金融危機對保險投資風險啟示范文

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在此次“金融海嘯”中,美國保險業通過承保次級抵押貸款保險、次級債券擔保保險等業務和購買大量的次級債券成為危機形成的一個重要推波助瀾者,并且在危機中遭受重創。我國保險業應從這次全球金融危機中認真吸取經驗和教訓,充分認識對外開放、投資渠道拓寬、創新和多元化的利與弊,在做好風險防控、保障市場安全的根本前提下,繼續穩步推進保險業的改革與發展。

一、美國金融危機對保險業的重創

此次金融危機對美國保險業形成重創,表現在以下幾個方面。

(一)由于次級抵押貸款和相關證券產品存在著系統性風險,保險公司出售的相關抵押貸款保險和金融擔保保險產品引發了巨額保險賠付在抵押貸款保險方面,位居美國按揭貸款保險市場份額第一位的按揭保險商MGIC(InvestmentCorp.)2007年第四季度共虧損14?7億美元;而Tri-adGuarantyInc?則虧損了7500萬美元。在單一風險方面,世界第四大債券保險商FGIC(FinancialGuarantyInsuranceCo?)2007年第三季度凈損失6530萬美元;世界最大的債券保險商Ambac公司2008年1月公布的季報表明,2007年第四季度的損失高達32?6億美元。在信用違約掉期方面,全球保險巨擘AIG一年內在信用違約掉期上的損失不斷加重,截至2008年6月底,AIG信貸違約掉期業務累計虧損達250億美元,其他業務虧損累計達150億美元。9月15日,美國穆迪投資服務、標準普爾和惠譽三大信用評級機構分別將AIG的信用等級下調至少兩個級別。9月16日,美國聯邦儲備委員會理事會(FederalReserveBoard)宣布:授權紐約聯邦儲備銀行向AIG發放850億美元緊急貸款,美國政府仿照“兩房”模式接管了該集團。

(二)由于所持有的次級債券產品大幅度貶值,所持有的銀行等金融機構的股票在金融危機中不斷下跌,保險公司遭受巨大的投資損失國際貨幣基金組織(IMF)統計數據顯示:美國次貸占美國整個房地產貸款的14?1%,約1?1萬億—1?2萬億美元,根據高盛的測算,其壞賬就高達4000億美元。到2006年,60%以上的住房抵押貸款實施了證券化,總量為6萬億美元,其中次貸為8400億美元,約占14%。而保險公司持有的相關次級債券產品約占19%。如果考慮到保險公司投資其他銀行和金融機構股票和債券比例占保險公司整個投資組合的權重相當大的因素,加上其他金融機構股價下跌或破產帶來的損失,保險業因金融危機遭受的投資損失將更加慘重。

(三)保險業市場形象受損和消費者信心受挫引發的退保潮次貸危機是美國的國家信用危機及全球性信用與信心危機。以經營風險為要件、以安全穩健為前提的保險業,卻忽視或不顧巨大的潛在風險,受利益驅動承保投機性很強的次級貸款和次級債券等信用風險很大的金融產品,無疑極大地損壞了美國保險業的市場形象和聲譽,大挫保險消費者的投保信心,引發不同程度的退保潮。如AIG正是因為疏于對CDS風險的防范,2007年次級債風波出現兆頭時,AIG沒有對CDS做出嚴肅處理,為日后公司陷入危機埋下禍根。2008年9月18日據香港《星島日報》報道,美國AIG危機觸發AIG香港子公司友邦保險(AIA)出現客戶退單潮,友邦在上海、廣州的子公司都出現不同程度的退保潮。2008年9月道瓊斯公司宣布,AIG將被卡夫食品公司置換出道瓊斯工業平均指數(DowJonesIndustrialAver-age)。此外,AIG還被從道瓊斯全球頂尖50指數(DowJonesGlobalTitans50Index)和道瓊斯保險頂尖30指數(DowJonesInsuranceTitans30Index)中剔出。(四)金融危機向實體經濟蔓延引發的經濟衰退會殃及保險業的長期發展美國華爾街金融危機意味著國際上一場大規模的金融調整將不可避免。著名的投資大師羅杰斯2008年9月15日在美國接受了中國新聞網記者的采訪,他說:“美國及全球的金融行業正在進入一個混亂年代,而且這種情況在未來的幾年內只會越來越糟,總之金融業在近年內都將會是一個表現差得可怕的行當。”此次金融危機可能引發美國經濟長時期的衰退或停滯,對美國保險業的影響也不容小視。一旦金融危機蔓延到實體經濟,造成長時間的衰退或停滯,將直接關聯到美國企業的經濟效益和家庭的收入,從而降低企業和個人的保險購買力,影響保險業的長期發展。

