拉美經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及若干思考范文

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《當(dāng)代世界雜志》2016年第7期

進(jìn)入2016年，全球經(jīng)濟(jì)依然沒有擺脫2008—2009年那場(chǎng)國(guó)際金融危機(jī)的深層影響。4月12日，IMF在其的最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》中，再次下調(diào)2016年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率至3.2%，比1月19日的預(yù)測(cè)值下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。而早前在1月6日，世界銀行已經(jīng)將2016年全球經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)至2.9%，比半年前的預(yù)測(cè)值低0.4個(gè)百分點(diǎn)，并且將2016年稱為風(fēng)險(xiǎn)防范年。在此風(fēng)險(xiǎn)警示下，當(dāng)前拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)不容樂觀。

2015—2016年拉美經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分析

一、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)特征

（一）經(jīng)濟(jì)衰退和通脹上升并存使其陷入滯漲陷阱根據(jù)聯(lián)合國(guó)拉美經(jīng)委會(huì)數(shù)據(jù)，[1]2015年拉美經(jīng)濟(jì)衰退0.4%，人均GDP下降1.5%，是2008—2009年國(guó)際金融危機(jī)以來最差的表現(xiàn)。與此同時(shí)，地區(qū)通貨膨脹率由2014年的6.3%升至6.6%，連續(xù)兩年超過6%。而占地區(qū)GDP超過40%的巴西，其經(jīng)濟(jì)衰退3.8%，嚴(yán)重拖累了地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一方面，經(jīng)濟(jì)衰退直接對(duì)就業(yè)活力和減貧努力造成嚴(yán)重打擊。另一方面，淺析當(dāng)前拉美經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及若干思考2015年拉美經(jīng)濟(jì)陷入經(jīng)濟(jì)衰退，財(cái)政赤字惡化，資本外逃壓力加大，國(guó)家間差異化趨勢(shì)明顯。影響其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素在于國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策失效和結(jié)構(gòu)失衡。雖現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，但并不意味著拉美整個(gè)地區(qū)會(huì)陷入系統(tǒng)性危機(jī)?！鰪堄拢耐洺掷m(xù)高企，居民消費(fèi)能力必將受到侵蝕，以消費(fèi)拉動(dòng)增長(zhǎng)的拉美國(guó)家傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式失去動(dòng)力。

（二）財(cái)政賬戶和經(jīng)常賬戶處于“雙赤字”狀態(tài)2015年在中央政府一級(jí)，拉美地區(qū)初級(jí)財(cái)政赤字占GDP比例為1%，整體赤字（包含公共債務(wù)利息支付）占GDP的3%。巴西、智利、哥斯達(dá)黎加、洪都拉斯、墨西哥、巴拿馬等主要拉美國(guó)家整體赤字占GDP均超過3%。盡管來自公共部門赤字的壓力很大，但是，2015年拉美整體公共債務(wù)僅微幅增至占GDP的34.3%，仍然處于相對(duì)低的水平。然而，巴西債務(wù)占比增加顯著，經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)（EIU）數(shù)據(jù)顯示2015年巴西公共債務(wù)占GDP比重高達(dá)71.5%，遠(yuǎn)超60%的警戒線，主要原因是財(cái)政赤字惡化以及用于公共債券利息支出的利率較高。從對(duì)外貿(mào)易看，拉美地區(qū)同時(shí)遭遇全球需求疲軟和大宗商品價(jià)格下跌的雙重打擊，而價(jià)格下跌的影響更甚。就整個(gè)地區(qū)而言，拉美貿(mào)易條件2015年下降9%，預(yù)計(jì)2016年將繼續(xù)下降。受此影響，拉美地區(qū)經(jīng)常賬戶赤字占GDP比例增至3.5%。2015年流入拉美地區(qū)的金融資源凈值占GDP比例為2.8%，不足以完全彌補(bǔ)經(jīng)常賬戶赤字，因此，該地區(qū)要使用占GDP0.7%的國(guó)際儲(chǔ)備去覆蓋這一缺口，給國(guó)際儲(chǔ)備造成壓力。簡(jiǎn)而言之，雙赤字狀況不僅給債務(wù)管理和國(guó)際收支平衡造成壓力，而且會(huì)動(dòng)搖投資者對(duì)拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的信心。

