財務管理目標范文

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[論文關鍵詞]財務管理目標；企業價值最大化

[論文摘要]企業財務管理目標是財務管理中的一個基本理論問題，也是評價企業理財活動是否合理有效的標準。企業由于所面臨的財務管理環境存在著差異，因而其財務管理的目標也并非是完全一致。所以，企業只有從自身的實際需要和客觀條件出發，確定合理的財務管理目標。文章從現有的幾種觀點出發，探討我國企業財務管理目標的合理選擇。

企業財務管理目標又稱理財目標，是指企業進行財務活動所要達到的根本目的，是評價企業財務活動是否合理的標準，它決定著財務管理的基本方向。財務管理活動既要與企業生存發展和獲利的目標一致，又要直接集中反映財務管理的基本特征，體現財務活動的基本規律。不同的財務管理目標會產生不同的財務管理運行機制，所以科學地設置財務管理目標對優化理財行為，實現財務管理的良性循環具有重要意義。

一、目前關于財務管理目標的幾種主要觀點

1．利潤最大化。即假定在企業的投資與其收益確定的情況下財務管理行為將朝著有利于企業利潤最大化的方向發展。它不僅可以直接反映企業創造剩余產品的多少，而且也從一定程度上反映出企業經濟效益的高低和對社會貢獻的大小。這種觀點源自亞當·斯密、大衛·李嘉圖和馬歇爾的古典經濟理論，認為企業財務管理目標是獲得最大的利潤。

利潤最大化強調企業生產經營的目的在于利潤，而且利潤總額越大越好。企業是一個以營利為目的的組織，利潤額在一定程度上，不僅體現了企業經濟效益和股東投資回報的高低，以及企業對國家的貢獻，而且和職工的利益息息相關。

利潤最大化的優點在于：(1)可促使企業講求經濟核算，加強內部管理，降低產品成本，不斷提高經濟效益；(2)有利于把企業職工的經濟利益與企業經濟效益聯系起來，激發職工的生產積極性和創造性；(3)利潤最大化容易計算，實用性、可操作性都很強。

2．資本利潤率最大化或每股利潤最大化。資本利潤率是利潤額與資本額的比率。每股利潤也稱每股盈余是利潤與普通股股數的對比值。這里利潤額是凈利潤。所有者作為企業的投資者，其投資的目的是取得資本收益，具體表現為凈利潤與出資額或股份數的對比關系。

這個目標的優點是：(1)收益額具有時間概念，它是指一定時間內(通常是一年)所獲取的收益額；(2)把企業實現的利潤額同投入的資本或股本數進行對比，能夠說明企業的盈利水平可以在不同資本規模的企業或同一企業不同期間之間進行比較，揭示盈利水平的差異。

3．每股市價最大化。股票的市場價格代表著所有的資本市場參與者對該股票發行企業價值的客觀判斷和評價，即以股票的市場價格代表企業的價值。這一目標的優點在于：既考慮了企業本身的風險程度，又考慮了現有的和潛在的投資者對企業每股收益的數量和實踐的預期。這種觀點更具客觀性。

4．股東財富最大化。指通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富，股東對企業投資是為了追求資本的不斷增殖，即股東利益的最大化，在一定時期內，企業經營收益最大化就體現了股東財富的最大化。在股票數量一定時，當股票價格達到最高時，則股東財富達到最大。所以股東財富最大化又演變為股票價格最大化。

這一目標的優點有：(1)股東財富最大化考慮了風險因素，因為風險的高低會對股票價格產生重要影響；(2)在一定程度上克服企業在追求利潤上的短期行為，因為不僅是當前的利潤會影響股票價格，預期未來的利潤對企業股票價格也會產生重要影響；(3)股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲；(4)考慮了貨幣時間價值；(5)考慮了利潤和投入資本額的關系，因為股東財富可以用每股收益、每股市價等來表現。

5．企業價值最大化。指通過企業財務上的合理經營，采用最優的財務政策，充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上使企業總價值達到最大，它反映了企業潛在或預期的獲利能力。

企業價值最大化的觀點認為：企業雖不是一般意義上的商品，但也可以被買賣，在對企業評價時，看重的不是企業已經獲得的利潤水平，而是企業未來的獲利能力，因此企業價值不是賬面資產的總價值，而是企業全部資產的市場價值，即企業有形資產和無形資產價值的市場評價，反映了企業潛在或預期獲利能力。企業所得的收益越多，實現收益的時間越近，贏得的報酬越是確定，則企業的價值或股東財富越大。

企業價值最大化的觀點還強調在企業價值增長中滿足各相關利益者的要求，相關利益者都被認為是企業利益的貢獻者和分享者，企業在替股東謀求利潤追求發展時，應考慮相關利益者的利益，否則它會使股東利益自身受損。

企業價值最大化優點在于：(1)考慮了資金的時間價值和投資的風險價值，有利于統籌安排長短期規劃，合理選擇投資方案，有效籌措資金，合理制定股利政策；(2)該目標反映了對企業資產保值增殖的要求，從某種意義上說股東財富越多，企業市場價值就越大；(3)該目標有利于克服管理上的片面性和短期行為；(4)該目標有利于社會資源合理配置。

二、目前最具有代表性的財務管理目標存在的問題

1．利潤最大化存在以下難以解決的問題：(1)沒有考慮資金的時間價值；(2)利潤最大化是個絕對指標，沒有考慮企業的投入與產出之間關系，不利于不同資本規模的企業或同一企業不同期間之間的比較；(3)沒有考慮風險問題，會使企業無視風險，一味追求最大利潤，而承擔過高風險；(4)利潤最大化會使企業只顧眼前利益，而產生短期行為，不考慮企業長遠發展；(5)利潤額的確定受到會計政策選擇的影響較大，易受人為操縱，難以反映企業的真實經濟效益。

