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風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的方法有很多，傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)方法主要有凈現(xiàn)值法、層次分析法、決策樹法和貝葉斯方法。此外，還有風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的期權(quán)方法。這些方法各有優(yōu)缺點(diǎn)和他們的適用范圍。而風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的群決策方法是建立在對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)影響因素分析的基礎(chǔ)上，利用群決策原理對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)的一種方法。它的最大優(yōu)點(diǎn)就是集中了多位專家的意見。
一、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)影響因素分析
風(fēng)險(xiǎn)因素在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資過程中是客觀存在的，它不僅存在于生產(chǎn)運(yùn)營的某一特定環(huán)節(jié)，而且存在于生產(chǎn)運(yùn)營的全過程。正因?yàn)檫@些風(fēng)險(xiǎn)因素的存在，直接影響了風(fēng)險(xiǎn)投資決策的結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于風(fēng)險(xiǎn)資本投資于項(xiàng)目企業(yè)而造成損失的可能性，這種損失包括投入資本的損失和預(yù)期收益未達(dá)到的損失。風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)包括四個(gè)方面，即：商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)。
（一）商業(yè)因素
商業(yè)因素是指影響風(fēng)險(xiǎn)投資的外部環(huán)境因素。由于風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)間長且外部環(huán)境復(fù)雜，所以風(fēng)險(xiǎn)投資商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大，影響因素多。主要有四個(gè)方面。
1、投資項(xiàng)目的類型。不同類型的高科技企業(yè)其投資額是不一樣的，年經(jīng)營費(fèi)用不一樣，年經(jīng)營收益也不一樣。一般來講，投資于消費(fèi)型高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)要相對小一點(diǎn)，投資階段越靠后其風(fēng)險(xiǎn)越小。
2、投資項(xiàng)目的管理水平。投資項(xiàng)目的管理水平越高，該項(xiàng)目抗商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。管理水平高的投資項(xiàng)目，其經(jīng)營支出低而經(jīng)營收入高，這樣就保證了盡快收回投資，保證了外部環(huán)境變壞的情況下也能維持。
3、投資項(xiàng)目競爭對手的情況。投資項(xiàng)目競爭對手的情況，直接影響到該項(xiàng)目的收益大小。當(dāng)有同類型競爭企業(yè)出現(xiàn)后，所投資項(xiàng)目的經(jīng)營收益必然要受到影響，而且多數(shù)都是經(jīng)營收益下降，這樣就加大了商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。所以，對于競爭對手是否出現(xiàn)、何時(shí)出現(xiàn)以及對手能力的強(qiáng)弱等問題，都必須在投資之前詳細(xì)研究。
4、經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況與政府政策。經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的好壞直接影響到一個(gè)地區(qū)的投資規(guī)模和需求量的變化。某一個(gè)地區(qū)若是經(jīng)濟(jì)發(fā)展不景氣，就會導(dǎo)致該地區(qū)原有發(fā)展規(guī)劃和投資計(jì)劃削減，從而加大了投資的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。而政府政策的變化和調(diào)整，必然導(dǎo)致某些項(xiàng)目成為犧牲品，結(jié)果導(dǎo)致這一類項(xiàng)目的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大。
（二）資金因素
風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的資金因素是指由于利率及價(jià)格水平的變化而帶來的資金收益不確定性，從而影響到投資決策。風(fēng)險(xiǎn)投資公司或投資人向風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)大量注入資金后，在企業(yè)運(yùn)行的過程中應(yīng)特別注意利率水平及其變化的一些基本因素，如通貨膨脹、金融政策、財(cái)政政策、稅收政策等。其中主要研究通貨膨脹這個(gè)最基本的因素。在通貨膨脹的時(shí)候，利率和價(jià)格水平變動，國家采取銀根緊縮政策，利率上升，致使貸款成本增加，或難以得到貸款，就會導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)資金緊張，從而帶來資金風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)通貨膨脹，價(jià)格上升，帶動生產(chǎn)中所使用的材料、設(shè)備等成本上升，也會帶來資金風(fēng)險(xiǎn)。對于風(fēng)險(xiǎn)投資公司來說，由于通貨膨脹引起了股價(jià)和匯率波動，會使風(fēng)險(xiǎn)投資者因?yàn)楣善眱r(jià)格指數(shù)的下降或匯率的下滑而承擔(dān)一定的資金風(fēng)險(xiǎn)。
（三）技術(shù)成果轉(zhuǎn)化因素
這是影響風(fēng)險(xiǎn)投資決策的最主要因素，它包括以下幾個(gè)方面。
1、技術(shù)因素。科研成果轉(zhuǎn)化為新產(chǎn)品、新技術(shù)的基本特點(diǎn)，就是尚未經(jīng)過市場和生產(chǎn)過程的檢驗(yàn)。因此，技術(shù)究竟是否可行，在預(yù)期與實(shí)踐之間可能會出現(xiàn)偏差形成風(fēng)險(xiǎn)。