（三）貨幣波動(dòng)加劇，資本外逃壓力陡增環(huán)亞經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有限公司（CEIC）數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2015年拉美主要國(guó)家貨幣出現(xiàn)集體貶值趨勢(shì)。根據(jù)月均兌美元匯率計(jì)算，巴西、哥倫比亞、阿根廷、烏拉圭、巴拉圭、墨西哥、智利貨幣貶值幅度分別為32.1%、26.1%、24.6%、17.7%、16.8%、13.9%和11.8%[2]。巴西雷亞爾貶值居于首位，一方面源于美元走強(qiáng)引發(fā)避險(xiǎn)投機(jī)資本回流美國(guó)，另一方面歸因于其國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)的雙重危機(jī)削弱投資者信心。拉美經(jīng)委會(huì)報(bào)告指出，作為金融賬戶的主要部分，流入拉美地區(qū)的凈外國(guó)直接投資在2014年約為1370億美元，2015年下降22%，至1070億美元。同時(shí)拉美地區(qū)證券資本（包括債券和股票）凈流入大幅減少，2015年約為700億美元，比2014年（1150 億美元）下降40%。貨幣貶值引發(fā)的資本外逃，最終會(huì)給國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊。

（四）國(guó)家或次地區(qū)之間差異化趨勢(shì)明顯以往經(jīng)驗(yàn)顯示，拉美地區(qū)的整體水平往往掩蓋了次地區(qū)和國(guó)別之間的差異。這種差異主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。其一，地緣經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的差異。墨西哥、中美洲和加勒比國(guó)家得益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分別為2.5%、4.4%和1%。而市場(chǎng)主要面向歐盟、亞洲的南美洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)則衰退1.6%，主要受巴西（-3.8%）和委內(nèi)瑞拉（-7.1%）負(fù)增長(zhǎng)的拖累。其二，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格下跌對(duì)資源出口國(guó)和資源進(jìn)口國(guó)影響不同。初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格下跌，有助于資源進(jìn)口國(guó)（中美洲國(guó)家、加勒比國(guó)家）降低進(jìn)口成本、緩解輸入型通貨膨脹。而對(duì)于資源出口依賴型國(guó)家而言，價(jià)格下跌則惡化貿(mào)易條件，減少外匯收入，進(jìn)而影響政府財(cái)政收入。始自2014年下半年的石油價(jià)格暴跌對(duì)巴西、委內(nèi)瑞拉、厄瓜多爾、哥倫比亞、墨西哥、特立尼達(dá)和多巴哥等石油出口國(guó)影響很大。其三，次區(qū)域一體化和各國(guó)開放度差異。太平洋聯(lián)盟的經(jīng)濟(jì)活力和對(duì)外開放度整體高于南方共同市場(chǎng)。而且，從國(guó)際資本流動(dòng)看，巴西、智利、墨西哥和秘魯四國(guó)占地區(qū)資本流動(dòng)的比例為80%，它們或因?yàn)榻?jīng)濟(jì)體量較大或因金融開放度較高而深受外國(guó)投資者的關(guān)注。

（五）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的邊際效應(yīng)遞減財(cái)政政策方面，隨著財(cái)政壓力上升，拉美國(guó)家開始鞏固公共財(cái)政。許多拉美國(guó)家通過對(duì)公共支出的同比例調(diào)整抵消因初級(jí)產(chǎn)品出口價(jià)格下跌引起的財(cái)政收入銳減。同時(shí)，通過增加稅收部分彌補(bǔ)財(cái)政收入的下降。貨幣政策方面，自2009年國(guó)際金融危機(jī)以來拉美國(guó)家貨幣當(dāng)局致力于刺激總需求（特別是私人消費(fèi)和投資），但是目前國(guó)際環(huán)境發(fā)生變化（包括初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格下降、國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)性增加以及國(guó)內(nèi)價(jià)格上升），侵蝕了貨幣政策操作空間。拉美地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)邊際效應(yīng)遞減，主要原因來自兩個(gè)方面。其一，鑒于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不一，全球宏觀經(jīng)濟(jì)政策難以協(xié)調(diào)，導(dǎo)致許多拉美國(guó)家處于提高利率抑制通脹與資本外逃和維持寬松政策促增長(zhǎng)的兩難境地，巴西比較典型。其二，緊縮的財(cái)政政策常因政黨難以達(dá)成共識(shí)而在執(zhí)行中遭遇掣肘，而貨幣政策又因傳導(dǎo)機(jī)制不暢通而效果打折。

