貴州茅臺投資價值范文

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一、說起茅臺股份的投資價值，得先從股份公司的產品茅臺酒談起：

(1)國酒茅臺是世界三大蒸餾名酒之一，曾于1915年榮獲巴拿馬萬國博覽會金獎，茅臺酒是國內白酒市場唯一獲"綠色食品"及"有機食品"稱號的天然優質白酒，是我國醬香型白酒的典型代表，同時也是我國白酒行業第一個原產地域保護產品，是世界名酒中唯一純天然發酵產品，構成持久核心競爭力。具備良好的長線投資價值。

(2)貴州茅臺獨特性主要體現在5年陳釀工藝上，即用純凈小麥制成高溫大曲和高粱作釀酒原料，經二次投料、九次蒸煮蒸餾、八次攤涼、加曲、堆積、八次發酵，七次取酒，分型貯存，勾兌出廠，以及獨特地理環境、微生物環境方面，造就了產品稀缺性和不可復制性。構成持久核心競爭力，具備良好的長線投資價值。

(3)三季報顯示，公司今年前三季度凈利潤15.9億元，同比增57.63％，每股收益1.69元，凈資產7.28元，收益率23.14％，每股經營活動現金流量1.6404元，銷售毛利率85.14％，負債率31.7855％，每股資本公積金1.457元，每股未分配利潤3.487元，其中，7-9月的凈利潤為7.41億元，每股收益0.78元，同比增114.49％。前三季度公司營業收入44.58億元，較上年同期增長37.08%，其中，7-9月營業收入18.29億元，同比增長50％。公司目前有44億元的貨幣資金，除了2.6億的募集資金在專有賬戶，其余的主要為經銷商的預付貨款。在茅臺酒供不應求的銷售狀況下，預計公司貨幣資金仍然會非常充裕。貴州茅臺表示，由于公司產品供不應求，銷售量、價格均較上年同期增長，致使銷售收入、凈利潤等指標均較上年同期大幅上漲。三季報顯示，此前三個月貴州茅臺前十大股東有所變動，新進入股東包括：上投摩根內需動力股票證券投資基金、匯添富均衡增長股票型證券投資基金、易方達50指數證券投資基金、景順長城資源壟斷股票型證券投資基金等。前十大流通股東占流通股32.44％。分析人士普遍認為，由于第四季度為白酒銷售旺季，加上貴州茅臺市場缺口大，近期提高市場價格的可能性很大。鑒于公司較強的定價權和未來良好的成長性，如果茅臺酒的零售價格可以達到七八百元，出廠價提高到五六百元，按50倍實際市盈率定位，股價有望達到250元～300元水平，茅臺是內生性增長的典范企業。

(4)公司06年投資8.7億元用于十一五二期新增2000噸茅臺酒技改項目，預計投產后年新增收入10.2億元，利潤3.41億元；公司05年投資7.85億元用于十一五一期新增2000噸茅臺酒生產及輔助配套設施建設項目，預計投產后年新增收入7.67億元，利潤2.876億元；公司04年投資4.24億元用于新增1000噸茅臺酒產能建設項目，預計投產后年新增收入29.8億元，利潤2.87億元。截至06年末，上述項目分別完成計劃投資的25.67%、32.74%、75.83%。06年12月公司投資約8.45億元實施"十一五"萬噸茅臺酒工程二期07年新增2000噸茅臺酒技改項目，項目建設期為07年2月-12月，預計投產后每年可新增銷售收入約10.1億元，利潤約3.3億元。貴州茅臺(600519)11月20日表示，擬投資約7億元實施“十一五”萬噸茅臺酒工程三期技改項目，項目建設期限為2008年1月至12月，項目完工后，公司將新增2000噸茅臺酒產能。公司認為，該項目的實施對于穩步擴大茅臺酒生產能力，進一步發揮茅臺酒作為國酒的品牌優勢具有重要意義。貴州茅臺稱，該項目完工交付投產后，根據茅臺酒生產成本、銷售等現行價格因素預測，2000噸茅臺酒正常生產，每年銷售收入可達11.06億元，利潤總額4.34億元(含稅)，投資利潤率為49.4％。