2、市場因素。由于新產(chǎn)品、新技術(shù)的可行性與市場不匹配而引起的風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)投資的核心影響因素。首先人們無法對尚未問世的產(chǎn)品、技術(shù)進(jìn)行是否受消費(fèi)者歡迎的調(diào)查；其次，新產(chǎn)品、新技術(shù)不是消極的適應(yīng)市場需求，而是從市場動態(tài)效率的角度，改變現(xiàn)有的消費(fèi)者偏好和生產(chǎn)者轉(zhuǎn)變函數(shù)，發(fā)掘并引起新的市場需求；最后，消費(fèi)者在使用新產(chǎn)品、新技術(shù)時(shí)，還必須付出相當(dāng)程度的轉(zhuǎn)換成本。例如，組織學(xué)習(xí)的費(fèi)用。因此，當(dāng)一項(xiàng)新產(chǎn)品、新技術(shù)剛上市時(shí)，銷售情況并不好。所以，科研成果在進(jìn)入商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化過程之前。人們難以準(zhǔn)確的預(yù)測其銷售數(shù)量和銷售價(jià)格。
3、知識產(chǎn)權(quán)。科研成果轉(zhuǎn)化過程，在某種意義上說，就是無形資產(chǎn)變?yōu)橛行钨Y產(chǎn)的過程，這就涉及到科研成果在生產(chǎn)和交換過程中所有權(quán)問題，即知識產(chǎn)權(quán)。知識產(chǎn)權(quán)是對知識財(cái)產(chǎn)擁有合法權(quán)的認(rèn)定。知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)在科研成果轉(zhuǎn)化過程中具有特別的意義。主要是指侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和泄密風(fēng)險(xiǎn)。
4、投入風(fēng)險(xiǎn)。投入風(fēng)險(xiǎn)是科研成果轉(zhuǎn)化過程中最基本的風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)。它包括兩個(gè)方面。即資金投入和人才投入。主要表現(xiàn)形態(tài)是在數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)是指因投入數(shù)量不足造成科研成果轉(zhuǎn)化失敗的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)主要是指投入分布結(jié)構(gòu)與轉(zhuǎn)化過程對投入的需求結(jié)構(gòu)脫節(jié)而形成的投入風(fēng)險(xiǎn)。
5、信用。科研成果商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化離不開有效的信用保證結(jié)構(gòu)支撐，組成信用保證結(jié)構(gòu)的各個(gè)轉(zhuǎn)化過程參與者是否有能力履行其職責(zé)，是否愿意并且能夠按照法律文件的規(guī)定在需要時(shí)履行其所承擔(dān)的對轉(zhuǎn)化項(xiàng)目的信用保證責(zé)任，就構(gòu)成轉(zhuǎn)化過程所面臨的信用保證責(zé)任，就構(gòu)成轉(zhuǎn)化過程所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。
6、時(shí)間因素。投資決策決定的時(shí)間不同而使決策的結(jié)果也發(fā)生很大的偏差。時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)也稱為替代風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)一項(xiàng)新產(chǎn)品剛進(jìn)入商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化階段，就被更新的產(chǎn)品和技術(shù)所替代而形成的風(fēng)險(xiǎn)。
7、外部因素。相對于科研成果商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化過程自身而言的各種社會的、政治的、自然的環(huán)境等影響因素，稱為轉(zhuǎn)化過程的外部影響因素。外部影響因素是轉(zhuǎn)化過程參與者不可控制的。例如，來自政府的法令。
（四）流動性風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)投資的流動性風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)投資者從投資項(xiàng)目中退出時(shí)可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)。
二、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的評估主體
風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的評估主體是指參與風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的群中的人員，也就是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的評估專家。評估的主體可以由風(fēng)險(xiǎn)投資家、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家、高新技術(shù)專家和風(fēng)險(xiǎn)投資研究的專家組成。
三、群決策模型
在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的過程中，我們分以下幾個(gè)步驟：
1、確定評估主體權(quán)重的方法
令為第個(gè)評估主體對第個(gè)評估主體所打的權(quán)重分值，其中，
。于是構(gòu)成評估主體的互評表。設(shè)共有個(gè)評估主體，于是，以上的評估主體的互評結(jié)果構(gòu)成一個(gè)矩陣。令，其中為第個(gè)評估主體的權(quán)重。當(dāng)為既約的一步轉(zhuǎn)移概率矩陣時(shí)，由璉的相關(guān)性質(zhì)可知，方程在條件下有唯一解。
2、確定評估指標(biāo)權(quán)重的方法
設(shè)一批評估主體對評估指標(biāo)分別進(jìn)行評估。記第個(gè)評估主體對評估指標(biāo)所打的權(quán)重分值為，其中，。
令評估主體關(guān)于評估指標(biāo)權(quán)重分值矩陣為，記評估指標(biāo)在整個(gè)評估指標(biāo)體系中所占的權(quán)重為，則當(dāng)矩陣為既約的一步轉(zhuǎn)移概率矩陣時(shí)，方程在下有唯一解。此處，。
3、群決策原理
步驟1評估主體之間互評，確定評估主體的重要性程度，得出權(quán)重。
步驟2評估主體對評估指標(biāo)在整個(gè)評估體系中的重要性程度做出評價(jià)，確定評估主體所認(rèn)為評估指標(biāo)在整個(gè)評估指標(biāo)體系中所占的權(quán)重。
步驟3評估主體對被評估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估打分。記第個(gè)評估主體關(guān)于評估指標(biāo)的評分為，則對被評估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)的評分為。
步驟4確定評估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的最終得分。評估分值為
舉例說明：略。
總之，鑒于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，采用群決策方法比較穩(wěn)妥。不同的專家由于知識結(jié)構(gòu)、經(jīng)驗(yàn)和精力的不同，從不同的角度對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，其結(jié)果更接近正確。