二、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響因素

短期來看，影響拉美經(jīng)濟(jì)的因素可從內(nèi)外部?jī)煞矫娣治?。就外部而言，第一，歐美經(jīng)濟(jì)低迷，新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩，抑制了全球需求。第二，大宗商品價(jià)格下跌，從貿(mào)易條件惡化角度削弱了拉美傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的出口。鑒于需求疲軟、供給短期內(nèi)難以做出適應(yīng)性調(diào)整以及被視為金融資產(chǎn)用于投機(jī)，國(guó)際大宗商品價(jià)格中期內(nèi)仍處于下跌周期。第三，美國(guó)加息，一方面將導(dǎo)致短期國(guó)際資本回流美國(guó)，給拉美國(guó)家貨幣造成貶值壓力，另一方面將導(dǎo)致國(guó)際融資成本上升，進(jìn)而推升拉美國(guó)家國(guó)內(nèi)借貸成本，造成信貸萎縮，不利經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。就內(nèi)部而言，拉美地區(qū)連續(xù)五年經(jīng)濟(jì)下滑，是經(jīng)濟(jì)政策失效和結(jié)構(gòu)失衡兩者綜合作用的結(jié)果。尤其是，當(dāng)世界處于大宗商品價(jià)格飆漲期時(shí)，周期性因素掩蓋了結(jié)構(gòu)性失衡，但是，一旦宏觀環(huán)境發(fā)生變化，諸如投資率低下、去工業(yè)化、非正規(guī)就業(yè)等結(jié)構(gòu)性問題將加速經(jīng)濟(jì)的惡化程度。鑒于內(nèi)外部因素短期內(nèi)無法實(shí)質(zhì)性改善，因此，拉美經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)仍處于低增長(zhǎng)階段。長(zhǎng)期來看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要取決于生產(chǎn)要素、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)和制度四個(gè)方面。在生產(chǎn)要素中，拉美具有豐富的自然資源、相對(duì)年輕的勞動(dòng)力，但是資本積累速度不及東亞地區(qū)，因此吸引私人資本、提高投資率是轉(zhuǎn)變拉美傳統(tǒng)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)模式的重要舉措。對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)而言，拉美要想打破資源詛咒的束縛，需要從專注于初級(jí)產(chǎn)品專業(yè)化的靜態(tài)比較優(yōu)勢(shì)向延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈及提高附加值的動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化。技術(shù)進(jìn)步是決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素，拉美國(guó)家依靠引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，可以在較短時(shí)間內(nèi)用較低成本實(shí)現(xiàn)自身的技術(shù)創(chuàng)新，從而發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，提高效率。在上述既定的投入要素、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平的情況下，經(jīng)濟(jì)取得的最優(yōu)結(jié)果就取決于制度的安排。完善的制度能夠使各種資源各盡其用，這里也包含政治制度。針對(duì)當(dāng)前一些拉美國(guó)家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑和政治動(dòng)蕩交織的“負(fù)螺旋下降”情況，想要打破這種“壞循環(huán)”，改革恐怕還需要從政治制度和經(jīng)濟(jì)制度“雙管齊下”入手。

