金融系統(tǒng)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)傳染與防控策略范文

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摘要：一個(gè)運(yùn)行良好的金融體系，應(yīng)該通過自我糾偏、市場(chǎng)自律能夠重新恢復(fù)市場(chǎng)均衡，阻止問題擴(kuò)大為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融穩(wěn)定不僅要求金融體系能夠履行調(diào)動(dòng)儲(chǔ)蓄、分散風(fēng)險(xiǎn)、配置資源、便利財(cái)富積累、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的職能，而且還要求整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中的支付清算系統(tǒng)能良好運(yùn)行。當(dāng)前國(guó)際間接投資的膨脹，潛伏著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，基于金融系統(tǒng)穩(wěn)定的視角提出了風(fēng)險(xiǎn)傳染防控策略。

關(guān)鍵詞：金融穩(wěn)定;風(fēng)險(xiǎn)傳染;金融監(jiān)管

金融風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)是金融危機(jī)在國(guó)際金融市場(chǎng)上的一種擴(kuò)散現(xiàn)象，隨著世界經(jīng)濟(jì)金融一體化的日益深化，金融傳染效應(yīng)也在不斷地?cái)U(kuò)大。傳染性是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要特征，其破壞性特別強(qiáng)，嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致金融系統(tǒng)產(chǎn)生危機(jī)。金融風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)指的是一個(gè)國(guó)家的金融危機(jī)以多米諾骨牌效應(yīng)擴(kuò)展到其他國(guó)家。它強(qiáng)調(diào)的是一國(guó)發(fā)生的金融危機(jī)是另一國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索，換言之，若沒有他國(guó)的金融危機(jī)，這個(gè)國(guó)家原本是不會(huì)發(fā)生危機(jī)的。金融傳染的出現(xiàn)為國(guó)家維護(hù)自身金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性提出了新的挑戰(zhàn)，也對(duì)微觀金融主體的決策產(chǎn)生了深刻的影響。隨著金融一體化程度的不斷加深，國(guó)家之間的高度相關(guān)性使得危機(jī)快速傳播，這為金融監(jiān)管帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)；國(guó)際投資組合所能提供的風(fēng)險(xiǎn)分散能力也逐漸被減弱。同時(shí)，也是金融風(fēng)險(xiǎn)傳染加速的動(dòng)因。

一、金融穩(wěn)定理論

系統(tǒng)科學(xué)理論認(rèn)為：穩(wěn)定性問題是動(dòng)態(tài)系統(tǒng)理論的首要問題。俄國(guó)數(shù)學(xué)力學(xué)家李雅普諾夫是常微分方程運(yùn)動(dòng)穩(wěn)定性理論的創(chuàng)始人。金融系統(tǒng)是一個(gè)穩(wěn)定的動(dòng)態(tài)系統(tǒng)，系統(tǒng)處于一種動(dòng)態(tài)的與環(huán)境交換能量與信息的過程之中，因而系統(tǒng)總是在穩(wěn)定與不穩(wěn)定狀態(tài)下進(jìn)行轉(zhuǎn)化，穩(wěn)定性是我們希望看到的狀態(tài)，例如小到一個(gè)具體的控制系統(tǒng)穩(wěn)定性，大至一個(gè)社會(huì)系統(tǒng)、金融系統(tǒng)總是在各種偶然的或持續(xù)的干擾下運(yùn)行的，承受這種干擾之后，能否保持預(yù)定的運(yùn)行或工作狀態(tài)至關(guān)重要。因此如何判斷系統(tǒng)的穩(wěn)定性成為關(guān)鍵。李雅普諾夫在1892年所創(chuàng)立的用于分析系統(tǒng)穩(wěn)定性的理論李雅普諾夫提出了兩種研究非線性系統(tǒng)穩(wěn)定性方法，第一種方法是直接方法，也叫V函數(shù)方法，無(wú)需求微分方程的特解或通解，而是尋找具有某些特征的輔助函數(shù)V函數(shù)，并用它來(lái)判斷穩(wěn)定性；第二種方法是間接法，用級(jí)數(shù)展開求通解，然后在判斷系統(tǒng)的穩(wěn)定性。1960年拉薩爾給出了李雅普諾夫直接法，特別是利用極限集的不變性，可以做到這一點(diǎn)，因此他稱此思想為“不變?cè)怼薄Ｋ圆蛔冊(cè)頌榫V，用簡(jiǎn)潔的篇幅，高度概括地介紹了動(dòng)力系統(tǒng)運(yùn)動(dòng)穩(wěn)定性的基本理論。1999年，國(guó)際清算銀行發(fā)起成立了“金融穩(wěn)定論壇”，世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織聯(lián)合開展“金融部門評(píng)估規(guī)劃”對(duì)一國(guó)金融穩(wěn)定的狀況進(jìn)行判斷和評(píng)估。國(guó)際貨幣基金組織對(duì)金融穩(wěn)定定義是：只要金融體系能夠抗擊內(nèi)生或由于外部未預(yù)料的沖擊造成的不平衡，繼續(xù)履行提高實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率的職能，金融系統(tǒng)就處于一系列不同層次的穩(wěn)定狀態(tài)中。總體來(lái)說(shuō)，金融穩(wěn)定包含金融資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定和金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定。

