已經開始運行，也無需耗費較長時間，但從運行初始階段到最后成效，通常是一個相對長的過程。該過程中，經濟可能會出現(xiàn)與原計劃相反的變化。綜上，宏觀經濟調控政策能夠利用影響市場投資預期，發(fā)揮出對企業(yè)的導向性作用。深入分析貨幣政策對企業(yè)金融資產的宏觀經濟調控影響，具有重大理論和現(xiàn)實意義。

貨幣政策下企業(yè)金融資產的宏觀經濟調控機制

（一）貨幣政策架構和宏觀調控基本特點

我國貨幣政策架構如圖1所示。現(xiàn)階段，我國仍然具有一定的通脹壓力，企業(yè)投資面對的是緊縮的貨幣政策。市場經濟體制下，貨幣政策運行效果會因資金在全世界的流動而受到一定程度的影響。例如，當國家在執(zhí)行緊縮貨幣政策時，其利率會有上升趨勢，此時國外資金會持續(xù)流入，倘若造成匯率浮動，那么本國貨幣即會升值，以此使出口受到一定程度上的抑制，進口將受到一定程度上的刺激，致使本國總需求量相比封閉經濟情況出現(xiàn)更大下降。從總體上看，貨幣政策在本國資本市場和對外投資等方面都有著非常大的影響和調控作用。國內目前宏觀調控政策集中在存款準備金率以及貨幣市場調控方面。其中，下調存準率能夠進一步提高流動性，優(yōu)化企業(yè)的融資環(huán)境，減少融資成本，使企業(yè)的投資進一步擴大，使得股市等金融市場逐漸活躍，流動性能夠保持在一個合理的水準。針對下一步的貨幣政策，央行會繼續(xù)對流動性管控進行完善，并且綜合考慮外匯流入和市場資金需求量的變化等一系列相關因素，通過逆回購和正回購等相結合的管理方式，靈活調整銀行體系的流動性，進而積極引導市場利率正常平穩(wěn)運行（劉曉君等，2019；郭娜等，2017）。

（二）貨幣政策對企業(yè)投資的調控影響機制

本文隨機選取若干家上市公司2015-2018年的財務數(shù)據(jù)，將選取的公司劃分為民營、國有、小規(guī)模和大規(guī)模幾種類型。為了對比不同規(guī)模公司，選取的變量見表1所示。表2為回歸變量基本統(tǒng)計值情況。表3為企業(yè)投資支出均值情況。其中A代表民營企業(yè)，B代表國有企業(yè)，C代表小規(guī)模企業(yè)，D代表大規(guī)模企業(yè)。根據(jù)統(tǒng)計結果可以看出，國有企業(yè)整體投資要比民營企業(yè)投資更多，大企業(yè)投資要大于小企業(yè)投資。面向上述企業(yè)投資情況，從以下內容分析貨幣政策對企業(yè)投資的調控影響機制。貨幣政策改變了目前市場運作的大環(huán)境。宏觀調控機制將管控部分產業(yè)正常持續(xù)發(fā)展，也會創(chuàng)造出新發(fā)展趨勢，還可以形成一個全新增長方向，以此全面發(fā)揮央行對我國中小企業(yè)的金融支持作用。實際運行過程中，央行應該基于企業(yè)本身具備的特性，適當放寬貸款利率對應浮動變化區(qū)間，以此發(fā)揮利率的杠桿作用，同時更好地調動金融機構向此種類型企業(yè)貸款的積極性（李成等，2018；石華軍，2016）。積極鼓勵和支持商業(yè)銀行設計并開發(fā)出適合在中小企業(yè)中運行的高質量金融產品。金融機構應該主動了解和把握企業(yè)整體發(fā)展趨勢和風險狀態(tài)，同時有關方面應積極研究和分析利用財政貼息和獎勵等方式鼓勵金融機構放貸給企業(yè)，企業(yè)應根據(jù)自身實際情況因地制宜，并結合現(xiàn)實情況及時調節(jié)本企業(yè)產品結構，全面發(fā)揮所在地區(qū)資源、市場、技術等方面的優(yōu)勢，以此逐漸構建具有競爭優(yōu)勢的高質量產品，提高高新技術產業(yè)化速度，增強自身綜合競爭力。貨幣政策促進企業(yè)海外投資。如今我國在境外整體投資狀況已經從單一的、相對大型的國有企業(yè)變成了包含很多小企業(yè)的多元化的對外投資。宏觀調控機制具備的資源導向特性可以高效促進企業(yè)不斷向國內外比較先進的企業(yè)學習經營理念和經驗，使我國企業(yè)產品能夠在全世界占據(jù)更為有利的位置。