拉美地區(qū)發(fā)生系統(tǒng)性危機(jī)的可能性較小

全球經(jīng)濟(jì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，拉美經(jīng)濟(jì)也難以獨(dú)善其身，滯脹、雙赤字、貨幣加速貶值、資本流入大幅下降，等等，似乎都是發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)或債務(wù)危機(jī)的若干前兆。然而，就目前情形看，拉美地區(qū)不會(huì)重復(fù)20世紀(jì)80年代債務(wù)危機(jī)的歷史。局部或單個(gè)國(guó)家出現(xiàn)債務(wù)違約或貨幣危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)增加，并不意味著整個(gè)地區(qū)將發(fā)生政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)危機(jī)疊加的系統(tǒng)性危機(jī)。主要原因如下。

第一，拉美國(guó)家已經(jīng)從以往的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中吸取了經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。從20世紀(jì)80年代拉美債務(wù)危機(jī)、1997年亞洲金融危機(jī)、2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中走過來的拉美國(guó)家已經(jīng)逐漸提高了應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力和韌性。主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。一是拉美地區(qū)比以往更加融入全球資本市場(chǎng)，且積累了較為充足的外匯儲(chǔ)備，這將給予它們更大的空間去應(yīng)對(duì)資本流入下降。二是匯率制度具有更大的靈活性，這有助于減緩個(gè)體經(jīng)濟(jì)體外部融資環(huán)境的緊張。三是外債結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化。許多拉美國(guó)家已經(jīng)通過延長(zhǎng)債務(wù)期限減少了以短期債務(wù)為主的結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，通過向本幣債務(wù)、固定利率或通脹指數(shù)化債務(wù)轉(zhuǎn)變有效規(guī)避了匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)。

第二，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)改革方向和實(shí)施旨在減少體制脆弱性的宏觀審慎政策奠定了基礎(chǔ)。拉美國(guó)家已經(jīng)意識(shí)到結(jié)構(gòu)改革的重要性，并為之付出了努力，從“再工業(yè)化”的產(chǎn)業(yè)升級(jí)到勞動(dòng)力市場(chǎng)的供給側(cè)改革，等等，盡管不能一蹴而就，但都出現(xiàn)了緩慢、積極的變化。從宏觀審慎政策方面看，拉美國(guó)家注重金融體系改革，與貨幣和匯率政策互為補(bǔ)充，以抵消潛在的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和適應(yīng)國(guó)際儲(chǔ)備管理的要求。例如，巴西、墨西哥和秘魯修改了有關(guān)企業(yè)債券及其衍生品市場(chǎng)的規(guī)則。委內(nèi)瑞拉、巴西、多米尼加、危地馬拉、秘魯和巴巴多斯修改了銀行存款的法定準(zhǔn)備金要求。諸如中國(guó)和某些拉美國(guó)家簽署的貨幣互換協(xié)議也成為金融創(chuàng)新的工具。此外，拉美經(jīng)委會(huì)也建議，制定反周期的投資保護(hù)制度以應(yīng)對(duì)地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性。

第三，南南合作已成為互利共贏、共同應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的重要平臺(tái)。這種變化主要體現(xiàn)在區(qū)域內(nèi)和區(qū)域外。就區(qū)域外而言，合作的平臺(tái)更加多元、開放，合作內(nèi)容針對(duì)性強(qiáng)。從G7到G20，彰顯出“后危機(jī)時(shí)代”發(fā)展中國(guó)家、新興市場(chǎng)在全球治理中上升的影響力。而早在2015年7月以完善現(xiàn)行國(guó)際金融體系為己任的金磚國(guó)家新開發(fā)銀行落戶上海。另一機(jī)制——初始承諾互換規(guī)模為1000億美元的應(yīng)急儲(chǔ)備安排，被視為向陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金磚國(guó)家提供援助的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定基金，也是突破地域限制創(chuàng)建集體金融安全網(wǎng)的重大嘗試。就區(qū)域內(nèi)而言，隨著區(qū)域一體化向縱深方向發(fā)展，金融一體化逐漸提上議程。