2．資本利潤率最大化或每股利潤最大化存在以下問題：(1)沒有考慮資金時間價值和風險因素；(2)不能避免企業的短期行為。一般來說，收益越大，風險越大，要想獲得較大的收益必須要相應承擔較大的風險。每股利潤與股本額成反比關系，如果企業單純為了追求每股利潤額最大，而降低股本增加負債，則會導致企業資本結構失衡，財務狀況惡化，甚至出現財務危機。

3．每股市價最大化不足是：股票市價畢竟只是企業外部資本市場參與者的客觀評價，是他們對企業管理者代表股東理財業績的好壞以及對企業經營業績大小的看法，不宜以此簡單地作為企業財務目標。_4．股東財富最大化存在以下問題：(1)只強調股東的利益，而對企業其他關系人的利益重視不夠，片面強調契約中的一方，而忽視其他各方的要求，容易引發契約關系中各方面的矛盾，最終股東的利益也不能得到保證；(2)股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的，不符合“可控性”原則，以股價作為評價管理層經營業績的標準會打擊管理層的主動性和積極性；(3)只能在一定程度上解決企業的短期行為問題，同時，片面追求股東財富最大化，從整個社會來看也會導致另外一些短期行為；(4)影響股價變動的因素，不僅包括企業經營業績，還包括投資者心理預期及經濟政策、政治形勢等理財環境，因而帶有很大的波動性，易使股東權益最大化失去公正的標準和統一衡量的客觀尺度；(5)適用范圍有限，只適合于上市公司。

4．企業價值最大化也存在以下問題：(1)對于股票上市企業，雖可通過股票價格的變動揭示企業價值，但是股價是受多種因素影響的結果，特別在即期市場上的股價不一定能夠直接揭示企業的獲利能力，只有長期趨勢才能做到這一點；(2)由于上市企業大都相互參股，其目的在于控股和穩定購銷關系，并不把最大化作為其財務管理追求的唯一目標，法人股東對股票市場的敏感程度不如個人股；(3)對于非股票上市企業，只有對企業進行專門的評估才能真正確定其價值。而在評估企業的資產時，由于受評估標準和評估方式的影響，這種股價不易做到客觀和準確，這也導致企業價值確定的困難。

三、財務管理目標的發展

近年來學術界對財務管理目標有了一些新認識，如經濟利潤和利益相關者財務理論等，這些觀點對上述理論彌補和補正財務管理目標具有一定的現實意義。但仍存在一些問題，如經濟增加值指標對評價企業效率提高企業理財水平是必要的，但僅從經濟利潤角度進行評價和管理是不夠的。

相關者利益最大化是指由于社會分工的日益深化和市場競爭的不斷加劇，企業由過去的單一的股東承擔風險變成了股東、經營者、債權人、職工、政府等相關者共同承擔，即各方面關系人的利益均達到最大化。有利于各方面關心企業，有利于國有企業的長期穩定發展，有利于協調股東與經營者之間的矛盾，有利于協調股東與職工、債權人之間關系。但由于相關者利益最大化中相關者構成的復雜性，無論利潤有多大，分配時會出現此多彼少問題，不可能實現全部最大化，容易產生公平性和外部性問題且定位于企業外部不適用于企業理財，阻礙企業發展。

四、企業財務管理目標的現實選擇及對策

筆者認為企業應選擇企業價值最大化作為財務管理的目標。為避免企業價值最大化的不足提出以下幾點對策建議。

1．改革財務管理模式，走資本運營之路，加強預算管理。企業的經營應從產品經營轉向資本經營，以財務管理目標帶動企業各項管理工作。在對市場作科學預測的基礎上，企業短期目標與長期目標相結合，在保證企業長期價值的前提下追求短期利益的最大化，即短期利潤最大化，長期企業價值最大化。

2．改變舊的財務組織體系。財務部門主要工作是會計工作，對風險及信用管理工作不夠重視，財務管理職能發揮不充分，沒能起到參與決策的作用。企業應另辟蹊徑單獨設置財務管理機構，專門組織、協調、規劃、落實企業內部的財務活動和處理各種財務關系，讓財務部門真正參與到企業的預測、決策中去。把財務機構與會計機構分離，建立一支有創新精神和管理經驗高素質人才隊伍。

3．對企業成本進行優化管理。做好投資決策、實現適度規模，降低企業成本；適度舉債，控制財務費用；控制銷售費用；建立合理高效的管理組織機構，控制管理費用；定期分析成本結構和成本發展趨勢，及時發現和糾正出現的成本異常變化情況，嚴格控制非生產性成本費用支出；落實成本控制責任制，控制可控成本。實施責權利相結合的控制制度，在實際成本控制過程中應將預算控制方法與反饋控制方法結合起來，在管理會計系統中將已經分解了的預算數據以標準成本、模擬成本、定額成本方式引入實際生產經營，并與實際發生數據相對比，找出差異，分析原因，以采取措施控制成本提高收益或修改、優化預算。期末可將預算執行結果與考核獎懲制度相聯系，真正實現責權利的有機結合。

4．合理確定利潤的留分比例以及分配形式，以提高企業的潛在收益能力，從而提高企業總價值。

綜上所述，利潤最大化目標曾得到廣泛運用，但是由于內容單一而無法滿足現代企業財務管理的總目標；股東財富最大化目標存在著不可控性而無法成為總目標；企業價值最大化綜合性強，又具有廣泛的實用性，在遵循有關公共規則和尊重公共利益的前提下，追求企業價值最大化和利潤最大化的協調。