二、美國金融危機對我國保險投資的影響

由美國次貸危機引發的這場“金融海嘯”正在向全球經濟發起挑戰。當前中國保險市場總體上保持了安全穩健運行,但保險業仍須高度重視和重點警惕國際金融保險風險跨境傳遞,尤其應重視和重點警惕保險資金運用不當可能帶來的風險。

(一)金融危機造成國內壽險三巨頭不同程度的虧損或業績大幅下滑受國際金融環境惡化的影響,我國股市持續走低,保險公司損失慘重。國內最大機構投資者中國人壽(601628)及其競爭對手中國平安(601318)同時公告三季報。根據三季報,中國平安受富通投資損失影響,三季度凈利潤虧損78億元;而中國人壽在國內資本市場也損失慘重,營業利潤直降55?71%;中國太保三季度首次出現投資虧損15億元,受金融危機、市場持續低迷、投資者信心盡失的影響,導致香港和內地新股發行困難,太保鑒于市場因素放棄在港融資機會。

(二)受累于A股市場和外圍資本市場的低迷,三季度三家上市保險公司證券投資均出現了較大虧損,保險分司面臨巨大的投資壓力2008年7—9月,只有國壽實現了23?39億元凈利潤,但是比上年同期亦下降了70?1%。平安和太保由于計提大額減值準備,導致7—9月業績虧損78?07億元和16?36億元,而上年同期則是盈利36?16億元和19?26億元,從而拖累了公司整體業績。

(三)AIG風波引發人們對保險公司的長期信任危機,投連險縮水再現退保潮,萬能險“無能”國內外壽險公司外方股東的顯赫背景和豐富的產品、服務和市場拓展經驗曾經令人稱羨,但今非昔比。受金融危機沖擊,國內合資壽險公司的外方股東,如美國國際集團(AIG)、美國大都會人壽、荷蘭國際集團(ING)、德國安聯集團等國際保險巨頭都經歷著煎熬。外資壽險公司對外方股東的名義避之恐不及,不僅波及到品牌,還在一定程度上引發了客戶信任危機,直接影響到業務。加上國內保險公司自身誠信度不高、償付能力不足等困擾行業發展的問題沒有解決,無疑沉重打擊了公眾對保險業的市場信心。雖然保監會一再聲稱“中國保險業未持有次級債、兩房債等問題債券和衍生產品,也未持有QDII產品”,但國壽、平安、太平洋三家A股上市公司的股票依然連續暴跌,直至跌破發行價。資本市場在金融海嘯影響下跌宕起伏,與股市波動密切相關的投連險賬戶凈值更是“飛流直下”。令保險界聞風色變的投連險退保風潮在天津、山東等地卷土重來,投連險銷售被保監部門緊急叫停。根據《每日經濟新聞》統計的數據,2008年9月1日—10月25日,一半以上的投連險賬戶跌幅均超過10%,最高跌幅達21?13%。本次統計中,牛市時漲得最快的賬戶也是如今跌得最快的:股票型賬戶、積極性型賬戶、偏股型賬戶和指數型賬戶均瘋狂下跌。其中,中英人壽金芒果A指數型賬戶跌幅最大達21?13%。生命人壽、海康保險等多家保險商接連遭遇集中投訴、退保等惡性事件,個別保險商的投連險退保率甚至超過了50%。資本市場的波動以及息率降低,使大多數萬能險產品的結算利率也在大幅下滑。在央行降息消息公布之前,各家保險公司公布的2008年9月份萬能險結算利率就已經全線下降,從上半年巔峰時的6%左右下降至4%—5%,最低的僅維持在2?5%。保險公司的總體投資收益下降是造成萬能險結算利率下滑的最主要原因。

三、對我國保險投資風險的反思

綜上所述,金融危機給我國保險投資敲響了風險的警鐘,我國保險業應從這次全球金融危機中認真吸取經驗和教訓:

