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資本結構又稱融資結構，是指企業取得資金的各項來源、組成及其相互關系。上市公司資本結構是否合理，直接影響到投資項目以及公司整體的效益水平、風險程度,進而影響到公司的行為及公司的價值,對于公司的良性循環至關重要。因此，資本結構的合理性一直是財務理論和實踐中人們十分關注的問題。
本文在分析上市公司資本結構現狀的基礎上,對形成原因進行分析，進而給出改善我國上市公司資本結構的幾點建議。
一、我國上市公司資本結構的現狀
（一）融資結構不合理
從現有融資環境來看，我國上市公司長期資本來源有利潤留存、長期負債以及股權融資三種渠道。通過對歷年上市公司的財務報告分析，可以得出上市公司內部融資比例甚少，而外部融資的比重占絕對優勢。其中股權融資比重平均達到55%-60%，內部籌資所占比重平均不超過5%，與發達國家上市公司主要依賴內部資金（約占資金來源的50%-97%），其次是負債（約占11%-57%），最后才是發行的新股（約占3.3%-9%）的融資順序截然不同。
（二）未流通股在上市公司總股中所占比重大
未流通股在上市公司總股中所占比重大，其中國有股所占比重占絕對優勢。截至2005年底,我國內地上市的上市公司共計1381家,上市公司總股本7629.51億股,其中非流通股份4714.74億股,占總股本的61.8%；已流通的股份為2914.77億股,占總股本的38.2%，其中，未流通股中的國有股尤其占有絕對優勢，平均占到40%左右。
（三）資產負債率水平偏低
2000-2005年上市公司的資產負債率分別為42.77%，43.05%，48.72%，50.11%，52.53%和54.28%，平均值為48.58%。低于全國企業的平均資產負債率60%。
（四）流動負債水平偏高
上市公司流動負債占負債總額的比重高達75%以上，約比全國企業高出10個百分點。一般而言，短期負債占總負債一半的水平較為合理，若比率偏高，會增加上市公司的信用風險和流動性風險。
二、我國上市公司資本結構不合理的成因
我國資本結構不合理，究其根源，與我國的實際情況是分不開的，筆者認為一是由于上市公司外部宏觀融資環境的不健全，二是由于上市公司自身因素的缺陷。
（一）外部宏觀融資環境不健全。
1.股票市場不健全，股權制度不完善。
目前我國的股票市場還是處于不斷的發展和完善中，股權約束機制和外部監管機制還沒有完全建立起來。
2.債券市場的緩慢發展限制了債券融資的規模。
上市公司債券融資的主要渠道就是通過銀行間接融資，但由于銀行機構活動的成本和效率對資金的配置效率的影響，所以間接融資對企業的配置有效性不能給予保障。
（二）上市公司自身主觀因素的缺陷
1.上市公司的經營者不愿意承擔債務違約和企業破產風險。過度負債會增加公司的財務危機成本和成本，直接威脅到經理人的利益。
2.整體業績水平低。我國上市公司整體經營業績不好，導致相當多的上市公司在選擇籌資管道上，選擇范圍比較狹窄。
三、優化我國上市公司資本結構的建議
綜上所述，由于多種原因共同作用使得我國上市公司資本結構是不盡合理的。因此，應從以下幾方面入手，積極構建上市公司最優資本結構。
（一）完善上市公司融資的外部環境
1.進一步完善股票市場
我國股票市場分割，主要表現為國有股和法人股不能流通，不能體現同股同價、同股同權、同股同酬，割裂分散的股票市場上股票的價格不能反映企業的價值。
2.進一步完善債券市場
目前我國上市公司的負債率相對較低，因此，上市公司應積極利用債務融資的公司治理效應，提高債務融資的比例。針對我國企業債券發展中存在的問題，應采取以下一些措施促進企業債券市場大發展：（1）改善對企業債券市場的宏觀管理，減少行政干預。（2）大力發展企業債券流通市場。（3）加大企業債券品種創新的力度，增加債券的流動性和轉換性。
3.培育機構投資者
具備一定條件的機構投資者對改善上市公司治理結構和優化股權結構有不可替代的作用。
（二）上市公司自身微觀環境的完善。
1.完善公司治理結構，建立約束機制
我國上市公司經營者考慮自身的利益，不愿大量舉債經營。針對這種情況，應完善公司治理結構，加強對經營者的約束和控制。并通過引入獨立董事，改變上市公司“內部人控制”狀況，強化管理層的股權融資成本意識和債務融資的財務杠桿意識，使公司的資本結構更加有效。
2.提高盈利水平，增強抵御風險的能力
企業不敢舉債的一個主要原因就是資產盈利水平低下、缺乏效率，企業自我積累機制嚴重弱化。為此，要增強內部融資的能力，就必須努力提高企業資產盈利水平，增加企業的自我積累。
3.調整公司負債結構
公司負債結構主要從負債期限結構和債源上調整。首先，調整流動負債與長期負債的比例，公司可通過債務重組減少流動負債，適當增加長期負債的比例，而且借入長期負債時應考慮償還期限、利率的搭配。同時，在符合債券發行條件的情況下，公司可考慮發行債券。
雖然目前我國上市公司的資本結構還不是很理想，但隨著資本市場的進一步完善和發展，上市公司的債券融資和股權融資偏好必將逐步發生改變，資本結構一定會趨于完善。