淺談女性高管與上市公司過度自信范文

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［摘要］文章對女性高管與企業過度自信的相關性進行研究。以2016—2017年間A股上市公司作為樣本，文章提出兩個假設。假設一:我國上市公司女性高管能夠降低公司過度自信，假設二:過度自信的風險越高，女性高管對上市公司過度自信的抑制作用越明顯。采用Richardson殘差度量模型并通過實證檢驗驗證上述假設成立，建議上市公司高管團隊接納女性，積極提升企業績效。

［關鍵詞］女性高管;過度自信;上市公司

1文獻回顧

李世剛(2014)單獨研究了上市公司中女性管理者的過度自信情況，研究表明上市公司中女性管理者存在過度自信的情況相對男性有了顯著的減少;盧文山(2017)通過分析模型變量，從行為財務的視角解釋企業的非理性投資，認為上市企業管理者過度自信與企業過度投資呈正相關關系;韓丹妮(2016)從男性和女性財務行為差異和財務價值進行分析，認為女性高管的存在會減弱管理者過度自信和會計穩健性的負相關關系。國外的學者對此也進行相關了研究。JiekunHuang和DarrenJ.Kisgen(2013)在研究性別與公司治理中指出，男性高管作出決策時，時常過度自信，而女性則相反，女性思想保守，一般不會存在過度自信的行為，在計劃階段，女性強調控制，男性傾向挑戰。

2研究假設

基于理論和利益相關者理論，本文提出假設:假設一:我國上市公司女性高管能夠降低公司過度自信。假設二:過度自信的風險越高，女性高管的對上市公司過度自信的抑制作用越明顯。

3實證檢驗

3.1樣本

本文選擇2016—2017年間的A股上市公司(1910)作為初始樣本，然后對數據進行如下處理:①剔除了金融類和保險類上市公司。②剔除數據不全的上市公司。③為了消除極端值可能帶來的影響，對數據中極端值進行處理。而后，通過模型(1)的回歸結果，篩選出562個初始樣本觀測值。本文數據主要來自于CSMAR數據庫，人工對數據進行處理，并通過股票交易軟件、RESSET數據庫、財經網公開信息收集核對相關數據。

3.2模型構建及變量設計

3.2.1過度投資的計量模型界定過度投資的模型有很多，而國內學者大量采用Richardson(2006)提出的殘差度量模型。構建模型(1):其中t代表時間下標;由此得到的正殘差就代表企業的過度投資程度。

3.2.2女性高管與過度投資的計量模型以模型(1)中的正殘差為過度投資的變量，以女性高管為自變量，構建模型(2):變量設計如表1所示。

3.3實證檢驗

3.3.1共線性診斷一是模型(1)主要變量的共線性診斷。一般認為，VIF的值大于0且小于10，即不存在多重共線性。由模型(1)變量共線性診斷可得，計算出的VIF均未超過10，因此模型(1)不存在嚴重的共線性問題。二是模型(2)共線性診斷。一般認為，VIF的值大于0且小于10，即不存在多重共線性。由模型(2)變量共線性診斷可得，計算出的VIF均未超過10，因此模型(2)不存在嚴重的共線性問題。

3.3.2殘差分析對模型(1)中1910個觀測值輸出的殘差值進行分篩選，取殘差為正的561個公司視為過度投資的公司。注:因為共有1910個樣本公司就會有1910個殘差值，殘差分析的輸出結果無法展示在本文中，經篩選后，仍有共561個樣本符合條件，固其結果也不在本文中進行展示。

3.3.3回歸分析女性高管與過度自信的回歸結果分析如表2所示。由表2可知，從總體的R值和F值看來，模型具有一定的擬合度，較具有可信性。由表2可知，女性高管的比例(gender)與過度投資在10%的水平上呈現顯著的負相關關系，且回歸系數為－2.923。

3.4單因素方差分析

結合大量論文，本文對過度自信的風險進行量化反映，即通過一個指標描述風險的情況，過度自信的風險=(預期利潤中值－實際利潤)/實際利潤=R。從差額比例為10%開始到差額比例為100%截止，分別做女性高管比例對差額比例的單因素方差分析，得到如下結果。從表3數據可得，當R從10%增長到100%時，女性高管對差額比例的相關影響從－0.1620變動為－11.4757，負相關越來越強;p值從0.9513變動為0.1704，解釋能力越來越強。

4結論

本文選取過度投資在10%的水平上進行分析，得出女性高管的比例(gender)與過度投資在10%的水平上呈現顯著的負相關關系。由此可見女性高管比例越高，公司過度投資行為的發生就越能得到有效抑制。因此，我國上市公司女性高管能夠降低公司過度自信的程度，假設一成立，即我國上市公司女性高管能夠降低公司過度自信。由實證檢驗結果可知，企業的過度投資風險指標R從10%增長到100%的過程中，女性高管比例與過度自信比例的負相關性越來越強。該結果表明，在風險增加時，女性高管對過度自信的降低作用越來越強。假設二成立，即過度自信的風險越高，女性高管的對上市公司過度自信的抑制作用越明顯。綜上所述，我國上市公司女性高管能夠降低公司過度自信，并且隨著潛在過度投資風險的增加，女性高管的抑制作用越強。此抑制作用有助于企業日常治理，在企業價值的提升、更好履行企業的社會責任具有重要的意義。女性高管的獨特優勢，可以幫助企業降低上市公司過度自信的情況，從而積極的促進企業績效，達到提升企業價值的效果，企業便得以更好履行社會責任。所以建議上市公司對職場中女性的欣然接納，充分認識女性管理者的優勢，構建最為合理的管理團隊，使企業自身不斷發展壯大。

參考文獻:

［1］代彬，彭程，劉星.管理層能力、權力與企業避稅行為［J］．財貿經濟，2016(4)．

［2］程惠霞，趙敏.高層管理者女性比例對組織風險偏好的影響———基于我國上市金融機構的實證研究［J］．軟科學，2014(6)．

［3］李世剛.女性高管、過度自信與上市公司融資偏好———來自中國資本市場的經驗證據［J］．經濟經緯，2014(2)．

作者：陳煜垚 馮涓 何雨桑 夏詩雨 胡佩璇 單位：浙江大學