(5)05年底，公司所得稅率為39.12%，目前，"兩稅合一"已啟動(初定調整至25%)。

二、茅臺酒所處白酒行業的情況：

（1）消費結構升級的受益品種。隨著國民經濟的快速發展和人民生活水平的提高，我國居民、企業、以及政府公務消費都出現了升級現象，在食品方面對質優價高產品，特別是有品牌、質量高的產品消費能力爆發出來。為高端白酒消費總量擴大和產品價格提升創造了前提。

（2）行業景氣向好，龍頭更勝一籌。統計局公布白酒行業前8個月數據，規模以上企業銷售收入同比增長33.63%，高于前5個月的30.6%；利潤總額同比增長53.5%，也高于前5個月的34.7%，顯示出行業景氣向好。其中茅臺集團前8個月收入增長44%，利潤總額增長62%。

（3）產銷擴張提升因素。公司2004年總產量為1.5萬噸，比2003年增長3200多噸，是公司上市以來產量的最大躍升。2006-2007年每年增長600-700噸的水平。從今年中報情況看，公司2007年上半年銷售高度及低度茅臺酒共6950噸，同比增長15.8%。其中，高度茅臺酒約5800噸，同比增長10.2%，低度茅臺酒約1150噸，同比增長約60%。在高度茅臺酒中，年份茅臺酒所占比重逐步提高到5%左右，也為茅臺酒平均單價和毛利率上升貢獻了約20個百分點。公司有產能挖潛的能力，產銷逐漸擴張的態勢有望保持下去。

（4）漲價因素。市場上茅臺酒供不應求，四季度一開始，部分地區茅臺系列酒的市場價格被抬高，上漲了50-80元。一般經驗看，年末年初白酒進入消費旺季，也是白酒漲價的好時候，生產廠家往往在這個時候調高產品出廠價。市場普遍預期，貴州茅臺也將提高產品出廠價。

（5）防御品種的絕佳選擇。由于經濟偏熱，進一步的宏觀緊縮勢在必行，在這樣的背景下，一部分投資者的行業配置會規避周期性強、對宏觀調控敏感的行業，例如地產、鋼鐵。而把業績穩定增長、受宏觀調控政策影響小的消費品行業當作防御品種，其中的食品飲料行業業績穩健增長、現金流量好，因此四季度以來，白酒類股票受到資金的關注，尤其是其中的龍頭品種貴州茅臺。

（6）股指期貨即將推出刺激。大盤股和龍頭品種最近受到市場資金的追捧。

三、貴州茅臺的成長、企業文化及企業優勢：

（1）茅臺是從解放前的小作坊式企業發展成為現代化高科技國家特大型企業。1951年三家燒房合并組建國營茅臺酒廠，1996年作為貴州現代企業制度試點之一，中國貴州茅臺酒廠（集團)有限責任公司成立。1999年11月20日由中國貴州茅臺酒廠有限責任公司發起，聯合中國貴州茅臺酒廠(集團)技術開發公司(現更名為貴州茅臺酒廠技術開發公司)、貴州省輕紡集體工業聯社、深圳清華大學研究院、中國食品發酵工業研究所、北京市糖業煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒(集團)有限公司共同發起設立貴州茅臺酒股份有限公司。2001年8月27日股份公司于上交所上市。

（2）茅臺的紅色文化:眾所周知的長征中的四渡赤水戰役，毛**的軍事天才充分展現，此戰役是挽救紅軍、挽救中國革命的重大戰役之一，赤水河河水就是茅臺酒的三大原料之一，正是四渡赤水才使周**發現了茅臺酒的獨一無二的味道，從1949年開國大典，周****確定茅臺酒為開國大典國宴用酒起，從此每年國慶招待會均指定用茅臺酒，在日內瓦和談、中美建交、中日建交等一系列重大歷史性事件中，茅臺酒都成為融化歷史堅冰的特殊媒介，奠定了茅臺酒國酒的地位。

