基于財務決策的企業并購論文范文

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一、財務決策在企業并購中的作用

1.評價和選擇企業并購的決策。

對于任何一個企業來說，其正常經營發展的過程當中，必然涉及到兩方面的決策，一方面是經營決策，而另一方面則是財務決策，二者之間存在著不可分割的密切聯系。為了能夠有效地處理好企業內部的問題，使得經營效率能夠提升到一個嶄新的層面上來，管理者不得不將二者的契合點提出來，用財務決策來得出經營決策的優劣，由此看來，財務決策在并購過程當中起到了把關的作用。

2.是企并購中財務活動的重要依據。

在企業并購的過程當中，必然會牽扯到財務方面的問題，其中不僅涉及到關于并購對象的財務標準，還會包括與之相對應的自身的財務管理狀況。在這樣一個前提之下，所產生的財務風險是不可避免的，唯一有效的措施就是財務決策。

二、企業整體資產價值評估與并購案例分析

1.并購企業的概況。

在本文當中，筆者選取的案例是華欣集團股份和海發公司之間的并購。首先，從前者來看，其主要經營項目是化妝品和護理用品，并且這些產品的檔次為中檔以上，這就決定了其銷售區域定位在大城市或者中型城市。通過有關的數據，我們能夠看到，華欣集團具有較強的產品研發能力和管理水平，具有一定的發展潛力。其次，從后者來看，其主要的經營項目是日用化學品，包括抵擋化妝品的開發和銷售，這就決定了其銷售區域是小型城鎮。盡管現階段該公司在運營上面取得了一定的成果，但是企業的未來發展面臨著資金供應不足的情況，股東認為依靠自己的力量很難將其維持下去。

2.并購企業的財務狀況。

通過有效的途徑，華欣集團收集了關于海發公司的財務資料，進行相應的分析，主要目的在于得出海發公司財務報表當中作假的可能性有多大。并購前華欣集團的財務狀況，⑴資產負債類：流動資產20,500萬元，其他資產200萬元，固定資產凈值12,100萬元，資產合計32,800萬元，負債5,600萬元，所有者權益27,200萬元；⑵財務指標類：資產負債率17%，權益乘數1.2，總資產周轉率1.34，銷售凈利率6.92%，凈資產收益率11.16%，每股收益3.04，流通在外的普通股1000萬股。并購前海發公司的財務狀況，⑴資產負債類：流動資產850萬元，其他資產160萬元，固定資產凈值1,200萬元，資產合計2,210萬元，負債510萬元，所有者權益1,700萬元；⑵財務指標類：資產負債率24%，權益乘數1.32，總資產周轉率1.91，銷售凈利率7.1%，凈資產收益率16.76%，每股收益2.57，流通在外的普通股111萬股。通過以上數據，我們能夠清楚地看到，關于華欣集團和海發公司之間所存在的資產負債率和權益相差并不是很大，這也在側面上證明了兩家公司存在著較為相似的資本結構。但是具體來看，在凈資產收益率和銷售凈利率兩個方面，海發公司要比華欣集團高出一部分。而海發公司的主要問題體現在資金周轉率這一方面，從表中數據能夠看到，海發公司的資產周轉率大致為華欣集團的1.42倍。從這些數據當中，也能夠得出，海發公司的財務狀況證明了其是一個比較好的目標公司。

3.企業整體價值評估。

在上述案例當中，盡管我們利用相關的渠道獲得了二者的一部分財務數據，但是并不能夠直接地得出公司的價值，而是要利用一定的計算方法，在這里，筆者主要采用的是市盈率法來進行計算。在這種價值計算方法當中，主要立足點是公司的股票，強調的是其市場價格和每股凈收益之間的比率。一般來說，運用這種方法進行企業價值的評估，主要考慮的因素有兩點，一方面是企業每股凈收益，另一種的市場平均市盈率，將二者相乘，所得到的就是企業每股的價值是多少。結合案例來看，海發公司尚且處于起步成長階段，所以在進行計算的時候，一定要充分考慮到與其相對應的指標。并且需要注意的是這家公司并不是上市公司，因此我們可以參照該企業所在行業的平均市盈率。其中，每股凈收益是2.57，平均市盈率是15，所得出來的公司每股的價值是38.55元。再用公司每股價值與股數相乘，所得出來的就是公司股權價值4,279.05萬元，最后加上凈債務價值510萬元（假設為公平市場價值）等于企業實體價值4,789.05萬元。

三、企業并購的財務風險分析

1.如何核實企業財務報表的真實性。

在華欣集團并購海發公司這一案例當中，所涉及到的財務數據以及后來得出的資產價值，主要的依據就是兩個公司近幾年的會計報表。在進行具體分析的過程當中，華欣集團主要是站在較為樂觀的角度來進行分析，因此報表當中難以避免地會出現虛假信息。針對這一現狀，華欣集團希望核實海發公司財務報表的真實性，其主要采用的方法就是實地調查，將所得到的數據和海發公司提供的數據進行比較，并結合當時該行業的市場狀況做好深入分析，得出最終結果。

2.目標企業出售的動機。

在前文的分析當中，能夠看到海發公司進行出售，其主要的原因就在于客觀狀況束縛了企業的速度，在當前形勢之下，不得不進行管理提升和資金的擴充。除此之外，海發公司的管理人員都比較年輕，對于企業的未來發展是極為注重的，所以他們希望能夠在華欣集團的并購以后，為企業的未來謀取一個良好的前景。通過這些因素看來，海發公司進行公司出售的目的是極為單純的，就是希望能夠幫助公司實現突破和發展，所以，在這種動機之下，該企業所提供的財務報表造假的可能性較小。

3.企業并購財務風險的防范。

為了避免在并購的過程當中帶來財務風險，華欣集團聘請了相關的專家參與到并購過程當中，對于其中涉及到的產品定位、產業結構、財務協同等多個方面做出了分析和研究，繼而提出新的發展規劃。尤其是對于企業并購當中可能出現的現金流量問題，華欣集團更是對其加以重視，聘請了專業的財務顧問進行模擬測算，有效地做出了風險控制方面的規劃和設計。

四、結語

在我國的經濟發展中，企業并購起著重要的作用，對于任何一個參與企業并購的企業來說，一定要多方面收集有效的數據來進行價值的測算，避免出現財務上的風險或者損失，同時我們也需要政府通過政策的頒布來營造一個良好的企業并購的環境。

作者：沈蕾單位：中儲股份上海地區事業部