中拉經(jīng)貿(mào)合作進(jìn)入新階段

盡管拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)依然低迷，但是，這絲毫沒有改變中拉經(jīng)貿(mào)合作的基礎(chǔ)。中拉經(jīng)貿(mào)合作將隨著雙方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)改革深化進(jìn)入新階段。首先，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)始終是中拉經(jīng)貿(mào)合作的基礎(chǔ)。這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。其一，盡管鋼鐵、水泥等產(chǎn)業(yè)面臨產(chǎn)能過剩，但是，中國(guó)的城鎮(zhèn)化潛力、新型工業(yè)化、城市基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)等仍存在大量投資機(jī)遇。當(dāng)這些投資機(jī)遇遭遇資源與環(huán)境的嚴(yán)重約束時(shí)，除在節(jié)能減排上做足“節(jié)流”功夫外，中國(guó)還需要從國(guó)外市場(chǎng)尋求“開源”渠道，拉美憑借其豐富的資源稟賦是優(yōu)選目標(biāo)。其二，隨著中國(guó)中等收入群體的擴(kuò)大，其消費(fèi)模式和消費(fèi)品將再度升級(jí)，對(duì)拉美高附加值產(chǎn)品的進(jìn)口需求將與日俱增。同時(shí)，拉美國(guó)家已經(jīng)認(rèn)識(shí)到出口多元化的重要性，除維持傳統(tǒng)的歐美市場(chǎng)外，積極參與亞洲供應(yīng)鏈和價(jià)值鏈，將直接成為中拉貿(mào)易結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的強(qiáng)大動(dòng)力，有利于打造互利雙贏的“升級(jí)版”。其三，憑借龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、充裕的外匯儲(chǔ)備、較高的金融盈利能力和在國(guó)際金融領(lǐng)域日益增多的話語(yǔ)權(quán)，中國(guó)有能力幫助拉美國(guó)家積極應(yīng)對(duì)貿(mào)易融資萎縮、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不足等困難。同時(shí)，不斷創(chuàng)新的金融合作模式，有利于中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理多元化。其次，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩及供給側(cè)改革全面鋪開，中拉經(jīng)貿(mào)合作也進(jìn)入新階段。這意味著，雙邊貿(mào)易告別2000—2011年年均近30%的高增長(zhǎng)時(shí)代，逐步進(jìn)入結(jié)構(gòu)優(yōu)化的平穩(wěn)增長(zhǎng)期；中國(guó)對(duì)拉投資也將形成資源尋求型、效率尋求型和市場(chǎng)尋求型三足鼎立的局面；金融合作也將由2008—2009年國(guó)際金融危機(jī)期間的聯(lián)合應(yīng)對(duì)危機(jī)轉(zhuǎn)入“后危機(jī)時(shí)代”參與重塑國(guó)際金融體系、改善全球治理的深入合作。最后，以貿(mào)易投資、基礎(chǔ)設(shè)施和金融創(chuàng)新三維一體化，有效促進(jìn)產(chǎn)能合作。其一，通過貿(mào)易投資一體化增加總需求，彌補(bǔ)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)低迷留下的需求缺口。中國(guó)可以積極參與拉美地區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)、經(jīng)貿(mào)合作區(qū)、工業(yè)園區(qū)、經(jīng)濟(jì)特區(qū)等合作園區(qū)建設(shè)，營(yíng)造基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)完善、法律政策配套且具有集聚和輻射效應(yīng)的良好區(qū)域投資環(huán)境，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)企業(yè)抱團(tuán)出海，有序轉(zhuǎn)移優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能。其二，通過價(jià)值鏈延伸、生產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的一體化，增強(qiáng)生產(chǎn)率和提高競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)可以積極參與拉美地區(qū)交通能源一體化建設(shè)，連接生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)而促進(jìn)生產(chǎn)效率的提高。其三，通過金融一體化，打造中國(guó)和拉美地區(qū)共同應(yīng)對(duì)外部沖擊的安全網(wǎng)以及服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的催化劑。特別是，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程逐步推進(jìn)，中國(guó)金融企業(yè)在拉美地區(qū)將面臨巨大的發(fā)展機(jī)遇。

作者：張勇 單位：中國(guó)社科院拉丁美洲研究所巴西研究中心