(一)區分“借鑒”與“盲目追隨”,辯證看待金融自由化、金融創新和金融衍生產品金融海嘯不僅暴露出美國金融保險業自身存在的缺陷,同時也反映了其他國家追隨美國模式、參與次貸利益分配的盲從性和片面性。學習和借鑒發達國家的先進模式確實是快速提升我國保險業的經營管理技術水平、自主創新能力和完善法律制度體系的重要途徑,但實現我國保險業跨越式發展應注意“引進借鑒”與“自主創新”并重,切忌照抄照搬。目前我國保險業學習、借鑒、模仿有余,而自主創新不足,今后保險業的學習借鑒更應在尊重我國國情和市場客觀環境的基礎上,揚長避短,有針對性地進行自主創新。辯證地看待美國金融自由化、金融創新進程中誕生的金融衍生產品,一方面作為對沖債券風險的工具對繁榮金融市場和市場經濟發揮過重要作用,另一方面其復雜技術也助長了短期投機行為。脫離特定環境背景的盲目肯定與仰視是不可取的。

(二)強調保險投資策略的穩健性和安全性,避免盲目的投資多元化和海外擴張,絕不能片面理解保險業國際化,全方位認識與衡量參與全球化利弊近年來我國保險業對外開放不斷深化,外資金融保險機構對華投資和在華設立機構不斷增加,中資保險公司的對外投資和“走出去”步伐不斷加快,在金融危機造成金融市場投資環境急劇惡化的背景下,我國保險公司將面臨巨大的投資壓力。因此更應強調保險投資策略的穩健性和安全性,避免盲目的投資多元化和海外擴張,絕不能片面理解保險業國際化。這次金融危機的蔓延昭示了國際化的負面效應,處于次貸市場國際化的國家在次貸繁榮時期都賺得盆滿缽滿,而危機爆發時染指次貸關系的各個國家都不同程度地陷入金融危機的漩渦。反思我國保險業未來國際化進程,應全面度量參與全球化的利弊,以安全和穩定為前提,加強風險預警和風險控制,提高危機處理和應對能力。

(三)杜絕監管真空,推進和完善保險監管體系盡管美國擁有全方位多層次的金融監管體系,而對衍生金融產品的監管存在真空,使市場的不規范行為沒有得到及時糾正,風險積累最終引發危機。中國的保險監管存在兩大不足:一方面前臺監管偏重于市場準入,而疏于對消費者利益的保護;另一方面是后臺監管一旦抓不到位,就會使監管資源錯配,在某種程度上扼殺了金融企業的營運活力。因此,今后我國保險監管既要防止重蹈市場行為監管的覆轍,又要避免以市場發展要求倒逼監管政策松動。對前臺業務監管全面覆蓋不留真空,但適度放松,激發市場主體活力;強化后臺監管,推進償付能力監管改革,完善償付能力監管體系。

(四)培育對投資者負責、有效預警系統性風險的信用評級機構在此次金融危機中,三大信用評級機構因未能及早明確提示次貸投資風險而備受質疑。而隨著次貸危機轉化為更大范圍的金融危機,這些評級機構對相關公司資信等級的頻繁調整又遭受詬病,對市場震蕩起了推波助瀾的作用。當前我國信用評級機構尚處于發展初期階段,更應當充分認識到自身存在的不足,加快信用評級制度建設。要注意保持評級機構的獨立性和公正性,適當引入競爭機制,有效預警系統性風險,切實發揮信用評級的外部監督作用。

(五)保險經營要理性回歸,保險的本質在于保障保險經營與消費要回歸理性,保障才是保險最基本的功能,這種功能是其他任何金融工具都無法代替的,也是保險行業存在的理由和價值。投資功能只是其附加功能,如過分注重、宣傳壽險的投資功能,必然會忽略保險的真正意義。在資本市場火爆的情況下,許多保險公司在營銷策略上,把保險當基金賣,把投資型險種當壽險賣,再加上市場營銷員銷售傳達環節的誤導,一段時間,甚至整個行業都在向外傳達“投連就是保險”的錯誤信息,以致大多數購買投資型產品的客戶是將保險視為投資工具,而且抱有相當高的投資預期。為降低保險經營風險,當務之急應是保險公司持之以恒地降低躉繳產品和投資理財型險種的比例,提高期繳產品和保障型險種的比例,以降低保險經營風險。