（三）貨幣政策對企業(yè)融資的調控影響機制

確定企業(yè)發(fā)展過程中宏觀經濟政策目標。結合實際情況，利用各種方法，不斷強化對企業(yè)的支持力度。持續(xù)變化的宏觀經濟與國際經濟發(fā)展趨勢對于我國經濟進一步發(fā)展一定會產生非常大的影響，各種類型的企業(yè)為我國經濟建設與社會穩(wěn)定發(fā)展做出了巨大貢獻。以保持我國經濟穩(wěn)定可持續(xù)性發(fā)展為目的，應該將重點放在各個發(fā)展中的企業(yè)。基于此，我國應迅速構建起與《企業(yè)促進法》相適應且相對完善的企業(yè)融資法律體系。與此同時，各個地方政府也應該因地制宜制定出與本地實情相適應的法律，專門用在發(fā)展本地企業(yè)中，以此為企業(yè)健康可持續(xù)性發(fā)展做出相應貢獻。立足于資本市場構建多層次的融資渠道。因國家的宏觀經濟政策不斷調整，使得商業(yè)金融機構中的信貸環(huán)節(jié)同時進行對應調節(jié)，但是對于很多企業(yè)來說，還是遠遠不夠的，且資本市場滯后性也增加了企業(yè)的融資難度。由此，政府應進一步優(yōu)化本國資本市場，構成多層次融資態(tài)勢。不僅要依靠當前商業(yè)銀行信貸支撐，還應該包含融資擔保和風險投資等一系列相關舉措，同時鼓勵并支持一些條件成熟的中小企業(yè)上市。完善和優(yōu)化企業(yè)的融資信用擔保機制。近幾年國務院相繼出臺了有關鼓勵和支持中小型企業(yè)發(fā)展的政策，并且明確要求各地方政府和有關部門建設和不斷更新融資信用擔保相關機制。然而，國內的擔保體系還有待完善，主要體現(xiàn)在政策性擔保整體比例過高，而擔保機構并沒有對風險補償和分散風險建立起可靠的機制（陳瑤雯等，2019；尹雷，2017）。因此，構建企業(yè)融資過程中的信用擔保機制變得非常迫切。相關部門應該將信用擔保機制當作重點予以重視，設置擔保基金，并且構建擔保機構與擔保基金進行互助，以此構成更具多樣性的擔保模式，使信用擔保機構中資金來源可以更為穩(wěn)定（陳彥斌等，2016；連飛，2016）。

貨幣政策傳導疏導建議

為使我國貨幣政策傳導的更加順暢，更好實現(xiàn)其在企業(yè)金融資產宏觀經濟調控中的作用，提出以下貨幣政策傳導疏導建議：優(yōu)化貨幣政策傳導機制主體，將信貸傳導主體變得更有競爭性。針對當前國有商業(yè)銀行自身運營管理相關機制進行升級。如今比較重要的任務為基于成本-利潤之間存在的內在關聯(lián)性，構建責權利融合的考核機制，并且依據(jù)風險效益基本原則，合理及有區(qū)分地將經營管理權下放，對類似于按行政級別進行“一刀切”的模式進行修改。另外，一定要對當前信貸經營思路實行相應調節(jié)，將風險調節(jié)之后的資本收益率當作標準對存貸款業(yè)務以及客戶價值進行分析，調節(jié)信貸業(yè)務程序，開展將經營效益當作核心的收益導向方案。綜上，要對國有銀行實行股份制改革，構建可靠的企業(yè)治理架構。此外，還應在貨幣政策傳導過程中注重外資銀行的監(jiān)控和分析。積極主動地發(fā)展消費信貸模式，增強信貸傳導拉動內需性能。實踐證明，信貸消費在經濟增長中的作用是雙重的。以加大力度發(fā)展消費信貸為目的，應該先構建國內個人信用聯(lián)合征信平臺，此平臺為銀行評估借款人和開展信貸監(jiān)督管理提供保障。面向消費信貸類型，應該將重點放在住房等一系列相對耐用的消費品貸款上，原因是與其他類型消費品相比，耐用消費品產業(yè)鏈更長，且能夠高效面向國外金融機構不斷發(fā)展產生的競爭壓力。關注并提升貨幣市場整體發(fā)展效率，實現(xiàn)資本市場的規(guī)范化管理，同時將貨幣和資本兩個市場與實體經濟間的傳導途徑疏通，進而得到對投資和消費的可靠需求。提高貨幣與利率市場化效率，并對非貨幣金融資產的價格處在上游的傳導途徑進行疏通。此過程中，先將信貸、貨幣兩個市場與資本市場之間的交易主體擴大，并允許更多中小型的金融機構進到同業(yè)拆借市場以及銀行間的債券市場中，還要允許更多企業(yè)與廣大人民群眾進到銀行間的債券市場中。在最后，要將各個市場壁壘打破，按部就班地構建和貨幣與資本兩個市場互為適應的傳導機制。應先主動將關注點放在非貨幣性質的金融資產整體價格變化對貨幣需求與供應量產生的影響上，然后疏通貨幣與資本市場兩者和實體經濟之間流通途徑。應當在貨幣市場發(fā)展中逐漸形成市場化利率以及具有科學性的利率結構，同時逐漸將信貸和貨幣兩個市場與資本市場間的自由流動過程中存在的制度壁壘擊破，防止出現(xiàn)暗流與黑暗操作等不良現(xiàn)象，并且制定出符合現(xiàn)實需要的一系列規(guī)定，從而將資金正常流動秩序維持住。最后，要進行適當微調，進而降低貨幣政策在傳導過程中出現(xiàn)的時滯不確定程度。不斷強化貨幣和匯率兩種政策之間的協(xié)調性。綜合現(xiàn)實情況，可考慮將人民幣匯率的每日變化幅度約束進一步放寬，即構建盯住特殊提款權的一種匯率體系，以此將人民幣對外價值保持在相對穩(wěn)定的狀態(tài)。此種情況下，可考慮盡可能地發(fā)揮出銀行功能，將企業(yè)匯率風險以及經營成本盡可能降到最低，增強市場的綜合競爭能力，并減輕央行被動投放貨幣的總體壓力。

研究展望

本文分別從貨幣政策改變目前市場運作的大環(huán)境和貨幣政策促進企業(yè)海外投資兩方面，分析貨幣政策對企業(yè)投資的調控影響機制。下一步應具有針對性地對貨幣政策調控機制在某類型企業(yè)中的影響和作用進行分析，未來還要進一步加快相關工作進度，保障國內經濟具備一個穩(wěn)定可靠的金融環(huán)境。

參考文獻：

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10.連飛.貨幣政策轉型背景下匯率調整對宏觀經濟的影響——基于開放經濟DSGE模型的研究[J].統(tǒng)計與信息論壇，2016，31（7）

作者：馮曉霞 單位：北京財貿職業(yè)學院金融學院