（3）茅臺集團副董事長袁仁國首次提出了“綠色茅臺、人文茅臺、科技茅臺”的理念，堅持以質求存、以人為本、繼承創新，堅持一品為主、多品開發，做好酒的文章，品質第一。創新提升核心競爭力：觀念創新、管理創新、文化創新和科技創新，不斷保持茅臺酒的核心競爭力。

（4）茅臺的核心競爭力優勢：分別是環境、工藝、品質、品牌和文化。茅臺酒的成分和環境有關系，和工藝、原料都有關系。環境的因素非常關鍵。因此，才有“離開了茅臺鎮，生產不了茅臺酒”的說法。這是一個科學上的判斷。白酒行業競爭非常激烈，在這種情況下，環境優勢就把茅臺置于一個完全壟斷的地位。赤水河河水以及茅臺鎮周圍河谷紅壤地區盛產的優質紅高粱和小麥是釀造茅臺酒的主要原料。紅高粱和小麥的生長都不使用化肥和農藥。茅臺酒中有230多種香氣成分，其中三分之二的香氣成分和70多種微生物種類無法命名。茅臺酒公司在繼承和發揚傳統工藝的基礎上，經過無數次的反復試驗，制定了茅臺酒的質量標準，1988年，茅臺酒廠還制定了一整套切合茅臺酒生產特點的《企業標準》，形成了一個以技術標準為主體，包括管理標準、工作標準在內的標準化體系。對茅臺酒生產關鍵工序的“破譯”，從直覺勾兌到科學組合勾兌的演進，保證了“國酒”茅臺質量的長盛不衰，贏得了極高的質量評價。茅臺先后14次獲國際金獎和榮譽獎，在國內名酒評比更是歷屆稱雄。

四、茅臺的分紅：1999年股份公司成立后，九年有八個會計年度實施分紅，采取現金加送紅股相結合的方式。可以說茅臺上市后每年都分紅。股改承諾，2007年現金分紅不低于可供分配利潤的30%.

五、管理團隊：高管20人，無人持股，股改承諾將來合適時機針對高管及核心技術人員推出股權激勵。季克良是集團董事長、總工程師、上市公司董事，袁仁國是集團總經理、上市公司董事長及總經理，兩人是多年合作對象。喬洪事件處理顯示出貴州省政府對茅臺的關切及強力支持。預計2009年通車直達茅臺鎮的高速公路的建社施工也是省政府對公司的支持。

六、公司的經營風險：

(1)假酒影響:借助政府力量打假，把影響降到最低。2007年實行高科技的防偽技術。

(2)決策難。其它白酒可能兩、三個月就可以生產出來，有的十幾天就可以出廠，有的名酒最多一年或者兩年就可以生產出來。茅臺要五年的時間。所以，這里有一個決策難的問題。五年以后，市場需求怎么樣？是不是像決策時候預期的一樣？這是對茅臺的一個考驗。

(3)食品安全的問題。西方國家都是以這個問題來制約我們。國內從食品安全考慮，也提出了更高的要求，所以茅臺很重視這件事。去年就提出來，要注意上游和下游的質量問題，要確保茅臺酒的質量更好地達到國際標準。比如，上游要從原料基地抓起，在生產過程中的每一個環節都要注意食品安全。

(4)復雜的內部管理：茅臺鎮在山區，封閉的地理環境決定茅臺鎮既是廠、廠既是鎮，這個問題就產生了很多家庭老少幾代及周圍的親戚都在茅臺酒廠上班，構成了復雜的龐大的裙帶關系，對公司的管理提出了更高的要求，處理好此關系是長期艱巨任務。新晨