（一）金融資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定

金融市場(chǎng)上金融資產(chǎn)的價(jià)格由供給和需求兩個(gè)主體決定交易價(jià)格的均衡。在其他條件不變的情況下，供給量大于需求量則價(jià)格降低，供給量小于需求量則價(jià)格上升，供給量與需求量相當(dāng)時(shí)才能形成穩(wěn)定的均衡價(jià)格。金融資產(chǎn)的價(jià)格受到諸多因素影響，在證券市場(chǎng)和金融衍生商品市場(chǎng)上，金融資產(chǎn)的波動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)就表現(xiàn)得更為明顯。證券和金融衍生商品市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)，直接地決定了交易者的收益和損失。由于金融危機(jī)極易蔓延，使公眾對(duì)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性和履行合約的能力產(chǎn)生懷疑的金融不穩(wěn)定的重要表現(xiàn)是金融資產(chǎn)的價(jià)格突然急劇波動(dòng)。顯而易見，金融市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性是金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的一個(gè)重要根源。

（二）金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定

金融穩(wěn)定另一個(gè)重要體現(xiàn)就是金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定，商業(yè)銀行作為金融機(jī)構(gòu)的主體，具有最特殊的功能，即存款創(chuàng)造職能，在吸收原始存款的基礎(chǔ)上發(fā)放貸款從而衍生出更多的存款，進(jìn)而影響全社會(huì)的貨幣供給。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，社會(huì)發(fā)展進(jìn)步為金融穩(wěn)定創(chuàng)造良好的宏觀條件，企業(yè)效益提升則有助于金融穩(wěn)定的微觀機(jī)制形成。從金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定角度判斷，過度發(fā)展一種融資服務(wù)模式，整個(gè)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定是難以保障的。而且，銀行本身如果主要依賴資本市場(chǎng)融資，那么，金融機(jī)構(gòu)很難實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，銀行信貸質(zhì)量逐漸惡化，只是依靠資本市場(chǎng)補(bǔ)充資本金在這種時(shí)候是不實(shí)現(xiàn)的，金融機(jī)構(gòu)的不穩(wěn)定性還存在一種風(fēng)險(xiǎn)的放大機(jī)制。

二、金融穩(wěn)定與風(fēng)險(xiǎn)傳染

金融系統(tǒng)是人類歷史發(fā)展到一定的階段時(shí)，由人們?cè)诮?jīng)濟(jì)活動(dòng)中逐漸營(yíng)造出來(lái)的一個(gè)開放的、復(fù)雜的系統(tǒng)。對(duì)金融體系而言，金融穩(wěn)定并不是指每一個(gè)金融機(jī)構(gòu)在任何時(shí)點(diǎn)都保持最優(yōu)的狀態(tài)。隨著發(fā)達(dá)國(guó)家在20世紀(jì)70年代放松對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的限制，金融全球化領(lǐng)域最引人注目的趨勢(shì)。主要表現(xiàn)為各類市場(chǎng)的互聯(lián)和金融一體化。但是也對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生了很大的影響。在金融全球化過程中，國(guó)際經(jīng)濟(jì)傳遞機(jī)制的影響、短期資本的沖擊以及發(fā)展中國(guó)家開放初始階段的金融結(jié)構(gòu)的差異等因素，都會(huì)不斷考驗(yàn)發(fā)展中國(guó)家金融體系的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。金融全球化實(shí)質(zhì)是金融資本向全世界擴(kuò)張而形成的金融全球化與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，全球資本流動(dòng)對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)失衡的影響程度下降，資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)由宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向金融市場(chǎng)領(lǐng)域，在金融全球化的過程中，一些國(guó)家得到了收益，但是一些國(guó)家也承擔(dān)了一定的風(fēng)險(xiǎn)。例如隨著資本持續(xù)流入在推動(dòng)金融深化、擴(kuò)大金融市場(chǎng)規(guī)模、提高金融市場(chǎng)效率的同時(shí)，也帶來(lái)了金融資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)以及金融危機(jī)爆發(fā)等問題，資本流動(dòng)與金融穩(wěn)定的一系列的問題。金融全球化背景下一些金融機(jī)構(gòu)為了增加收益，放棄安全性原則，逐漸開始經(jīng)營(yíng)高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，從而使金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露加速。國(guó)際金融市場(chǎng)的交叉感染日益顯著，國(guó)際資本流動(dòng)的不穩(wěn)定性、市場(chǎng)的一體化以及金融市場(chǎng)信息不對(duì)稱性，使得國(guó)際金融動(dòng)蕩的“蝴蝶效應(yīng)”大大增強(qiáng)，局部的風(fēng)吹草動(dòng)往往會(huì)引起連鎖反應(yīng)，金融危機(jī)時(shí)表現(xiàn)為“多米諾骨牌”效應(yīng)，金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染更為迅速。金融全球化進(jìn)程的加快，給各國(guó)金融系統(tǒng)帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，促使各國(guó)政府及國(guó)際機(jī)構(gòu)高度重視維護(hù)金融系統(tǒng)的整體穩(wěn)定，因此，金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的進(jìn)一步破環(huán)了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

三、基于金融系統(tǒng)穩(wěn)定視角的風(fēng)險(xiǎn)傳染防控策略

（一）建立一套完善的間接調(diào)控體系和金融監(jiān)管體系

中央銀行作為金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的首領(lǐng)，在金融體系中承擔(dān)重要的角色，它的每一個(gè)政策與制度都對(duì)金融體系起到“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的作用。近幾年來(lái)，按照黨中央、國(guó)務(wù)院的部署，金融部門所采取的一系列防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的措施，取得顯著成果。中央銀行堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，建立和完善間接調(diào)控體系，靈活運(yùn)用各種貨幣政策工具，適時(shí)進(jìn)行微調(diào)，在繼續(xù)加強(qiáng)貨幣和信貸總量的同時(shí)，積極進(jìn)行信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整，支持新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。進(jìn)一步加強(qiáng)央行的金融監(jiān)管體系，保證金融監(jiān)管的統(tǒng)—性和有效性。本國(guó)的中央銀行要注重加強(qiáng)與其他國(guó)家的中央銀行之間的交流，時(shí)刻關(guān)注國(guó)際投機(jī)資本的動(dòng)向，監(jiān)控任務(wù)必須落實(shí)到具體機(jī)構(gòu)和組只有對(duì)國(guó)家金融體系深化改革，完善金融法律與法規(guī)，充分運(yùn)用國(guó)際金融技術(shù)建立國(guó)家金融監(jiān)控體系，可以有效地避免金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染。

（二）建立金融和實(shí)體部門之間的隔離機(jī)制

金融機(jī)構(gòu)與其他行業(yè)最大區(qū)別就在于高風(fēng)險(xiǎn)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)不可能避免。因此，金融機(jī)構(gòu)只能在日常的經(jīng)營(yíng)過程中，如果在某一時(shí)間或地點(diǎn)暴露風(fēng)險(xiǎn)，要盡量使風(fēng)險(xiǎn)趨于最小而不能完全消滅它。盡管金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生在一定程度上是由金融機(jī)構(gòu)自身決策行為模式造成的，但從根本上講，金融風(fēng)險(xiǎn)是非金融經(jīng)濟(jì)主體風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)或金融業(yè)的轉(zhuǎn)嫁。金融機(jī)構(gòu)作為資金融通的中介，實(shí)質(zhì)上是建立一種多邊的信用網(wǎng)絡(luò)。信用關(guān)系借貸雙方的關(guān)系是相互交織，相互聯(lián)動(dòng)，任何一方的借貸者出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)損失都有可能通過這個(gè)信用網(wǎng)絡(luò)對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)或?qū)嶓w部門產(chǎn)生較大的影響；任何一個(gè)鏈條斷裂，都有可能釀成較大的金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)金融風(fēng)險(xiǎn)通過共同客戶渠道向商業(yè)銀行傳染。有相當(dāng)比例的社會(huì)金融活動(dòng)主體或者受眾是商業(yè)銀行的客戶，而一旦銀行與社會(huì)金融活動(dòng)有共同的受眾，風(fēng)險(xiǎn)就很難隔離。因此，當(dāng)一家金融機(jī)構(gòu)暴露風(fēng)險(xiǎn)，管理部門要重點(diǎn)關(guān)注控制風(fēng)險(xiǎn)蔓延，建立有效的隔離風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，防止風(fēng)險(xiǎn)蔓延到其他金融機(jī)構(gòu)或?qū)嶓w部門。

（三）強(qiáng)化對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性監(jiān)管

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是引致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為金融大動(dòng)蕩的一個(gè)主要成因。風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管是貫穿于整個(gè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的全過程，它包括外部的監(jiān)管和內(nèi)部的控制兩個(gè)方面。外部的監(jiān)管是由獨(dú)立的專門機(jī)構(gòu)對(duì)銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行審查，防止銀行和企業(yè)選擇過高風(fēng)險(xiǎn)。另一種是由金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理部門和稽核部門實(shí)施的內(nèi)部監(jiān)控。在流動(dòng)性監(jiān)管的過程中，隨著時(shí)間和環(huán)境的變化，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不斷地發(fā)生變化，銀行體系要時(shí)刻關(guān)注隨著風(fēng)險(xiǎn)的變化不斷進(jìn)行自我監(jiān)控。如對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)暴露的銀行，要及時(shí)采取措施，防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步傳染造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，危及整個(gè)金融體系。綜上所述，提高對(duì)我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的機(jī)制、效應(yīng)和動(dòng)因認(rèn)識(shí)的準(zhǔn)確性、科學(xué)性和客觀性，從而提高我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理決策水平，使我們采取的防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的政策措施更加有效。以期能為當(dāng)前復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)下，我國(guó)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范、監(jiān)管提供有益的理論依據(jù)和經(jīng)驗(yàn)支持。

作者：劉曉宇 單位：哈爾濱金融學(xué)院